S&P 500の6月の集会により、インデックスは史上最高の2％以内に戻り、2018年初頭の同様の陶酔感の記憶をかき立てました。先週、S&P 500企業の20％以上が52週の最高に達しました。ブルームバーグによると、インデックスが2年間で最高の月を記録した2018年1月からです。 しかし、すべての強気な楽観主義の中で、いくつかの市場ウォッチャーは、今年が異なるかもしれない多くの理由を指摘し、現在のメルトアップがすぐにメルトダウンに変わる可能性があるため、警告旗を振っています。
ラリーが溶けてしまう4つの理由
- 市場の上昇をリードする防衛株群れの意欲を満足させた連邦政府の意欲上昇するボラティリティの「恐怖ゲージ」2020年の収益成長の弱さの予測
投資家にとっての意味
ルネッサンス・マクロ・リサーチの共同設立者であるジェフ・デグラーフは、現在の市場の幸福感に懐疑的であり、最近の株価の回復は防衛部門に牽引されていると説明しています。 テクノロジーと景気循環が2018年の市場の上昇を牽引しましたが、deGraaf氏は今回、ユーティリティ、不動産、消費者向けのすべてが重荷を担い、過去12か月で少なくとも15％上昇したと述べています。 これは、S&P 500の上昇の約3倍です。守備的株式に対する選好は、投資家が現在の集会が一部の人を信じさせるほど自信がないことを示唆しています。
連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル氏のハト派のコメントは先週その自信を高めるのに役立ったかもしれないが、彼らは現在、強気市場を支えている群れの自己満足を養うのにも役立つ、とツー・マインドのブログの著者、チャールズ・ヒュー・スミスは述べた。 FRBは市場を落ち着かせ、投資家に新たな希望を与えたかもしれませんが、そうすることで次の暴落の条件に拍車をかけているかもしれません。
「FRBの介入の絶対的な有効性への自信は自己満足を生み出します。これは株式市場の暴落の重要な背景です」と、マーケットウォッチによるとスミスは書いています。 「クラッシュは小柄な群れから生じるのではなく、無頓着な群れから生じる。」
スミスは、クラッシュの解剖学の概要を説明し、ファンダメンタルズとブルの悪化で急落し、ディップを買うために急いでいる市場の鞭打ちがクラッシュの前にしばしば起こることを説明しました。 最終的には、投資家の信頼の衰退とクラッシュの促進を反映して、再発バウンスは以前の最高値に到達することができません。 FRBの推定全能性でさえ、安心させるメッセージや、出血を止めることのできない金利の引き下げで自信を失います。
投資家の信頼が不安定になっていることを示唆する別の指標は、CBOEボラティリティインデックス（VIX）の最近の上昇です。これは、市場の恐怖ゲージとしても知られています。 過去数年にわたり、VIXは株式が弱体化したときにのみ現在の高値レベルに達しました。2009年以来、指数が株価の急激な上昇の中で低下しなかったのは初めてです。 マクロリスクアドバイザーのデリバティブストラテジスト、ヴィナイヴィスワナサンは、株価とボラティリティの正の相関関係は、株価の上昇にもかかわらず、依然として多くのリスクがあることを示唆しています。
悲観論に加えて、モルガン・スタンレーは最近、企業収益の予測の下方修正を発表しました。 基本ケースのシナリオでは、貿易の不確実性と貿易緊張のわずかな増加がビジネスの信頼と投資を圧迫し続けるため、銀行は2020年に収益が0％増加すると予想しています。 予測が正しければ、2015年から2016年まで2年連続でゼロの利益成長を記録します。
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依然として多くのリスクとファンダメンタルズが悪化し続ける可能性がありますが、多くのマイナス面は米国と中国の間で進行中の貿易紛争によるものです。 両国が貿易協定を遅らせるのではなく、早めに解決することができれば、経済成長の見通しは衰退する自信を復活させ、多くのリスクを排除するのに十分かもしれません。
