資産管理会社AllianceBernsteinの調査によると、株式評価は70年で最大のばらつきを示しており、これは投資家にとって重要な意味を持っています。 「市場全体での評価のばらつきが最も大きい場合、価値はアウトパフォームする傾向があります。評価スプレッドは信じられないほど広く、センチメントは床を見つけたかもしれません」と、ロンドンに拠点を置くグローバル定量および欧州株式戦略のイニゴ・フレイザー・ジェンキンスCNBCによって引用されたクライアントへのメモで観察されたバーンスタイン。
今年初め、Barron'sのレポートは、以下にリストされているように、特に魅力的に見える4つの安価な銘柄を強調しました。 バーンスタインは、ゴールドマン・サックスおよびダウデュポンの評価を上回っており、残余価値で十分に選別していることがわかりました。
6逆評価の低評価銘柄
（フォワードP / Eおよび配当利回り）
- AT&T Inc.（T）：8.2x、6.8％DXC Technology Co.（DXC）：7.0x、1.2％Mylan NV（MYL）：5.7x、無配当Morgan Stanley（MS）：7.7x、2.9％Goldman Sachs Group Inc （GS）：7.2x、1.6％DowDuPont Inc.（DWDP）：11.7x、2.8％
投資家にとっての意義
「スタイルとしての価値は、特に積極的な格下げのポイントから6〜12か月後に収益修正バランスシリーズに極端な谷があった場合に、平均よりも優れたパフォーマンスを示す傾向があります」とFraser-Jenkinsは書きました。 ウォール街の大手企業の中でも、モルガン・スタンレーは利益に対する見通しが特に弱気でした。
豊かな株式市場
（フォワードP / Eおよび配当利回り）
- S&P 500指数（SPX）：16.7倍、2.0％ダウ・ジョーンズ工業平均（DJIA）：15.9倍、2.3％ナスダック100指数（NDX）：19.7倍、1.1％ラッセル2000指数（RUT）：23.5倍、1.5％
バロンの別のレポートによると、バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチの米国株式および量的戦略の責任者であるSavita Subramanianによれば、過去20年間の歴史に基づいて、株式評価の全体的な分散が増加するにつれて、安価な株式のパフォーマンスは改善する傾向があります。 バーンスタインのように、彼女は分散が歴史的規範をはるかに上回っていることに注意し、平均への避けられない復帰が平均して低い評価を押し上げると予想しています。
Wells Fargo Securitiesの株式戦略責任者であるChristopher Harveyも同様の見解を持っています。 バロンの記事によれば、低評価株が十分に安くなると、「複数の改訂とリスクのピークに直面しているため、価値抽出がより可能性が高くなります」と彼は最近クライアントに書いた。 つまり、投資家がダウンサイドリスクを認識しなくなると、安価な株式の評価が上昇する可能性があります。
バーンスタインは、投資家が各セクターの平均評価額と比較して「単位当たりのファンダメンタルズが安い」、または「残価係数」が安い株を考慮することを提案しています。 バーンスタインによって適用される後者の概念は、清算価値に類似しているように見えます。
AT&T ：経営陣は、2019年に260億ドルのフリーキャッシュフローを計画します。これは、140億ドルの配当金をカバーするのに十分な金額に加えて、主に負債の返済に充てられた資産売却からの収入です。 株式投資家は最近、企業の債務削減に対する強い要望を示しています。
DXC ：同社はクラウドサービスの大手企業ですが、収益は減少しています。 しかし、CowenのアナリストBryan Berginは、Barronが引用したように、問題に対処するための「一貫した計画」を見つけました。
マイラン ：ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのアナリスト、デイビッド・マリスは、製薬会社が同等のライバルとの割引価格で取引していること、フリーキャッシュフローはその株式市場価値の21％になると予測されていること、そして過剰な現金は負債を減らすために使用されると指摘しています。
Morgan Stanley ：証券会社は、比較的安定した資産管理および資産管理部門からの総利益のシェアを、2010年の34％から、2019年の予測48％に増やしました。WellsFargoのアナリストMike Mayoは、他にも3つのプラスを提供しています： 2009年のスミスバーニーの買収に関連する費用のかかる保持ボーナスは4月に支払われなくなり、今年の銀行ストレステストでうまくいく可能性が高く、現在の評価は過去5年間の平均よりも約25％低くなっています。
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投資家は、正当な理由、すなわち実際のパフォーマンスまたは予想パフォーマンスが本当に低いため、一部の株が安価であることを決して忘れてはなりません。 市場全体の評価の平均への回帰は、必然的に、見通しが曇ったままである株式を置き去りにします。
