パッシブインデックスファンドへの投資の人気の高まりは、資本主義の革新の最大のエンジンである競争を殺している可能性があります。 2010年以降、パッシブ運用ファンドが49％に成長したため、アクティブ運用ファンドは全ファンド資産の75％からわずか51％に縮小しました。 この傾向は「悪影響」をもたらす可能性がある、とシカゴ大学ロースクール教授のエリック・ポズナーは主張する。 バロンズによると、最近の投資会議で、ポズナーはパッシブ投資の増加とインデックスファンドの所有権の集中が競争を弱体化させているという懸念を表明しました。
「インデックスファンドの共通所有権の問題は、あなたが機関投資家であるブラックロック、バンガード、ステートストリートがフォードやGMのような会社の最大の所有者になることです。 これらの企業が互いに競争しようとするインセンティブが損なわれ、価格の上昇と経済成長の鈍化につながります。 ETF.comによれば、それが理論です」と彼は説明しました。
インデックスファンドの上昇と所有権の集中
- パッシブ運用のファンドは、2010年から2019年にかけて全ファンド資産の25％から49％に成長しました1995年から2015年にかけて、同じ大規模な共通所有者を持つ企業の割合は20％から80％に成長しましたStreetIndexファンドは、米国上場企業の17.2％を支配し、2000年の3.5％から増加しました。
投資家にとっての意味
企業は利益の大部分をめぐって互いに競い合うため、革新するインセンティブがあります。 消費者向けの新しい革新的な製品を生産することにより、競合企業と差別化することができ、新しい革新的な生産方法を作成することにより、生産コストを引き下げ、競争を弱めることを期待して商品を販売する価格を下げることができます。 これが、競争がイノベーションを刺激し、消費者のコストを削減する方法です。
インデックスファンド、特に所有権の集中がこのイノベーションのエンジンにもたらす問題は、企業が競争するインセンティブを弱めることです。 コークスやペプシなどの従来のライバルがインデックスファンドを通じて同じ株主に所有されている場合、2人のソフトドリンクメーカーがソフトドリンク市場で利益の大きなシェアを得るために互いに競争する理由はほとんどありません。 競争するインセンティブが少なくなると、革新するインセンティブが少なくなり、長期的に顧客と投資家の両方を傷つけます。
Posnerによると、1995年から2015年までのわずか20年で、同じ大規模な普通の所有者を持つ企業の割合が20％から80％に増加し、所有権の問題が集中しました。 投資家は明らかに、規模が大きいために大企業が正確に提供できる低い手数料と高い流動性に惹かれています。 しかし、これにより、クライアントの株主の議決権に代わって行動するのは投資マネージャーであるため、これらの大企業は前例のないコントロールを得ることができます。
伝説の投資家であり最初のインデックスファンドの作成者であった故ジャック・ボーグルでさえ、インデックスファンド投資の成長に起因する所有権の集中に対する昨年の懸念を表明しました。 ボーグルは、インデックスファンドが市場の半分を所有していた場合、「ビッグスリー」インデックスファンド企業であるブラックロック、ヴァンガード、およびステートストリートが米国上場資産全体の30％を所有する可能性があると懸念していました。これらの企業は前例のない力を行使します。
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このような前例のない力から生じる可能性のある悪影響の可能性があるため、ボーグルは「公共政策はこの拡大する支配を無視できず、金融市場、コーポレートガバナンス、および規制への影響を考慮することはできない」と主張した。 SECは現在、「ビッグ3」の力を懸念し、小規模企業の競争を妨げる規制上のハードルを検討しています。
