現在の強気市場は成長株に牽引されていますが、市場の大きな変化が進行している可能性があります。 マイケル・ウィルソン率いるモルガン・スタンレーの米国株式戦略チームは、最近のレポートで、「10年にわたる成長対価値の実行は、最終的にはより持続可能な基盤に変わるリスクがあるかもしれない」と述べています。 彼らはさらに、「小型株と、Tech and Discretionaryのような高成長率の景気循環についても、相対的なマイナス面がさらに進んでいる。 」 このレポートの主要な推奨事項を以下の表にまとめています。
| 販売するもの | 何を購入します |
| 成長株 | バリュー株 |
| テック | 公益事業 |
| インターネット | エネルギー |
| ゲーミング | インダストリアル |
| 消費者裁量 | 財務 |
| 小さな帽子 | 大型キャップ |
| 循環株 | 防衛的ストック |
投資家にとっての意義
モルガン・スタンレーは、ピーク時の評価と収益の伸びの鈍化に基づいて、テクノロジーと消費者の裁量で売りシグナルを既に発行しています。 彼らは、特にインターネットやゲーム株など、新しい通信サービス部門に慎重です。 一方、彼らは「今日の評価は、ほとんどすべてが豊かだった1月に比べて、セクターやスタイルによってはるかに多様である」と考えています。 （詳細については、「 株式市場の2つの大きな赤い旗 」も参照してください。）
実質金利の上昇と米国の経済成長の減速は、市場が「転換点」にあるというモルガン・スタンレーの信念の背後にある基本的な力です。 彼らは7月から成長株から価値株へのスワップを推奨しており、先週成長株が受けた打撃が評価を裏付けたと考えています。 しかし、彼らは「ローテーションの私たちの要求は、価値に対する本当の傾向よりも成長株への嫌悪感によって促進されました。成長は高価に見えたが、価値は妥当に見えました。」
それにもかかわらず、彼らはまた、「配当を支払わない高価値成長株は世界で最も長い期間の資産である」ことも観察しています。 それらの価値の大部分は、現在に割り引かれる将来の遠く離れた収益の期待に集中しています。 金利が上昇すると、遠方の収益の現在価値は大幅に縮小します。
モルガン・スタンレーはまた、7月に小規模キャップを格下げしました。これは、非常に周期的であり、大型キャップよりもコストの上昇や「需要の減少を緩和する」ことができないためです。 対照的に、「通常、大きなキャップは小さなキャップよりも優れた防御力を提供します。」
先週の取引を見ると、レポートは次のように述べています。「最悪のパフォーマンスは、初期のサイクルと高成長/複数のセクターの混合でした。CommServices内の裁量、技術、インターネット、およびゲーム。エネルギーセクター（石油価格の上昇）、公益事業（防衛）、金融（上昇率と急上昇曲線）、および産業（収益の修正と既にディレーティングされている複数）が主導しました。」
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モルガン・スタンレーが株式市場の地震の変化として見ているものが、実際に新しいトレンドを発見するのに正しいなら、展開するのに時間がかかるかもしれません。 さらに、同じ企業は、株式市場の修正が近い将来に行われる可能性が高いというさまざまな兆候を認識しています。 彼らが推奨するさまざまなポートフォリオのローテーションが投資家に適切な保護を提供するかどうかは未解決の問題です。 （詳細については、 「熱狂的な」市場が1月以来2番目の10％の反転に直面している も参照してください。）
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