目次
- 定義された自己資本利益率
- ROCEは何と言っていますか？
- ROCEと借入コスト
- ROCEの分析：ガイドライン
- ROCE：特別な考慮事項
- ROCE分析の欠点
- ボトムライン
使用資本利益率（ROCE）を財務比率のクラークケントと考えてください。 ROCEは、会社の全体的なパフォーマンスを測定するための良い方法です。 この目的で使用されるいくつかの異なる収益率の1つであるROCEは、使用する資本に関連して獲得する純利益を調べることにより、企業が資本を効率的に使用する方法を示すことができます。
ほとんどの投資家は会社のROCEを再検討しませんが、賢明な投資家はケントの分身のように、ROCEには多くの筋肉があることを知っています。 ROCEは、投資家が成長予測を確認するのに役立ち、多くの場合、企業業績の信頼できる尺度として役立ちます。 会社の資本投資の効率と収益性を計算することになると、この比率はスーパーヒーローになる可能性があります。
雇用資本利益率（ROCE）定義
簡単に言えば、ROCEは、使用するすべての資本から利益を得る会社の能力を反映しています。 ROCEは、企業が使用する資本の何パーセントを、税引き前利益で、コストを借りる前に決定することによって計算されます。 比率は次のようになります。
。。。 ROCE = Capital EmployedEBIT
分子またはリターンは、通常、利息および税引前利益（EBIT）として表され、税引前利益、例外的な項目、利息、および未払配当金を含みます。 これらの項目は損益計算書に記載されています。 分母、または使用資本は、すべての普通株および優先株の資本準備金、すべての債務およびファイナンスリース債務、ならびに少数株主持分および引当金の合計です。
これらの数値（EBITまたは使用資本）が入手できないか、見つからない場合、総資産から流動負債を差し引くことでROCEを計算することもできます。 これらの項目はすべて、貸借対照表にも記載されています。
ROCEは何と言っていますか？
まず第一に、ROCEは企業の相対的な収益性を比較するための有用な測定です。 しかし、ROCEは一種の効率性の尺度でもあります。利益率のように収益性を評価するだけではありません。 ROCEは、使用された資本の量を考慮して収益性を測定します。 この測定基準は、企業の収益性を評価する方法として、石油およびガス部門で非常に人気があります。 自己資本利益率（ROE）などの他の方法でも使用できます。 未使用のままの多額の現金準備がある企業には使用しないでください。
使用資本におけるファクタリングの重要性を理解するために、例を見てみましょう。 A社が1, 000ドルの売り上げで100ドルの利益を上げたとします。 B社は1, 000ドルの売り上げで150ドルを稼いでいます。 純粋な収益性に関しては、15％の利益率を持つBは、10％の利益率を持つAをはるかに上回っています。 Aが500ドルの資本を使用し、Bが1, 000ドルを使用するとします。 A社のROCEは20％で、B社のROCEはわずか15％です。
ROCEの測定結果から、A社はその資本をより有効に活用していることがわかります。 言い換えれば、それはそれが使用する資本のすべてのドルからより多くの収益を絞り出すことができます。
ROCE値が高いということは、株主の利益のために、より多くの利益を会社に投資できることを示しています。 再投資された資本はより高い収益率で再び使用され、これにより、1株当たり利益がより大きくなります。 したがって、高いROCEは成長企業の成功の兆候です。
ROCEと借入コスト
企業のROCEは、常に現在の借入コストと比較する必要があります。 投資家が1.7％の安定した利子で1年間に10, 000ドルを銀行に預けた場合、利子として受け取った170ドルは資本の利益を表します。 代わりに10, 000ドルをビジネスに投入することを正当化するために、投資家は1.7％を大幅に上回るリターンを期待する必要があります。
より高いリターンを実現するには、公開企業は費用対効果の高い方法でより多くの資金を調達する必要があります。これにより、株価が上昇するのに適した立場になります。 確かなベンチマークはありませんが、非常に一般的な経験則として、ROCEは少なくとも金利の2倍でなければなりません。 これより低いリターンは、企業が資本リソースを十分に活用していないことを示しています。
ROCEの分析：ガイドライン
一貫性はパフォーマンスの重要な要素です。 言い換えれば、投資家は、わずか1年間の使用資本利益率に基づいて投資に抵抗する必要があります。 ROCEが数年にわたってどのように動作するかを見て、その傾向を厳密に追跡してください。
事業に毎年投資されたすべてのドルでより高い収益を得る企業は、資本を燃やして利益を生み出す企業よりも高い市場評価を持つことになります。 突然の変化に注意してください。ROCEの低下は、競争上の優位性の損失を示す可能性があります。
ROCEは投資された資本に関連して収益性を測定するため、ROCEは、資本集約型の企業または商品の生産を開始するために大規模な先行投資を必要とする企業にとって重要です。 資本集約的な企業の例は、電気通信、電力会社、重工業、さらには外食産業の企業です。 ROCEは、資本集約型の産業でも事業を展開している石油およびガス会社の収益性の議論の余地のない指標として浮上しています。 多くの場合、ROCEと石油会社の株価パフォーマンスの間には強い相関関係があります。
ROCE：特別な考慮事項
ROCEは収益性の良い指標ですが、多額の現金準備金を保有している企業の業績を正確に反映することはできません。 これらの準備金は、最近の株式発行から調達された資金である可能性があります。 現金準備金は、これらの準備金がまだ使用されていない場合でも、使用される資本の一部としてカウントされます。 そのため、現金準備金を含めると、実際には資本が過大評価され、ROCEが減少する可能性があります。
資本金100ドルで15ドルの利益を獲得した企業、つまりROCEの15％を考えてみましょう。 使用された100ドルの資本のうち、40ドルが最近調達した現金であり、まだ運用に投資していないとしましょう。 手元にあるこの潜在的な現金を無視すると、資本は実際には約60ドルです。 そのため、同社のROCEは25％をはるかに上回っています。
さらに、ROCEが使用される資本の額を過小評価する場合があります。 保守主義では、商標、ブランド、研究開発などの無形資産は、使用される資本の一部としてカウントされません。 無形資産は信頼性をもって評価するのが難しいため、除外されています。 それにもかかわらず、彼らはまだ使用資本を表しています。
ROCE分析の欠点
収益性の良い尺度となる可能性はありますが、投資家が投資決定を導く方法としてROCEを使用したくない理由はいくつかあります。
まず、ROCEの計算に使用される数値は、一連の履歴データであるバランスシートから取得されます。 そのため、必ずしも正確な将来の見通しを提供するわけではありません。 第二に、この方法は、短期で発生する成果に焦点を当てることが多いため、企業が経験する可能性のあるより長期的な成功の適切な尺度ではない場合があります。 最後に、ROCEは、会社が行ったさまざまな投資からのさまざまなリスク要因を考慮して調整することはできません。
ボトムライン
すべてのパフォーマンスメトリックと同様に、ROCEには困難と制限がありますが、注目に値する強力なツールです。 それは彼らが彼らのビジネスに入れた資本から高いリターンを絞ることができる会社を見つけるためのツールとして考えてください。 ROCEは、資本集約的な企業にとって特に重要です。 トップパフォーマーとは、数年にわたって平均以上の利益をもたらす企業であり、ROCEはそれらを見つけるのに役立ちます。
