プリンシパルオンリーストリップ（POストリップ）とは何ですか？
元本のみのストリップ（POストリップ）は、保有者が基礎となるローンプールの毎月の支払いの利息以外の部分を受け取る固定利付証券です。 ローンが証券にプールされ、2つのタイプに分割されると、プリンシパルのみのストリップが作成されます。 1つのタイプは、各基になる支払いから利子を投資家に提供する利子のみ（IO）ストリップです。 もう1つのタイプは、投資家がローンの残高に対する実際の支払いを意図した支払いの一部を受け取る元本のみのストリップです。
元本のみのストリップは債務担保証券から作成できますが、この用語は住宅ローン担保証券（MBS）に最も強く関連付けられています。 POストリップとIOストリップに分割された住宅ローン担保証券は、ストリップドMBSと呼ばれます。 POストリップの投資家は、より速い返済速度の恩恵を受けると同時に、収縮リスクから保護されます。 これは、通常の債券や従来のMBSとは異なり、ローンの返済が早くなる可能性が高いため、PO投資家は金利の低下の恩恵を受けることを意味します。
重要なポイント
- プリンシパルオンリー（PO）ストリップは、所有者がプリンシパルの支払いのみを受け取るストリップ済みMBSの一部です。 ストリップされたMBSの他の部分は、金利のみ（IO）ストリップです。POストリップホルダーは、住宅ローンの借り手が追加の支払い、借り換え、または金利低下（借り換えを増やす傾向がある）のように、元本をすぐに返済することを好みます。 IOストリップ保有者は、金利が安定または上昇し続け、住宅ローンの借り手が追加の支払いを行わないことを望みます。これにより、保有者が受け取る金利が削減されるためです。
プリンシパルのみのストリップ（POストリップ）について
プリンシパルのみのストリップは、金利環境に対する彼または彼女の見解に基づいて特定の投資家にアピールするために作成されました。 住宅ローンは、現在の金利が住宅ローンで支払っている金利を下回っている場合、借り手が借り換えをするオプションを持っているため、金利の変化に敏感です。 借り手がより低い金利に借り換えることでお金を節約できる場合、MBSの住宅ローンは借り換えの一部として返済されます。
この前払いリスクは、保有者が各ローンからできるだけ多くの支払いと利子を獲得したいため、 従来の MBSを評価する際に考慮することが重要です。 ただし、削除されたMBSは従来のMBSではありません。 剥奪されたMBSは、投資家が同じ住宅ローンプール内で異なる賭けをすることを可能にします。 IO投資家は、多くの利子の支払いを望みます。これは、住宅ローンの借り手がローンを早期に返済しない場合に好むということです。 PO投資家は原則を取得しているだけなので、そのローンはできるだけ早く返済したいと考えています。
プリンシパルのみ（PO）ストリップとインタレストのみ（IO）ストリップ
金利が低く、MBS内の前払いが高い場合、主要なストリップのみがより高い利回りを享受します。 POストリップを保持している投資家は、投資の額面を見るだけなので、投資に費やされる時間が短縮されると利益が得られます。 POストリップは額面価格の割引で販売されているため、利回りが組み込まれています。元本がより短い時間で受け取られると、利回りが増加します。 たとえば、ローンで年に3％を稼ぐが、その人がたった6か月で3％を支払う場合、予想される半分の時間でお金を稼いだため、利回りは本質的に2倍になります。
ストリップホルダーだけが興味を持っているのは、反対の状況が発生するのを確認することです。 彼らは、プール内の住宅ローン保有者が新しいローンに借り換えをしようとするのではなく、現在のローンで支払い（利子を含む）を続けるように、同じレベル以上の金利を見たいと思っています。
実際には、IOおよびPOストリップホルダーは必ずしも対立しているわけではなく、多くの投資家は両方の組み合わせを保持している場合があります。 ストリップされたMBSをカスタマイズして、投資家がIOストリップを介して金利の上昇にさらされるようにしたり、POストリップへの投資の一部を保持して予期しない反転を回避したりできます。
原則のみ（PO）ストリップの例
住宅ローン担保証券には通常、一緒にパッケージ化された多くの住宅ローンが含まれます。 次に、MBSは当事者間で売買されます。または、MBSをPOとIOに取り除いてから、それらの個々の証券を売買できます。
MBSには1ドルの住宅ローンしかないと仮定します。 1, 000 x 100, 000ローン、10, 000 x $ 10, 000ローン、または数億ドルのローンの場合、同じ概念が適用されます。 唯一の違いは、ローンが増えても、少数の人々がデフォルトした場合にセキュリティ全体に大きな影響を与えないことです。 プール内にわずかな住宅ローンしかない場合、1つのデフォルトでさえMBSのパフォーマンスに大きな影響を与える可能性があります。
MBSがIOとPOのコンポーネントに分離されている場合、ローンの借り手がローンの利息を支払うとき、IOの所有者はキャッシュインフローを受け取り、ローンの借り手が原則を支払うとき、POの所有者はキャッシュインフローを受け取ります。
住宅ローンまたはローンの支払いは、元本と利息の両方の組み合わせです。 100万ドルの住宅ローンの支払いは、月額6, 500ドルであると仮定します。 最初の数年で住宅ローンが支払われ、支払の半分以上が利子であり、他の部分の原則である可能性があります。 時間が経つにつれて、各支払いでより多くの元本が支払われ、利息は減ります。 したがって、IO保有者は、住宅ローンの初期の年にはより多くのキャッシュインフローを獲得し、後年にはより少ないキャッシュインフローを獲得する傾向があります。 PO保有者は、初期の段階では現金の流入が少なくなりますが、時間が経つにつれて徐々に大きくなります。
金利が上昇または安定している場合、住宅ローンの借り手は借り換えをする可能性が低くなり、現在の住宅ローン金利を支払い続ける可能性が高くなります。 これはIOホルダーを支持します。
金利が低下した場合、住宅ローンの借り手は、住宅ローンをより低い金利で借り換えるインセンティブを持ちます。 これが発生すると、元のローンは銀行によって返済され、新しいローンが発行されます。 これにより、PO保有者にとって有利になります。これは、資本/元本を受け取る速度が大幅に向上するためです。
