ローンクレジットデフォルトスワップ（LCDS）とは何ですか？
ローンクレジットデフォルトスワップ（LCDS）は、基礎となるローンの信用エクスポージャーが2者間で交換されるクレジットデリバティブの一種です。 ローン・クレジット・デフォルト・スワップの構造は通常のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）と同じです。ただし、基礎となる参照義務はあらゆる種類の社債ではなくシンジケート担保ローンに厳密に制限されます。 ローンのクレジットデフォルトスワップは、「ローンのみのクレジットデフォルトスワップ」とも呼ばれます。
ローンクレジットのデフォルトスワップ（LCDS）について
LCDSは2006年に市場に導入されました。当時、クレジットデフォルトスワップのホットマーケットは、より多くのクレジットデリバティブへの欲求がまだあることを示し、LCDSは主にシンジケート債務にシフトする参照義務を持つCDSとして見られていました。借金の代わりに。 国際スワップおよびデリバティブ協会（ISDA）は、レバレッジドバイアウトを目的としたシンジケート担保ローンの作成が増加すると同時に、使用される契約の標準化を支援しました。
ローンクレジットデフォルトスワップ（LCDS）は、企業債務ではなくシンジケートセキュアローンを参照義務として使用します。
LCDSには2つのタイプがあります。 キャンセル可能なLCDSは、多くの場合、US LCDSと呼ばれ、一般に取引商品として設計されています。 名前が示すように、キャンセル可能なLCDSは、ペナルティコストなしで、合意された日付または将来の日付にキャンセルできます。 キャンセル不可のLCDS、または欧州LCDSは、前払いリスクをメイクアップに組み込むヘッジ商品です。 取り消せないLCDSは、基礎となるシンジケートローンの全額が返済されるまで（またはクレジットイベントがトリガーするまで）有効です。 米国のLCDSにはキャンセルのオプションがあるため、これらのスワップは、同等のキャンセル不可のスワップよりも高いレートで販売されています。
ローンクレジットデフォルトスワップとクレジットデフォルトスワップ
通常のCDSと同様に、これらのデリバティブを使用して、買い手が持つ可能性のある信用エクスポージャーをヘッジしたり、売り手の信用エクスポージャーを取得したりできます。 LCDSは、当事者が以前にエクスポージャーを経験していない、基礎となるエンティティの信用の質に賭けるためにも使用できます。
LCDSとCDSの最大の違いは、回復率です。 LCDSの基礎となる債務は資産に担保されており、清算手続において優先されますが、CDSの基礎となる債務は株式よりも優先されますが、担保付ローンよりも下位です。 そのため、LCDSの参照品質の質が高いと、そのローンがデフォルトになった場合の回収額が高くなります。 その結果、LCDSは一般的に狭いスプレッドで取引されます。
興味深いことに、研究では、同じ企業の同じ成熟度および条項のLCDSおよびCDSが2007年から2008年の金融危機の間に平等に取引されたことが示されましたが、LCDSのペイオフはほとんどすべてのケースで高かったです。 本当の意味で、このシナリオでLCDSを保持することは、同等のCDSよりも強力でリスクのないプレミアムを提供します。
