主な動き
Chart Advisorニュースレターの2月11日号で、ダウ理論と確認の原則について言及しました。 ダウ理論のもう1つの側面は、強気トレンドの3段階モデルです。 時間の経過とともに、このモデルは拡張され、研究されてきましたが、コアコンセプトは、トレンドがいつ終了するかについての合理的な期待を生み出すのに役立ちます。 このモデルを使用して、この強気市場が最終的に終了する可能性があることを懸念している投資家から最近得ているいくつかの質問に答えたいと思います。
ダウ理論で定義されているように、トレンドの3つのフェーズは次のとおりです。
- 蓄積:リスク許容度の高い投資家が過小評価されている株式を購入する意思がある、新しい強気トレンドの開始段階。 参加:より長く続く傾向のある強気トレンドの第2段階で、より多くの市場参加者が新しいリスクに積極的に取り組む。 分布:通常、急激な価格の急上昇とボラティリティの上昇を特徴とする強気トレンドの最終段階。 いわゆる「スマートマネー」は、彼らが所有している株式を、見逃す恐れから買い取っている新しい投資家に配布しているため、「配布」と呼ばれます。
次のチャートでは、このモデルの例として2003年から2007年まで続いた強気トレンドの3つのフェーズを強調しました。
投資家が苦労している重要な質問:流通段階はどこから始まり、参加はどこまで終わるのか 私が非常に有用だと思った手法は、平均真の範囲インジケーターから始めて、ボラティリティが「正常」範囲を超えて上昇し始めるポイントを識別することです。 ご覧のように、ボラティリティは、ベアスターンズとリーマンブラザーズの危機のかなり前に、2007年半ばから後半にかけて通常のレベルを大きく上回り始めました。
S&P 500:2009 – 2019
2009年以降に実施されている強気トレンドは、過去に使用したモデルの多くが予想どおりに機能しなかったため、分析がより困難になりました。 連邦準備制度と政府の刺激プログラムによる約4兆ドルの介入は、おそらく私たちが依存している通常のシグナルを隠すために多くのことをしたでしょう。
ただし、次のチャートでは、FRBが2013年に量的緩和から撤退し始めると発表した後、平均真の範囲がより正常に見え始め、2015年と20 2018年第4四半期の減少率。
非常に幅広い価格帯が現在の反発を特徴づけていることを一部の技術者が懸念する理由について、これが少しの展望を提供できることを願っています。 これらの例を使って見せたかったのは、強気の市場でも非常に速く動き、流通の期間のように見え始めたときにトレーダーを優位に立てることができる理由です。
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ダウ理論とは何ですか?
エリオット波動理論の仕組み
トレンドトレーディングの原則
リスク指標–オールオアナッシングトレーダー
私の見解では、市場がこのように振る舞うときの最大のリスクは、市場の二元的な見方を主張するトレーダーです。 言い換えれば、適切なリスク管理(分散、ヘッジなど)を使用するのではなく、流通の潜在的なシグナルを出口点として扱います。
バイナリトレーダーは、2つの重要な要因を誤解しているようです。
- 有効な配信シグナルであっても、通常は長期の弱気市場になるまでに数か月かかります。 たとえば、平均トゥルーレンジインジケーターは、市場が2008年に本格的な下降を開始するかなり前に、2007年の初めに分布のように見え始めました。トレンド中の「有効な」シグナルよりも常に弱気市場の「偽の」シグナルです。 言い換えると、市場がトレンドの終わりに達し、下落し始めるポイントは1つだけである可能性があります。 ただし、長期的なサポートレベルを損なうことなく、最終段階のように見える傾向には多くのポイントがあります。
良い信号と悪い信号をフィルタリングするために、ほとんどの技術者は、配信が開始されたことを確認する証拠を探します。 たとえば、逆利回り曲線(先週の水曜日のチャートアドバイザーニュースレターで説明)または収益成長率の縮小は、市場のトップを特定する確率を高める可能性があります。
いくつかの指標は近づいていますが、強気トレンドが今年終了する可能性が高いというボラティリティの上昇を除いて、全体的に多くの確認証拠は見ていません。 たとえば、次のグラフに示すように、四半期ごとの企業収益の成長率は依然としてプラスです。 第1四半期の見積もりは低いものの、ほとんどのアナリストは2019年が全体としてプラスになると予想しています。
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結論:確認待ち
今日のチャートアドバイザーニュースレターでの私の目標は、強気市場が終endを迎えているかどうかについて受け取ったいくつかの質問に対処することでした。 私が入手した証拠に基づいて、この傾向は依然として疑いの利益に値すると思います。 私が成し遂げたことを望むのは、なぜいくらかの注意がまだ合理的であるのかを説明することですが、歴史的に言えば、私たちはまだ過度に心配する十分な証拠を持っているとは思いません。