多様化は、すべての投資家のリスク回避型クリーチャーに自然にアピールします。 1頭の馬にすべてのお金を賭けることは、4頭の馬に賭けを広げるよりも危険です。
しかし、それらの馬をどのように選択しますか？ 直感を使用して、任意の4つをランダムに選択できます。 しかし、それはチャンスのゲームをプレイするようなものです。 プロのファンドマネジャーは、多様性の高いポートフォリオを選択するために、彼らの直感に頼るだけではありません。 統計手法を使用して、「無関連資産」と呼ばれるものを見つけ ます。 非相関資産は、ポートフォリオの多様化とリスク管理に役立ちます。サイコロの不確実性に警戒している投資家にとっては朗報です。
しかし、それは完璧でもありません。無相関の資産を取得することでポートフォリオを多様化することは、常に機能するとは限りません。 、相関関係とは何かを示し、非相関資産がどのように機能するか、および機能しない場合について説明します。
数字のゲーム
相関は、+ 1と-1の間にある数値で2つの変数間の関係の程度を統計的に測定します。 分散ポートフォリオに関しては、相関関係は、ポートフォリオに含まれるさまざまな資産の価格変動間の関係の度合いを表します。 +1の相関は、価格が連動して移動することを意味します。 -1の相関は、価格が反対方向に動くことを意味します。 0の相関は、資産の価格の動きが相関していないことを意味します。 つまり、1つの資産の価格変動は、他の資産の価格変動に影響を与えません。
実際には、+ 1の完全な正の相関、-1の完全な負の相関、または0の完全なニュートラル相関を持つアセットのペアを見つけることは困難です。異なるアセットのペア間の相関は、次のいずれかです。 +1と-1の間の多数の可能性（たとえば、+ 0.62または-0.30）。 したがって、各数値は、2つの変数が相関していない完全な0からどれだけ離れているか、またはどれだけ近いかを示します。 したがって、資産Aと資産Bの相関が0.35であり、資産Aと資産Cの相関が0.25である場合、資産Aは資産Cよりも資産Bとの相関が高いと言えます。
資産の2つのペアが同じリスクで同じリターンを提供する場合、相関の 少ない ペアを選択すると、ポートフォリオの全体的なリスクが減少します。
すべての資産が均等に作成されるわけではありません
雪をかぶった山で育つ植物、野生の砂漠で育つ植物、熱帯雨林で育つ植物があります。 異なる天候が異なる種類の植物に異なる影響を与えるように、異なるマクロ経済要因は異なる資産に異なる影響を与えます。
同様に、マクロ経済環境の変化は、異なる資産に異なる影響を及ぼします。 たとえば、金融資産（株式や債券など）と物理的資産（金など）の価格は、インフレのために反対方向に移動する場合があります。 高インフレは金価格の上昇につながる可能性がありますが、金融資産の価格の下落につながる可能性があります。
相関行列の使用
統計学者は価格データを使用して、過去に2つの資産の価格が互いにどのように移動したかを調べます。 資産の各ペアには、価格変動の相関の程度を表す番号が割り当てられます。 この番号は、さまざまな資産の「相関行列」と呼ばれるものを構築するために使用できます。 相関マトリックスを使用すると、相互の相関関係を表形式で表示することで、異なる資産を選択するタスクが簡単になります。 マトリックスを作成したら、それを使用して、相互に異なる相関関係を持つ多種多様なアセットを選択できます。
ポートフォリオの資産を選択する際には、幅広い順列と組み合わせから選択する必要があります。 多くの資産のポートフォリオでどのようにプレイしても、一部の資産は正の相関があり、一部は負の相関があり、残りの相関はゼロ付近に散在します。
幅広いカテゴリ（株式、債券、国債、不動産など）から始めて、サブカテゴリ（消費財、医薬品、エネルギー、テクノロジーなど）に絞り込みます。 最後に、所有する特定の資産を選択します。 無相関資産を選択する目的は、リスクを分散させることです。 相関関係のない資産を保持することで、ポートフォリオ全体が1つの迷走弾によって殺されることがなくなります。
非相関資産を相関させる
相関関係のない資産のポートフォリオを殺すのに一発の弾丸では不十分かもしれませんが、金融市場全体が金融大量破壊兵器による攻撃に直面している場合、完全に相関関係のない資産でさえも消滅する可能性があります。 金融革新とレバレッジの不公平な同盟によって引き起こされた大きな財政的崩壊は、あらゆる種類の資産を同じハンマーの下に置くかもしれません。 これは、1998年のヘッジファンド長期資本管理のほぼ崩壊中に起こったことです。また、2007-08年のサブプライム住宅ローンのメルトダウン中に起こったことです。
これらの問題からの教訓は、今ではよく理解されているように見えます。レバレッジ–投資に使われた借金の量–は両方の方法を削減します。 レバレッジを使用すると、自己資本の何倍ものエクスポージャーを引き受けることができます。 借りたお金を使って露出度を高くする戦略は、連勝しているときに完璧に機能します。 あなたが借りているお金を返済した後でも、あなたはより大きな利益を家に持ち帰ります。 しかし、レバレッジの問題は、間違った投資による損失の可能性を高めることです。 他のソースから借りているお金を返済する必要があります。
1つの資産の価格が崩壊している場合、レバレッジのレベルにより、トレーダーは良い資産でさえ清算することがあります。 トレーダーが損失を補うために良い資産を売っているとき、彼は相関資産と非相関資産を区別する時間がほとんどありません。 彼は手にあるものは何でも売ります。 「売る、売る、売る」という叫びの間に、良い資産の価格でさえも下落するかもしれません。 誰もが同様に多様化したポートフォリオを保有している場合、状況は複雑になります。 1つの多様化されたポートフォリオの崩壊は、別の多様化されたポートフォリオの崩壊に非常によくつながる可能性があります。 そのため、大きな経済的損失は、すべての資産を同じ船に乗せることができます。
ボトムライン
厳しい経済状況の間、無相関資産は消滅したように見えるかもしれませんが、多様化は依然としてその目的を果たします。 多様化は、災害に対する完全な保険を提供することはできませんが、市場の偶発的な出来事に対する保護としての魅力を保持しています。 覚えておいてください：完全なワイプアウト以外に、あらゆる種類の資産を一緒に殺すことはありません。 他のすべてのシナリオでは、一部の資産は他の資産よりも早く消滅しますが、一部は生き残ります。 すべての資産が一緒に流出した場合、今日見られる金融市場はずっと前に死んでいたでしょう。
