完全に転換可能な社債とは？
完全転換社債（FCD）とは、発行者の通知により価値全体が株式に転換される債務保証の一種です。 転換率は、社債の発行時に発行者によって決定されます。 転換後、投資家は会社の普通株主と同じ地位を享受します。
重要なテイクアウェイ
- 完全転換社債（FCD）とは、発行者の通知により価値全体が株式に転換される債務保証の一種です。 FCDと他のほとんどの転換社債との主な違いは、発行会社が株式への転換を強制できることです。 完全転換社債は、投資家が企業の成長に参加し、短期的なリスクを軽減する方法を提供します。
完全転換社債（FCD）を理解する
社債は、大企業が固定金利でお金を借りるために使用する中長期の債務証書です。 この確定利付証券は無担保です。つまり、利息の支払いと元本の返済を保証する担保はありません。 したがって、社債は発行者の完全な信頼と信用に支えられています。 会社が債務不履行または破産した場合、無担保債権者は、すべての担保付き債権者が支払われた後にのみ投資資金を取り戻します。
発行者が破産した場合、完全に転換可能な社債保有者は何も受け取ることができません。
社債は、転換不可能または転換可能です。 非転換社債は資本に転換されません。 したがって、それは転換社債よりも高い金利を命じます。 転換社債は、所定の時間が経過すると発行会社の普通株式に転換できます。 この時間は、信託契約により決定されます。 コンバーチブル所有者には、転換後の会社の株価上昇を享受できるという利点があります。 その結果、転換社債は非転換社債よりも低い金利で発行されます。
発行時に、信託契約は転換時間、転換率、転換価格を強調しています。 変換時間は、社債の割当日からの期間です。 その時間が経過すると、発行者は証券を変換するオプションを行使できます。 転換率は、各社債が転換する株式数であり、債券ごとまたは100債ごとに表すことができます。 転換価格は、債券保有者が負債証券を株式に転換できる価格です。 通常、価格は株式の現在の市場価格よりも高くなります。
FCDと他のほとんどの転換社債との主な違いは、発行会社が株式への転換を強制できることです。 他の種類の転換証券では、社債の所有者がそのオプションを持っている場合があります。 社債などの純粋な債券発行とは異なり、完全に転換可能な社債は、FCDが最終的に株式に転換するため、発行会社の信用リスクを引き起こしません。
完全対部分転換社債
転換社債は、部分的または完全に資本に転換することができます。 部分転換社債（PCD）には、現金の有価証券の一部を償還し、他の部分を資本に転換することが含まれます。 完全転換社債（FCD）は、発行者の通知に応じて負債証券を株式に完全に転換することを伴います。 社債を資本に完全に転換することは、資本を現物で債務を返済するために使用される方法です。 この種類の支払いにより、元本に現金を返済する必要がなくなります。
完全に転換可能な社債の利点
完全に転換可能な社債は、投資家が短期的なリスクを軽減しながら企業の成長に参加する方法を提供します。 変換前の数年間、FCDの保有者は一連の利子の支払いを受ける権利を有します。 通常、非転換社債よりも低いですが、これらの支払いは株主への配当の前に行われます。 さらに、FCDの所有者は、会社の収益性に関係なく支払いを受け取ります。 比較的流動性の低い長期投資の場合、これは大きな利点となります。
完全に転換可能な社債のもう一つの利点は、発行会社が困難な金融状況を乗り切るのに役立つことです。 会社が特定の時期に満期を迎える多数の転換不可能な社債を発行する場合、その時点で景気後退がある場合、会社は信用収縮に直面する可能性があります。 完全に転換可能な社債により、会社は元本を返済するためにお金を考え出す必要がなくなります。 さらに良いことに、会社は強制的に転換を行い、利払いを排除することができます。 FCD保有者はその後株主になるため、会社が回復すれば最終的にも利益を得ることができます。
完全に転換可能な社債に対する批判
投資家にとって完全に転換可能な社債の最も明らかなマイナス面は、発行会社が転換を強制する能力です。 企業は、FCD投資家よりも既存の株主にとって有益な場合に転換を強制する可能性があります。
信託契約が、発行会社が5年間でFCDを現在の価格の50％上の株式に転換する権利を有すると規定しているとします。 ビジネスが低調だったために株価が50％下落した場合、会社はできるだけ早くキャッシュフローを改善する必要があるかもしれません。 FCDの投資家は、5年が経過するとすぐに多額の損失で転換することを余儀なくされるでしょう。
一方、既存の株主は、株価が3倍高い場合、事業が好調だったために自己資本を希薄化することを望みません。 恐らく不況時にキャッシュフローを改善する必要が生じるまで、会社は変換を可能な限り遅らせるかもしれません。 その時点では、株価は低くなる可能性が高く、完全に転換可能な社債保有者の利益を制限します。
