ナスダック総合指数は、2019年4月29日の最高値から10％を超える損失で月曜日に技術修正領域に移動しました。一般的な市場の弱さの他に、月曜日の損失のほとんどはFacebook Inc.（FB） 、Alphabet Inc.（GOOGL）、Amazon.com Inc.（AMZN）、およびApple Inc.（AAPL）。
投資家は、連邦取引委員会（FTC）がFacebookとAmazonの反トラスト行為を調査し、司法省が同様のアルファベットとAppleの調査に取り組むことを知りました。 4つの株式はすべて月曜日に下落しました。Appleは1％をわずかに上回る損失で最高の成績を収めましたが、Facebookの株価はなんと7.5％も下落しました。
政府にとって重要な問題は、これらの企業が支配的な市場での地位を利用して中小企業と不当に競争したかどうかです。 この問題は共和党と民主党の両方の政治家の間で驚くほど人気があり、大統領選候補のエリザベス・ウォーレン上院議員はこれらの会社の一部をスタンダード・オイル社またはAT&T社（T）に分割することを求めました。
おそらく、FTC議長のJoe Simmonsが2月26日に反トラストのタスクフォースの設立を発表したことを考えると、これは投資家にとってそれほど大きな驚きではなかったはずです。その日はタスクフォースが活動していました。
このグループには独占禁止法違反の可能性が高い領域がいくつかあります。これには、以前の合併や、これらの企業が市場の地位を利用してサービスに依存する競合他社に損害を与えるかどうかが含まれます。
たとえば、これらの企業は市場での地位を利用して、他の潜在的な競合他社を不当に獲得したり、新しい企業による参入を妨害したりしましたか？ 合併の条件と規模に応じて、取引は独占禁止法の問題と見なされる可能性があります。 政府は、FacebookがInstagramとWhatsAppを買収したとき、潜在的な競合他社を本質的に閉鎖し、選択肢を減らすことで消費者を傷つけていたと判断するかもしれません。
関連する問題は、これらの大企業がサービスに依存している潜在的な競合他社をどのように扱うかです。 欧州連合の貿易調査員はすでに、独立した売り手に関するデータを使用してAmazonの製品をより良く売り込むためにAmazonを調査しています。
アルファベットは、検索アルゴリズム、検索広告、およびバナー広告をGoogleの外部に配置するDoubleClick広告ネットワークを制御します。 広告主に選択肢がほとんどない、またはまったくありません。 政府は、Alphabetの行動が広告費用を増加させ、代替競争（Yahoo!など）を抑制し、選択肢の少ない市場で消費者を傷つけたことがわかりました。
この新しいラウンドの調査は、これらの企業の一部が欧州連合などの他の司法管轄区域で直面している精査、およびFacebookなどの企業が個人ユーザー情報を悪用した方法に関する無関係の調査に加えて行われます。 まとめると、これらの問題は、議会の独占禁止法のタカに、これらの企業の成長する富と権力に対して使用する弾薬をはるかに与える可能性があります。
株価に影響する可能性のあるものは何ですか？
私の意見では、最も重要な質問は次のとおりです。もしあるとすれば、これらの調査からどのような救済策が生まれるか？ 一部の政治家や企業活動家は、これらの企業を公益事業として扱い、プラットフォームに依存する企業との競合を防ぐことを推奨しています。 その場合、Googleの検索ビジネスのような変化が広告ビジネスから分離されます。
短期的には、これはこれらの株式の価格に含めるのは非常に難しい問題です。 とはいえ、大規模な独占禁止措置は過去のものとなり、FTCと司法省がとる潜在的な措置は、これらの企業または最近の合併の解散につながる可能性は低いです。 これらの企業が世論に影響を与えるために使用できる力を考えると、企業が政府に対して訴訟を起こすことができるよりも、分裂の政治的解決が長く続くとは思わないでしょう。
しかし、それは各株の株価のいくらかの割引が適切でないと言うことではありません。 私が期待しているのは、これらの会社からの一連の現金決済と、会社とそのクライアントおよびパートナーとの間の契約に対する微妙な変更が見られることです。 それが欧州連合で起こったことです。彼らは、アルファベットからの反トラスト行為に対する一連の罰金から数十億ユーロを獲得してきました。
3月20日、欧州委員会は、広告パートナーとの契約で排他的条件を使用した場合、Alphabetはさらに17億ドルの罰金を支払う必要があると発表しました。 この独占禁止法は10年間採用されていましたが、罰金は大きく聞こえ、株価に影響を与えるはずですが、その年に会社が得た利益にはわずかでした。
政府が欧州委員会と同様のルートをたどり、これらの企業と協力して政策を変更し、罰金を支払うことを期待しています。 それは確かに小さな株価の値引きを保証しますが、私が最も重要な影響は、将来の買収と合併への恐ろしい効果だと思います。
これらの企業のほとんどは、有機的な成長を通じて支配的な業界の地位に達しましたが、買収が成熟するにつれて収益性においてより重要な役割を果たしました。 たとえば、各会場からの収益の詳細な内訳はありませんが、業界に追随するアナリストは、2020年までにFacebookの収益の4分の1がInstagramから得られると予想しています。
次に、FacebookまたはAlphabetが、次の大規模買収の承認を求める際に、より厳格で懐疑的なFTCおよび司法省に直面しなければならない場合を想像してください。 ハイテク企業が買収のために資本を使用することを制限されている場合、将来のキャッシュフローが小さくなるため、成長がより遅くなり、株価のプレミアムが低くなる可能性があります。
月曜日の反応のどれだけが、ニュース、予想される短期的な施行、または業界の長期的な変化によるものかはわかりません。 月曜日の売りの一部は全体的な投資家心理の低迷によるものと思われます。 貿易戦争からのストレスが高まり、経済データが低下している間、今すぐ株を売る言い訳を見つけるのは簡単です。 しかし、結論としては、投資家は不確実性を嫌い、セクターに政府の独占禁止法の十字線を置くと、短期的にはパフォーマンスが低下する可能性が高いということです。
