株式のポジションで大きな損失を被った投資家は、「売却して損失を取る」、「ホールドして希望」、または「ダブルダウン」の3つの選択肢に制限されています。 「ホールドアンドホープ」戦略では、在庫が購入価格に戻る必要があります。これが発生した場合、時間がかかる場合があります。
「ダブルダウン」戦略では、株価が良好に機能することを期待して、良いお金を悪いお金で投げる必要があります。 幸いなことに、リスクを追加せずに損益分岐点を減らすことで、在庫を「修復」するのに役立つ4つ目の戦略があります。 この記事では、その戦略と、それを使用して損失から回復する方法について説明します。
戦略の定義
修理戦略は、既存の負け在庫ポジションを中心に構築され、所有する株式100株ごとに1つのコールオプションを購入し、2つのコールオプションを販売することによって構築されます。 2つのコールオプションの販売から得られるプレミアムは、1つのコールオプションのコストをカバーするのに十分であるため、結果は「無料」のオプションポジションになり、投資をより迅速に中断できます。
戦略の損益図は次のとおりです。
ジュリー・バンによる画像©Investopedia 2020
修復戦略の使用方法
XYZ社の500株を90年前に90ドルで購入し、その後、悪い収益の発表後に株価が50.75ドルまで下がったと想像してみましょう。 会社にとって最悪の事態は終わり、翌年には株価が回復すると考えていますが、90ドルは不合理な目標のようです。 そのため、あなたのポジションをかなりの損失で売るのではなく、あなたの唯一の関心はできるだけ早くさえ破ることです。
修復戦略を構築するには、次の位置を取る必要があります。
- 12か月の$ 50コールのうち5つを購入します。 これにより、1株あたり50ドルの費用で500株を追加購入する権利が与えられます。 12か月の$ 70コールのうち10件を作成します。 これは、1株当たり70ドルで1, 000株を売る義務があることを意味します。
これで、1株あたり90ドルではなく、1株あたり70ドルでブレークすることができます。 これは、XYZ株式ポジションの-20ドルの損失と比較して、50ドルのコールの値が+20ドルになったために可能になりました。 その結果、ネットポジションはゼロになりました。 残念なことに、70ドルを超える動きがある場合は、株式を売却する必要があります。 ただし、コールの作成から収集したプレミアムは引き続き上昇し、予想よりも早く在庫を失うこともあります。
潜在的なシナリオの検討
それで、これはどういう意味ですか？ 考えられるいくつかのシナリオを見てみましょう。
- XYZの株式は1株あたり50ドルのままか、下落します。 すべてのオプションは無価値に期限切れになり、書面による通話オプションからプレミアムを守ることができます。 XYZの株式は1株あたり60ドルに増加します。 50ドルの通話オプションは現在10ドルの価値があり、2つの70ドルの通話は無期限に期限切れになります。 これで、1株あたり10ドルとプレミアムを集めました。 修復戦略をまったく試みなかった場合の損失は、$ 30の損失と比較して低くなりました。 XYZの株式は1株あたり70ドルに増加します。 50ドルのコールオプションは20ドルの価値がありますが、2つの70ドルコールは株を70ドルで奪います。 これで、コールオプションで1株あたり20ドルが得られ、さらに1株あたり70ドルになります。つまり、ポジションでブレイクしました。 会社の株式はもはや所有していませんが、より高い方向に向かっていると思われる場合は、常に現在の市場価格で株式を買い戻すことができます。 また、以前に書かれたオプションから取得したプレミアムを維持することができます。
ストライク価格の決定
修復戦略を使用する際の最も重要な考慮事項の1つは、オプションの行使価格を設定することです。 この価格は、取引が「無料」かどうかを決定し、損益分岐点に影響を与えます。
在庫ポジションの未実現損失の大きさを判断することから始めることができます。 40ドルで購入され、現在30ドルで取引されている株は、1株あたり10ドルの紙の損失に相当します。
オプション戦略は、通常、アットザマネーコール（上記の例ではストライク30ドルで購入）を購入し、購入したコールのストライクを上回るストライク価格でアウトオブザマネーコールを書き込むことで構築されます。株式の損失の半分（30ドルのコールを上回る5ドルの行使価格で35ドルのコールを書く）。
3か月のオプションから始めて、必要に応じて1年間のLEAPSまで引き上げます。 原則として、在庫に蓄積された損失が大きければ大きいほど、それを修復するのにより多くの時間が必要になります。
一部の株は「無料」で修理できない場合があり、ポジションを確立するために少額の借方支払いが必要になる場合があります。 損失が非常に大きい場合、たとえば70％を超える場合、他の株は修理できない可能性があります。
貪欲になる
今でも破ることは素晴らしいように思えるかもしれませんが、多くの投資家はその日が来ると不満を残します。 それでは、貪欲から恐れへ、そして貪欲へと戻る投資家はどうでしょうか？ たとえば、前の例の株式が60ドルまで上昇し、70ドルに達したら売却義務を負うのではなく、在庫を維持したい場合はどうでしょうか。
幸いなことに、場合によってはオプションの位置を有利に解くことができます。 株式が元の損益分岐点（この例では90ドル）を下回っている限り、株式の見通しが堅調である限り、それは良い考えかもしれません。
株式のボラティリティが増加し、取引の早い段階で株式を保有することに決めた場合、ポジションを解くのがさらに良い考えになります。 これは、基礎となる株価でまだ良いポジションにいる間に、オプションがはるかに魅力的に価格設定される状況です。
ただし、株価が損益分岐点以上の価格で取引されているときにポジションを終了しようとすると、問題が発生します。オプションの合計値がマイナスになるため、現金をフォークする必要があります。 大きな問題は、投資家がこれらの価格で株式を所有したいかどうかになります。
前の例では、株式が1株あたり120ドルで取引されている場合、50ドルのコールの値は70ドルになり、ストライク価格が70ドルの2つのショートコールの値は-100ドルになります。 その結果、会社での地位の再確立には、公開市場での購入と同じ費用（120ドル）がかかります。つまり、元の株式の販売から90ドルに30ドルが追加されます。 または、投資家は30ドルの借方のオプションを単純に閉じることができます。
そのため、通常、価格が元の損益分岐点価格を下回り、見通しが良好な場合にのみ、ポジションの解約を検討する必要があります。 そうでなければ、株価を市場価格で再構築する方が簡単でしょう。
ボトムライン
修理戦略は、追加の資本を投入することにより追加のリスクを取ることなく損益分岐点を削減するための素晴らしい方法です。 実際、多くの場合、位置は「無料」で確立できます。
この戦略は、10％から50％の損失を経験した株式に最適です。 それ以上の場合は、修復する前に長時間と低揮発性が必要になる場合があります。 戦略は、揮発性の高い在庫で開始するのが最も簡単であり、修理を完了するのに必要な時間の長さは、在庫の未払損失の大きさに依存します。 ほとんどの場合、この戦略は期限が切れるまで保持するのが最善ですが、投資家が早期にポジションを終了したほうが良い場合もあります。
