Spread-To-Worstとは何ですか？
スプレッド・トゥ・ワースト（STW）は、債券のイールド・トゥ・ワースト（YTW）と同様の期間の米国財務省証券のイールド・トゥ・ワーストの差です。 スプレッドからワーストへのイールドからコールまたはイールドから満期のいずれか低い方。 スプレッドは「基本ポイント」（bps）で表されます。
重要なポイント
- スプレッドからワーストは、債券のイールドからワーストを差し引き、同様の期間のトレジャリー証券のイールドからワーストを差し引いたものです。 イールド・トゥ・ワーストは、イールド・トゥ・コールとイールド・トゥ・マチュリティの低い方であり、投資家が受け取ることができる最低のイールドです。 債券にコール可能な機能がある場合、通常、債券を呼び出すと満期まで保有するよりもリターンが低くなります。
ワーストスプレッドについて
スプレッドトゥーワーストはイールドトゥーワーストを使用します。これは、発行者が実際にデフォルトすることなく、ボンドで受け取ることができる最低の潜在的なイールドです。 債券がコール可能である場合、投資家は債券のリターンが低下するリスクを負います。 これは、金利が低下する環境では、債券投資家が低利回りの債券に再投資する必要があるためです。 社債および地方債には通常、コール条項があります。
債券のYTWは、満期前のすべての可能なコール日に計算されます。 債券にコールオプションがあり、発行者がより低いクーポンレートで再発行できる場合、前払いが発生すると想定されています。 YTWは、満期利回りまたは満期利回りの低い方です。 利回りとは、債券が次回の呼び出し日に発行者によって償還されると仮定した場合の年間収益率です。 プレミアム債のYTWは、債券発行者が呼び出す可能性が高いため、YTCと同等です。 プレミアムでの債券取引は、クーポンレートが市場利回りを上回ることを意味します。
特別な考慮事項
イールド・トゥ・ワーストは、イールド・トゥ・コールとイールド・トゥ・マチュリティの低い方です。 どちらが低いかを判断するには、いくつかのヒントを理解することですばやく行うことができます。 最初に、債券が呼び出し可能であれば、YTCがあります。 そうでない場合、YTMは事実上の最低の利回りであり、スプレッドツーワーストに使用されます。 ただし、債券が呼び出し可能で、プレミアムから額面価格で取引される場合、YTCはYTMよりも低くなります。
呼び出し可能債は、金利が低いときに呼び出される可能性が最も高いです。 呼び出し可能債の利回りは通常、投資家が再投資リスクとしても知られる低金利で収益を再投資しなければならないリスクがあるため、より高くなります。
スプレッドツーワーストの例
満期が10年で、5年の非コールプロテクション条項で呼び出し可能な高利回り債が発行されたと仮定します（つまり、発行者は5年以内に債券を償還することはできません）。 3年後、金利は低くなります。つまり、発行者がより低いクーポンレートで借り換えをするために債券を呼び出す可能性があります。
投資家が所有する債券は現在プレミアムで取引されています。 YTCは、2年の財務省の利回りと比較されます。5年の非コール保護から3年を経過したものです。 違いは、ワーストスプレッドからワーストポイントで表されます。
