ETFの重要な特徴の1つは透明性であり、その保有についての毎日の開示が義務付けられています。 これは、市場指数を追跡するパッシブETFには適していますが、ETF構造はアクティブに管理されるポートフォリオには理想的ではありません。 現在、新しいSEC規則により、四半期ごとに保有を開示するETFの作成が許可され、積極的に管理されているミューチュアルファンドで競争の場が平準化されています。
「これは業界のゲームチェンジャーです」と、投資会社Fred Alger&Co.のチーフディストリビューションオフィサーであるJim Tamboneが最近の記事でThe Wall Street Journalに語っています。ActiveSharesと呼ばれる新しいETF構造は、 Precidian Investments。ブルームバーグが報告したように、JPモルガン・チェースのアナリストによると、アクティブマネージドミューチュアルファンド資産の約7.2兆ドルは最終的にActiveSharesモデルで構築されたETFに移行する可能性があります。
重要なポイント
- SECはActiveSharesと呼ばれる新しいETF構造を承認しました。これらのファンドは毎日ではなく四半期ごとに保有を開示します。ActiveSharesはアクティブに運用されるファンド向けに設計されています。
投資家にとっての意義
ActiveSharesの初期のライセンシーには、PrecidianごとにBlackRock Inc.（BLK）、JPMorgan Chase&Co.（JPM）、Capital Research、Nationwide、American Century Investments、およびLegg Mason Inc.（LM）が含まれます。 レッグメイソンは2016年にPrecidianの少数株主持分を購入し、その関連会社ClearBridgeとRoyceもライセンシーに含まれています。
今年の初め、調査会社モーニングスター社による調査では、米国の投資信託2, 010を集計し、Pensions&Investmentsが報告したように、国内株式のみに投資する4.4兆ドルの運用資産（AUM）を集めました。 終日継続的な取引を可能にするETFモデルの人気が高まっていることを考えると、ActiveSharesやその他の不透明なETF構造の出現は、これらのミューチュアルファンドにとって重要な脅威となります。
これまで、すべてのETFの毎日の透明性要件により、アクティブなファンドマネージャーとそのクライアントへのアピールが制限されていました。 ポートフォリオを毎日報告しなければならないため、アクティブマネージャーは本質的に知的財産の管理を失うことになります。 彼らの研究と専門知識の成果は毎日表示され、競合するファンドや個人投資家によって同様にコピーされます。 対照的に、投資信託によるポートフォリオの開示は、四半期終了後最大60日遅れる可能性があります。
Virtu Financialのブローカーディーラー関連会社であるVirtu AmericasのCEOであるCraig Messinger氏はブルームバーグに語ったように、「製品の性質上、追加の不確実性のために、特に初期の段階では、より広いスプレッドがあります」 。 「しかし、私たちはこれをどのように価格設定するかについて良い考えを持っています。 あなたはマーケットメーカーの良い宇宙を持っているでしょう」と彼は付け加えました。
ジャーナルによれば、不透明なETFに対するさまざまな提案がSECのレビューの下で長年にわたって行われてきました。 2005年、ETFの先駆者であるGary GastineauとTodd Bromsは、最終的に承認を得た設計を思い付き、Eaton Vance Corp.（EV）で使用されました。 投資信託大手のフィデリティインベストメンツは、2007年に独自の設計に関する機密書類を提出しましたが、まだ承認を待っています。
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一部のオブザーバーは、投資家にとってのメリットについて懐疑的です。 ウェルスマネジメント会社のヴェルデンス・キャピタル・アドバイザーズのCEOであるレオ・ケリーIIIがジャーナルに語ったように、「私は資産収集の唯一の目的のために設計された製品についてあまり熱心になることはありません。」
