引き込み式債券とは
リトラクタブル債は、保有者が満期前に額面価格で債券を償還することを強制するオプションを特徴とする債券です。 債券とプットオプションを組み合わせることで、保有者は債券の元本を時期尚早に現金化することができます。
投資家は、不利な市況により、または予想よりも早く元本を必要とする場合、債券の満期を短縮することを選択できます。 引き込み可能な結合は、プット結合、プット可能結合またはプット可能結合とも呼ばれます。
引き込み式ボンドの分解
償還可能な債券のプット機能は、満期日前の金利の上昇に関係なく、債券価格に基本制限を設定します。 当初は、同じ発行者の通常の債券よりも0.2％低い利回りで、リトラクタブル債が発行されていました。 最近では、オプションおよびスワップ市場の成長に伴い、これらの債券はオプション価格設定手法を使用して価格設定されています。
リトラクタブル債の価格を決定するには、割引キャッシュフロー（DCF）アプローチを使用して、最初に原債務の価値を決定する必要があります。 プット機能は、オプションの価格設定モデリングを使用して、組み込みオプションを保持または実行する利点として測定されます。 この価格設定方法は、債券の満期日までのさまざまなオプション評価日における負債の価値の基礎です。 したがって、リトラクタブル債の利点は、キャッシュフローにプット機能の価値を加えたものになります。
一方、最初の満期をより長い満期日まで延長する権利を望んでいる投資家にとって、延長可能な債券は撤回可能な債券とほぼ同じように機能します。 投資家は、金利の変化を利用するために、ポートフォリオの条件を修正するために、伸縮可能な債券を使用します。 金利が上昇すると、伸縮可能な債券はより短い期間の債券のように機能します。 金利が下がると、より長い時間で債券のように振る舞います。
引き込み式ボンドの例
ある企業が20年の償還可能な債券を市場に発行するとします。 この引き込み可能なポジションとは、発行者から債券を購入する投資家が、満期日前であればいつでも債券の額面金額または額面金額を受け取る権利を有することを意味します。 投資家が撤回する権利を行使した場合、彼らは債券の残りのクーポン支払いを没収します。
投資家は、金利の上昇などの不利な経済状況により撤回オプションを行使する場合があります。 金利の上昇は、債券価格の低下につながります。 その結果、投資家は高利回り債への切り替えを検討するかもしれません。
