2007年に実施された規則48は、ニューヨーク証券取引所（NYSE）が極端なボラティリティの期間中に市場で秩序を確立するために、具体的にはオープニングベルでのパニック売りを避けるために呼び出すことができる手順でした。 しかし、2015年8月の多忙な時期に大きな価格変動を悪化させた後、NYSEは2016年7月にそれを廃止し、そのような偶発事態をカバーするために他の規制を改訂しました。
ルール48の仕組み
規則48は、個々の株価に関連する毎日の要件を毎朝中断することにより、株式市場の取引の開始を促進しました。 問題の株式が前日からの終値よりもはるかに高いまたは低い状態で開くことが明らかである場合、別のNYSE法、規則123Dからの要件を免除しました。
通常、株式市場のフロアマネージャーは、開始ベルの前に株価を承認する必要があります。 しかし、規則48の実装は、この承認が特定の株のその取引日に必要ないことを意味していました。
ルール48は、極端なボラティリティのある取引セッション中に取引を停止するサーキットブレーカーまたはカラーとは異なります。 サーキットブレーカーは、さまざまなレベルで市場時間中に呼び出されます：Standard&Poor's 500 Indexが前日の市場の終値から7％（レベル1）、13％（レベル2）、および20％（レベル3）低下したとき。 個々の株式についても、取引を停止または一時停止することができます。
ただし、ルール48は、営業時間の前に呼び出されました。 取引所のリーダーは、セッションの前にパニック取引が予想される場合、市場のオープン前に決定します。 ルールを呼び出す特定の条件は次のとおりです。
- 前日の取引セッションでの高レベルのボラティリティ（サーキットブレーカーがトリガーされた日を含む）海外市場での大幅なボラティリティ
ルール48の歴史
証券取引委員会（SEC）は、2007年12月6日に、世界的な不況に関する懸念の中で、規則48を正式に承認しました。 頻繁に修正されますが、規則48は、欧州債務危機の広がり（2010年5月）からニューヨークのブリザード（ 2015年1月）。
ルールには批評家がいなかったわけではありません。特に、買い手と売り手は始値を掲示せずに取引することができたからです。 この不足により、投資家は知らず知らずのうちに非常に低い価格で誰かに株を売ってしまう可能性があります。 ルールは、価格が前日の終値をはるかに下回った場合、オープンマーケットの売り注文で投資家に多額の費用をかける可能性がありました。
これは2015年8月24日に発生した状況でした。前日、上海総合指数は7.6％下落し、深セン総合は7.2％下落しました。 規則48は、これらの中国株式市場に対するNYSE市場のエクスポージャーに関する懸念、つまり外国市場のボラティリティへの言及に関して提起されました。 この動きは、非常に無秩序な取引をもたらし、いくつかの株に悪影響を及ぼし、ダウジョーンズ工業平均の日中の記録的な下落を引き起こしました。 たとえば、営業時間のApple Inc.（AAPL）は大幅に下落し、92ドルという低価格に落ち込み、買い手が非常に低いレベルで株式を購入できるようになりました。 Appleは反発し、1日は108ドルで取引を終えた。 しかし、価格が92ドルまで下落したときに市場価格で売られた人は、ルール48が呼び出されなかったか、代わりに指値注文を使用していた場合、より高いレベルで売れる可能性があります。
ルール48の取り消し
その日および次の2日間に発生した混乱の結果、NYSEの役人は規則48の再考を開始しました。 2015年8月24日の週、取引所が8月24、25、26日に極端な市場のボラティリティ条件を宣言したとき、取引所は、開業前の兆候がないため、市場参加者が評価できる情報が無効になる可能性があることを評価しますセキュリティが開く可能性のある価格。」 代わりに、NYSEは、価格が5％以上変化した場合にマーケットメーカーに開放前の表示を公開することを要求する規則15を改訂し、4％以上の価格変更がなければ証券を電子的に開くことを許可する規則123Dを提案しました。
ボトムライン
SECは2016年7月に計画を承認し、規則48を正式に廃止しました。
