目次
- WACCとは
- WACCの式と計算
- ExcelでのWACCの計算
- 数式要素の説明
- WACCから学ぶ
- WACCを使用するのは誰ですか？
- WACC対RRR
- WACCの制限
- WACCの使用方法の例
加重平均資本コスト-WACCとは何ですか？
加重平均資本コスト（WACC）は、企業の資本コストの計算であり、資本の各カテゴリーは比例的に加重されます。 普通株式、優先株式、債券、およびその他の長期債務を含むすべての資本源は、WACCの計算に含まれます。
企業のWACCは、WACCの増加が評価の減少とリスクの増加を意味するため、ベータおよび自己資本利益率が増加するにつれて増加します。
加重平均資本コスト（WACC）
WACCの式と計算
。。。 WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗（1−Tc）ここで、Re =資本コストRd =負債コストE =会社の株式の市場価値D =会社の負債の市場価値V = E + D =総市場企業の資金調達の価値E / V =資本である資金調達の割合D / V =負債である資金調達の割合Tc =法人税率
WACCを計算するために、アナリストは各資本コンポーネントのコストに比例ウェイトを掛けます。 これらの結果の合計は、法人税率で乗算されます。つまり、上記の式に次の値を適用します。
- Re =資本コストRd =負債コストE =企業の株式の市場価値D =企業の負債の市場価値V = E + D =企業の資金調達の総市場価値（株式と負債）E / V =資本の資金調達の割合D / V =借金である資金調達の割合Tc =法人税率
ExcelでのWACCの計算
加重平均資本コスト（WACC）はExcelで計算できます。 最大の部分は、モデルにプラグインするための正しいデータを調達することです。 ExcelでWACCを計算する方法に関するInvestopediaのメモを参照してください。
重要なポイント
- 各カテゴリの資本が比例的に重み付けされる企業の資本コストの計算。普通株式、優先株式、債券、およびその他の長期債務を含む企業の資本のすべてのソースを組み込みます。ハードルレートとして使用できます。どの企業や投資家がROICのパフォーマンスを測定できるか。WACCは一般に、DCF分析の将来のキャッシュフローの割引率として使用されます。
数式要素の説明
株式資本には技術的に明確な価値がないため、資本コスト（Re）の計算は少し難しい場合があります。 企業が負債を支払う場合、その金額は、負債の規模と期間に応じて決まる事前に定められた金利を持っていますが、値は比較的固定されています。 一方、負債とは異なり、株式には会社が支払わなければならない具体的な価格はありません。 しかし、それは公平のコストがないという意味ではありません。
株主は会社への投資に対して一定の収益を受け取ることを期待するため、株主が必要とする収益率は、会社がこの期待収益を実現できなかった場合、株主が株式を売却するため、企業の観点からコストです、株価と企業価値の低下につながります。 したがって、資本コストは、本質的に、投資家を満足させる株価を維持するために会社が費やさなければならない金額です。
一方、負債コスト（Rd）の計算は、比較的簡単なプロセスです。 負債のコストを決定するには、企業が現在その負債に対して支払っている市場レートを使用します。 会社が市場レート以外のレートを支払っている場合、適切な市場レートを推定し、代わりに計算でそれを置き換えることができます。
支払利息には税控除がありますが、これは多くの場合企業の利益になります。 このため、企業の負債の純費用は、支払う利子の額から、税控除可能な利子の支払いの結果として税金で節約した金額を差し引いたものです。 これが、負債の税引き後コストがRd（1-法人税率）である理由です。
WACCから学ぶ
WACCは、これらの種類の資金調達のコストの平均であり、それぞれが特定の状況での比例使用によって重み付けされます。 このように加重平均を取ることにより、企業が資金調達する各ドルに対してどれだけの利子を負っているのかを判断できます。
負債と資本は、企業の資本調達を構成する2つの要素です。 貸し手と持分保有者は、提供した資金または資本から一定の利益を受け取ることを期待します。 資本コストは、株式所有者（または株主）および負債保有者が期待する収益であるため、WACCは、両方の種類の利害関係者（株式所有者および貸し手）が受け取ることができる収益を示します。 別の言い方をすれば、WACCは投資家が会社にお金を投資するリスクを負う機会費用です。
企業のWACCは、企業に必要な全体的な収益です。 このため、企業の取締役は、合併やその他の拡大の機会の経済的実現可能性を判断するなど、意思決定を行うために内部でWACCを使用することがよくあります。 WACCは、企業全体のリスクと同様のリスクを伴うキャッシュフローに使用される割引率です。
WACCを理解するために、会社をお金のプールと考えてみてください。 お金は、負債と株式という2つの別個のソースからプールに入ります。 企業が負債を返済した後、企業は株主に代わって株主に（配当の形で）返還されない残りのお金を保持するため、事業運営を通じて得た収入は第三の源泉とはみなされません。
WACCを使用するのは誰ですか？
証券アナリストは、投資の価値を評価し、どの投資を追求するかを決定するときにWACCを頻繁に使用します。 たとえば、割引キャッシュフロー分析では、事業の正味現在価値を引き出すために、将来のキャッシュフローの割引率としてWACCを適用できます。 WACCは、企業や投資家が投資資本利益率（ROIC）のパフォーマンスを測定できるハードルレートとしても使用できます。 WACCは、経済的付加価値（EVA）計算を実行するためにも不可欠です。
投資家はしばしば、投資が追求する価値があるかどうかの指標としてWACCを使用する場合があります。 簡単に言えば、WACCは、企業が投資家に利益をもたらす最小許容利益率です。 会社への投資に対する投資家の個人的な利益を決定するには、単純に会社の利益率からWACCを引きます。
WACC対必要な収益率– RRR
必要な収益率（RRR）は、投資家の観点からであり、投資家がプロジェクトまたは投資に対して受け入れる最低レートです。 一方、資本コストは、会社がその有価証券で返済することを期待しているものです。 WACCと必要な収益率の詳細をご覧ください。
WACCの制限
WACC式は、実際よりも簡単に計算できるようです。 資本コストなどの式の特定の要素は一貫した値ではないため、さまざまな関係者がさまざまな理由でそれらを別々に報告する場合があります。 そのため、WACCは多くの場合、企業への貴重な洞察を提供するのに役立ちますが、企業に投資するかどうかを判断するときは、他のメトリックとともに常に使用する必要があります。
WACCの使用方法の例
会社が20％の利益を上げ、11％のWACCがあるとします。 これは、会社が投資するすべてのドルで9％の利益を生み出していることを意味します。 言い換えれば、1ドルの支出に対して、会社は9セントの価値を生み出しています。 一方、企業の収益がWACCを下回る場合、企業は価値を失っています。 会社が11％のリターンと17％のWACCを持っている場合、会社は費やしたすべてのドルに対して6セントを失い、潜在的な投資家がお金を他の場所に置くのが最善であることを示します。
実際の例として、ウォルマート（NYSE：WMT）を検討してください。 ウォルマートのWACCは4.2％です。 その数は、いくつかの計算を行うことでわかります。 まず、Vを計算するためにウォルマートの資金調達構造を見つけなければなりません。Vは、会社の資金調達の総市場価値です。 ウォルマートの場合、債務の市場価値を見つけるために、長期債務と長期リースおよび金融債務を含む簿価を使用します。
直近の四半期末（2018年10月31日）の負債の簿価は500億ドルでした。 2019年2月5日の時価総額（または資本価値）は2, 767億ドルです。 したがって、Vは3, 267億ドル、つまり500億ドル+ 2, 767億ドルです。 ウォルマートは、85％の株式（E / V、または2, 767億ドル/ 3, 267億ドル）と15％の負債（D / V、または500億/ 3, 267億ドル）で事業を運営しています。
資本コスト（Re）を見つけるには、資本資産価格設定モデル（CAPM）を使用できます。 このモデルでは、企業のベータ、リスクフリーレート、および市場の期待収益率を使用して、資本コストを決定します。 式は、リスクフリーレート+ベータ*（市場収益-リスクフリーレート）です。 10年国債レートはリスクフリーレートとして使用でき、予想される市場リターンは一般的に7％と推定されます。 したがって、ウォルマートの資本コストは2.7％+ 0.37 *（7％-2.7％）、つまり4.3％です。
債務の費用は、会社の支払利息を債務負担で割ることによって計算されます。 ウォルマートの場合、最近の会計年度の支払利息は23億3, 000万ドルです。 したがって、負債のコストは4.7％、つまり23.3億ドル/ 500億ドルです。 税率は、所得税費用を税引き前の収入で割ることで計算できます。 ウォルマートの場合、アニュアルレポートに会社の税率が記載されており、昨年度は30％と言われています。
最後に、ウォルマートの加重平均資本コスト（WACC）を計算する準備ができました。 WACCは4.2％で、計算は85％* 4.3％+ 15％* 4.7％*（1〜30％）です。
