Business Insiderのレポートによると、パッシブ株式ETF、プライベートエクイティ、コマーシャルモーゲージ担保証券デリバティブ、レバレッジドローンなど、4つの主要な資産カテゴリが流動性危機において特に脆弱です。 パッシブポートフォリオETFは、多様なポートフォリオを迅速に作成および再調整するための低コストおよび実用性のために、小売および機関投資家の間で非常に人気が高まっていることを考えると、それらの背後に潜む危険は特に懸念されるべきです。
これらのETFに関して、サンフォードC.バーンスタイン&Co.のグローバルな定量的および欧州株式戦略責任者であるイニゴフレイザージェンキンスは、BIが引用したように、最近クライアントに警告しました。売却は私たちの予測ではありませんが、何千もの投資家がスマートフォンに手を伸ばしてパッシブETF商品のポジションを売ろうとするとどうなるかは基本的にわかりません。 」
投資家にとっての意義
フレイザー・ジェンキンスは、パッシブ株式ETFが個人投資家向けに開発された最も素晴らしい製品である可能性があることを認めているが、現在では米国株式への投資のほぼ半分を支配していると指摘している。 したがって、市場が低下し始め、ETF所有者の間で一般的なパニックが広がった場合、市場全体を巻き込む巨大な販売波が続き、ささやかな売りが急速に雪崩に変わります。
「アクティブな株式から非流動的な投資への一般的な後退はすべて、公的市場における流動性の脆弱性の増大を示しています。 おそらく、より多くの「フラッシュクラッシュ」に慣れる必要があります。また、ある資産クラスから別のクラスにフラッシュクラッシュが発生する可能性もあります」とBIごとにInigo-Jones氏も述べています。
世界中で、すべてのカテゴリーのETFが資産で5兆ドルを超えています。 Financial Timesのレポートによると、世界各国の規制当局は、売りの波がこれらの投資手段をサポートする市場作り活動に大きな失敗を引き起こす可能性があることをますます懸念しています。
具体的には、いわゆる公認参加者（AP）、通常投資銀行は、投資する一般からの売買注文のバランスが取れていないときにETFユニットを作成して清算しますが、このマーケットメイキング機能を実行する法的義務はありません。 その結果、規制当局は、販売危機の際に、APがETFユニットを大幅な割引で清算するか、この機能の実行を完全に取り消すかもしれないと心配しています。
プライベートエクイティに関しては、スタートアップは以前よりもIPOを通じてパブリックエクイティマーケットに到達するのに何年もかかっており、株式の買い戻しと合併の結果としてパブリックエクイティマーケットは縮小しています。 さらに、上で述べたように、上場株式の増加するシェアは現在パッシブETFに吸収されています。 その結果、アクティブな投資マネジャーはますますプライベートエクイティに目を向けていますが、これらはその性質上非常に流動性の低い投資であり、売り急ぎは価格を暴落させることになります、とイニゴ・ジョーンズは述べています。
歴史的に低金利に直面してより高いリターンを求めて、投資家はリスクのある非流動的な商品に目を向けてきました。 これらの中には企業レバレッジドローンがあります。これは、借り手がすでに非常に恩恵を受けているため、投資適格債よりも高い金利を提供します。 不吉なことに、そのようなレバレッジド・ローンの質は急激に低下しており、これらの投資は特に景気低迷の影響を受けやすくなっています。
法人ローンの束に基づく複雑なデリバティブも、より高い利回りを獲得する手段として人気が高まっています。 一部は、不安定なショッピングモール、小売店、オフィスビルの住宅ローンで彫られています。 一方、これらの証券を取引する意思のある銀行の数は、2008年の金融危機以来縮小しており、次の危機でそれらをオフロードすることは困難であることを意味します。
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2008年の金融危機では、複雑で流動性の低い投資有価証券が主な原因であり、売却の大きな犠牲者でした。 次の危機は、この点で類似している可能性があります。
