流動性の暗いプールは、大規模なブロックの証券を世間の目から離れて取引するために設計された民間の証券取引所です。 これらの取引会場は、完全な透明性の欠如から「ダーク」と呼ばれ、これは大手企業にとってはメリットがありますが、個人投資家にとっては不利になる可能性があります。
大規模な投資家は、ニューヨーク証券取引所やナスダックなどの公共証券取引所よりも暗いプールを好む。なぜなら、何十万、何百万という膨大な数の株式を慎重に売買できるからである。意図を表現する。 しかし、暗黒プールは長年にわたって非常に大きくなったため、専門家は現在、株式市場が証券の価格を正確に反映できなくなっていることを心配しています。 推定値はさまざまですが、ダークプールは米国の15％および欧州の取引量の6％を占めると推定されています。 ダークプールの長所と短所を次に示します。 （ダークプールの紹介で、ダークプールの流動性を恐れるべきですか？）
ダークプールの利点
- 限られた市場への影響 ：ダークプールが存在した主な理由は、大量注文の市場への影響を大幅に削減するという約束によるものでした。 機関投資家やトレーダーは、大量の株式を売買する際に市場が不利に動くという事実に絶えず対処しなければなりません。 結果として、彼らは最終的に購入取引に必要な金額よりも多く支払うことになり、販売取引に予想されるよりも低い価格を受け取ります。 完全な透明性という公開市場の特徴は、大規模な投資家にとって有利ではありません。なぜなら、彼らの取引の意図はすべての人に見えるからです。 対照的に、暗いプールは一般にはアクセスできず、完全に不透明であるため、個人投資家が関係者、取引規模、または執行価格について賢明でなくても、大規模なブロック取引を通過できます。 その結果、ダークプールで実行された取引は、公共取引所で実行された同様の取引と比較して、市場への影響が非常に限定されます。 潜在的に優れた価格 ：ダークプールには通常、参加者として大きなプレーヤーしかいないため、プール交換業者は、公共取引所よりも有利な価格で大きな注文をマッチングできます。 たとえば、最良の買値と売値の中間点で注文をクロスすると、買い手と売り手の両方がより良い価格を得ることができます。 低コスト ：ダークプールで実行された取引には交換手数料がかかりません。 これにより、時間をかけて大幅にコストを削減できます。 ビッドアスクスプレッドの中間点でクロスした注文は、スプレッドに関連するコストも削減します。
ダークプールの欠点
- 市場外の価格は公開市場から遠く離れている可能性があります。 ダークプールで取引が行われる価格は、公開市場で表示される価格と異なる場合があり、個人投資家を大きな不利益にさらします。 たとえば、多数の大規模な機関が独立して株式の保有を破棄することを決定し、公共取引価格よりかなり低い価格で暗いプール内で販売が実行される場合、行われた販売を知らない小売購入者個人的に不当な不利益を被っています。 非効率性と悪用の可能性 ：ダークプールの透明性の欠如は、フロントランニング（セキュリティに関するクライアントの注文の事前知識に基づいて自分のアカウントで購入または販売）などの取引または悪用の実行が不十分になる可能性があります。 利益相反も考えられます。 たとえば、プールオペレーターのプロプライエタリトレーダーは、プールクライアントに対して取引できます。 証券取引委員会はすでに違反を引用し、ダークプールを運営する一部の銀行に罰金を科しています。 高頻度トレーダーによる略奪戦術 ：彼のベストセラー Flash Boys：A Wall Street Revoltで 、Michael Lewisは、暗いプールの不透明さが、高頻度取引会社による略奪的取引慣行に対してクライアントの注文を脆弱にしていると指摘しています。 そのような方法の1つにpingと呼ばれるものがあります（頻度の高い取引の用語を知っている方がよいでしょうを 参照 ）。 高頻度の取引会社は、暗いプール内の大きな隠れた注文を検出するために、小さな注文を出します。 そのような注文が検出されると、会社はそれをフロントランし、プール参加者を犠牲にして利益を上げます。 例は次のとおりです。高頻度の取引会社は、多数の上場株に対して小ロット（100株など）でビッドとオファーを行います。 株式XYZの注文が実行された場合（つまり、誰かが暗いプールでそれを購入した場合）、これにより、高頻度取引会社に、株式XYZの潜在的に大規模な機関注文の存在が警告されます。 高周波取引会社は、市場で利用可能なXYZのすべての株式をスクープし、これらの株式の買い手である機関に売り戻すことを望んでいます。
ボトムライン
ダークプールは大規模なプレーヤーに明確な利点を提供しますが、最大のセールスポイントである透明性の欠如も多くの欠点をもたらします。 これらには、公開市場からの価格の相違や悪用の可能性が含まれます。
