ロール利回りとは、短期契約を長期契約に転じ、先物市場がより高いスポット価格への収束から利益を得た後、先物市場が後退しているときに生み出されるリターンの量です。 バックワードは、契約が満了からさらに離れている場合と比較して、満期に近づくにつれて先物契約がより高い価格で取引される場合に発生します。
ロール利回りの内訳
ロール利回りは、有効期限の異なる先物契約の価格差により、先物市場への投資時に発生する利益です。 投資家は、先物を購入する場合、受渡日より前に投資を売却しない限り、将来の特定の日に先物投資の原資産を購入する権利と義務の両方を有します。 ほとんどの先物投資家は、先物投資が表す物的資産の引き渡しを望んでいないため、近々期限切れになる先物投資を、さらに有効期限が切れる他の先物契約にロールバックします。 これを行うことにより、彼らは物理的な配達をすることなく資産への投資を維持します。 別の方法は、資産を売却することです。
バックワードの市場での利回りのロール
市場が後退しているとき、資産の将来の価格は予想される将来のスポット価格を下回っています。 この場合、投資家は、先物投資が表す原資産のスポット市場で予想されるよりも少ない金額を効果的に支払っているので、より有効期限の遅い契約にポジションを転がすと利益を得ます。 たとえば、投資家が100の石油契約を保持しており、後日満了するために100を再度購入したいとします。 契約の将来の価格がスポット価格を下回っている場合、投資家は実際には同じ量の資産をより低い価格でロールインしています。
負のロール利回り
負のロール利回りは、市場がコンタンゴにあるときに発生します。 市場がコンタンゴにある場合、資産の将来の価格は予想される将来のスポット価格を上回っています。 市場がコンタンゴにある場合、投資家は契約をローリングするときにお金を失います。 100の石油契約を持つ投資家の例に戻ると、前月の保有が満了に近づいているため、投資家が100の石油契約にロールインしたい場合、投資家は前の月の保有が期限切れに近づき、より多くのお金を支払うことになりますスポット市場。 したがって、同数の契約を維持するには、より多くのお金を支払う必要があります。 そのような出来事は、過去にヘッジファンドによる重大な損失をもたらしました。
