私はボードにダーツを投げません。 確かなことに賭けます。 Sun-tzu、 The Art of War を読んでください。 映画「 ウォール街 」でゴードン・ゲッコーが語ったこれらの言葉をご存知の方も多いと思います。すべての人が利用できるわけではありませんが、取引を成功させる確率を高めるために使用できるアービトラージには、他にもいくつかの形式があります。個人投資家が裁定取引の機会をどのように活用できるか。
アービトラージが市場の非効率性から利益を圧迫
アービトラージの概念
アービトラージとは、最も純粋な形で、価格の不一致から利益を得るために、ある市場で証券を購入し、別の市場で直ちに再販することと定義されます。 これにより、リスクのない利益が即座に得られます。
たとえば、NYSEの証券の価格が、シカゴの取引所での対応する先物契約と同期していない場合、トレーダーは、2つの高価なものを同時に売り（ショート）し、もう一方を買うことができます。 このタイプの裁定取引では、次の3つの条件の少なくとも1つに違反する必要があります。
1.すべての市場で同じ証券が同じ価格で取引されなければなりません。
2.同一のキャッシュフローを持つ2つの証券は、同じ価格で取引する必要があります。
3.（先物契約を介して）将来の既知の価格の証券は、リスクフリーレートで割引かれた価格で今日取引されなければなりません。
ただし、裁定取引は他の形式をとることができます。 リスク裁定（または統計的裁定）は、これから説明する2番目の裁定裁定です。 純粋な裁定取引とは異なり、リスク裁定取引には、ご想像のとおり、リスクが伴います。 「投機」と見なされていますが、リスク裁定は最も人気のある（そして小売業者に優しい）裁定の1つになっています。
仕組みは次のとおりです。A社が現在1株あたり10ドルで取引しているとします。 A社を買収したいB社は、A社に1株当たり15ドルで買収入札を行うことを決定します。 これは、A社の株式はすべて15ドル/株の価値があるが、10ドル/株で取引されていることを意味します。 初期の取引（通常は小売取引ではない）が1株あたり14ドルまで入札したとしましょう。 現在、まだ1ドルの差額があります。これはリスク裁定の機会です。 それでは、リスクはどこにありますか？ まあ、買収は失敗する可能性があり、その場合、株式は元の10ドル/株だけの価値があります。 さらに下で、リスクを測定する方法を見ていきます。
マーケットメーカー：真の裁定取引
マーケットメーカーには、小売業者に比べていくつかの利点があります。
- はるかに多くのトレーディングキャピタル一般にスキルアップ最新のニュースより速いコンピューターより複雑なソフトウェアディーリングデスクへのアクセス
総合すると、これらの要因により、小売業者が純粋な裁定取引の機会を活用することはほぼ不可能になります。 マーケットメーカーは、最先端のコンピューターで実行される複雑なソフトウェアを使用して、こうした機会を常に見つけています。 いったん見つかれば、その差は通常ごくわずかであり、利益を上げるために莫大な資本が必要です。小売業者は手数料費用で燃え尽きるでしょう。 言うまでもなく、小売業者がアービトラージというリスクのないジャンルで競争することはほとんど不可能です。
リテールトレーダー：リスク裁定
純粋な裁定取引の欠点にもかかわらず、ほとんどの小売業者はリスク裁定取引に依然としてアクセスできます。 この種の裁定取引には何らかのリスクを負う必要がありますが、一般的には「オッズをかける」と考えられています。 ここでは、小売トレーダーが利用できるアービトラージの最も一般的な形式のいくつかを調べます。
リスク裁定：買収と合併の裁定
上で見たリスク裁定の例は、買収と合併の裁定を示しており、おそらく最も一般的なタイプの裁定です。 通常、買収入札のために別の会社によってターゲットにされた過小評価された会社を見つけることが含まれます。 この入札により、企業は真の、または本質的な価値を獲得できます。 合併が成功すれば、この機会を利用したすべての人々は見事に利益を得るでしょう。 ただし、合併が失敗すると、価格が下がる可能性があります。
この種の裁定取引の成功の鍵はスピードです。 この方法を利用するトレーダーは通常レベルIIで取引し、ストリーミングマーケットニュースにアクセスできます。 2番目の何かが発表され、彼らは他の誰よりも先に行動に乗り込もうとします。
リスク評価
ただし、あなたが最初のユーザーではない場合を考えてみましょう。 それがまだ良い取引であるかどうかをどのように知っていますか？ 1つの方法は、ベンジャミングラハムのリスク裁定式を使用して、最適なリスク/報酬を決定することです。 彼の方程式は次のように述べています。
。。。 年リターン= YPCG-L（100％-C）ここで：C =成功の予想確率（％）P =セキュリティの現在の価格L =障害が発生した場合の予想損失（通常は元の価格）Y =年単位の予想保有時間（通常、合併が行われるまでの時間）G =イベント発生時の予想利益
確かに、これは非常に経験的ですが、合併裁定の状況に入る前に何を期待すべきかを知ることができます。
リスク裁定：清算裁定
これは、ゴードン・ゲッコが会社を売買する際に採用した裁定取引のタイプです。 清算裁定には、会社の清算資産の価値の推定が含まれます。 たとえば、会社Aが1株あたり10ドルの本（清算）値を持ち、現在1株あたり7ドルで取引しているとします。 会社が清算を決定した場合、裁定の機会が与えられます。 Gekkoの場合、彼はそれらをバラバラにして販売した場合に利益をもたらすと考えた企業を引き継ぎました。
評価
ここでは、買収と合併の裁定に使用されるベンジャミン・グラハムのリスク裁定式のバージョンを使用できます。 買収価格を清算価格に、保有期間を清算までの時間に置き換えるだけです。
リスクアービトラージ：ペアトレーディングペアトレーディング（相対値アービトラージとも呼ばれる）は、上記の2つの形式よりもはるかに一般的ではありません。 アービトラージのこの形式は、2つの関連または非関連証券間の強い相関関係に依存しています。 主に利益を得る方法として横向き市場で使用されます。
仕組みは次のとおりです。 まず、「ペア」を見つける必要があります。 一般的に、高確率ペアは、同じ業界で同じような長期取引履歴を持つ大きな株です。 高いパーセント相関を探します。 次に、5〜7％のペアの発散が長期間（2〜3日）続くのを待ちます。 最後に、価格設定の比較に基づいて、2つの証券をロングまたはショートにすることができます。 その後、価格が一緒に戻るまで待ちます。
ペア取引で使用される証券の一例は、GMとフォードです。 これら2つの会社の相関は94％です。 これらの2つの証券を単純にプロットし、大きな乖離を待つことができます。 これらの2つの価格が最終的にはより高い相関関係に戻り、利益が得られる機会を提供する可能性があります。
参照：ペアで利益を見つける
機会を見つける
あなたの多くは、これらのアクセス可能な裁定取引の機会をどこで見つけることができるのか疑問に思うかもしれません。 事実は、多くの情報が誰でも利用できるツールで得られるということです。 ブローカーは通常、ニュースワイヤーサービスを提供します。これにより、ニュースが出たときにニュースを表示できます。 レベルIIトレーディングは、個々のトレーダーのためのオプションでもあり、あなたに優位性を与えることができます。 最後に、スクリーニングソフトウェアは、過小評価されている証券（適切な価格/帳簿比率、PEG比率など）を見つけるのに役立ちます。
これらの裁定取引の機会を見つける有料サービスもいくつかあります。 このようなサービスは、ペア取引に特に役立ちます。ペア取引では、証券間の相関関係を見つけるためのより多くの努力が必要になります。 通常、これらのサービスは、利益を得るために利用できる機会を概説する毎日または毎週のスプレッドシートを提供します。
ボトムライン
アービトラージは、多くの戦略を含む非常に広範な取引形態です。 しかし、彼らは皆、成功の可能性の増加を利用しようとしています。 リスクのない形態の純粋な裁定取引は通常、小売業者には利用できませんが、小売業者に利益をもたらす多くの機会を提供するリスクアービトラージにはいくつかの高確率の形態があります。
