投下資本利益率（ROIC）は、間違いなく、質の高い投資を見つけるための最も信頼できるパフォーマンス指標の1つです。 しかし、その重要性にもかかわらず、メトリックは、P / EやROE比率などの指標と同じレベルの関心と露出を得ることはありません。 確かに、投資家は、既知のパフォーマンス比率がわかっているように、ROICを財務文書から直接引き出すことはできません。 ROICを計算するには、もう少し作業が必要です。 しかし、企業がどれだけの利益、したがって真の価値を生み出しているのかを知りたがっている人にとっては、ROICを計算することは努力する価値があります。
チュートリアル：基本分析
主に石油やガスのプレーヤー、半導体チップ企業、さらには食品の巨人など、多額の資本を投資する業界の企業を評価するために重要です。ROICは、企業の相対的な収益性レベルを比較するための指標です。 多くの産業部門にとって、ROICはパフォーマンスを比較するための好ましいベンチマークです。 実際、投資家が唯一の比率（これはお勧めしません）に頼らざるを得ない場合、投資家はROICを選択するのが最善でしょう。 （企業の成功をランク付けするための多くの指標があります。詳細は、 会社の効率の測定を ご覧ください 。 ）
計算
ROICは、企業が投資した資本収益率として定義されており、流入額に対して事業から流出する現金の量を示します。一言で言えば、ROICは現金収入の尺度ですそして会社の資本の雇用の有効性。 式は次のようになります。
ROIC =税引き後純営業利益（NOPAT）/投下資本
一見すると、式は単純に見えます。 しかし、企業が発行する複雑な財務諸表では、式から正確な数値を生成することは、見かけよりも難しい場合があります。 物事を単純にするために、式の分母である投資資本から始めます。 投資家が会社に投入したすべての現金を表す投資資本は、次のように貸借対照表の資産と負債の部分から導出されます。
投下資本=総資産から現金を差し引いたもの-短期投資-長期投資-非利息流動負債
ここで、投資家は損益計算書に目を向けて、分子を決定します。これは、税引き後の営業利益、つまりNOPATです。 NOPATは純利益と同じである場合があります。 多くの企業、特に大企業の場合、一部の純利益は外部投資によるものです。この場合、純利益は営業活動の収益性を反映していません。 報告された純利益は、業務をより正確に表すために調整する必要があります。 同時に、公表されている純利益の数値には、真の現金利回りを反映するためにNOPATに加算および減算する必要がある非現金項目も含まれる場合があります。 投資する資本からの会社のすべての現金利益を示すために、NOPATは次のように計算されます。
NOPAT =報告された純利益-投資および受取利息-支払利息からのタックスシールド（実効税率x支払利息）+のれん償却+非経常費用+支払利息+投資および支払利息に対する支払税金（実効税率x投資収益）
ROICの解釈
パーセンテージで表される最終的なROICの数値が会社の運用資産資本コスト（WACC）よりも大きい場合、会社は投資家に価値を生み出しています。 WACCは、企業が投資家に価値を生み出す最低収益率（リスク調整済み）を表します。 会社が20％のROICを生成し、11％の資本コストがあるとします。 つまり、同社は資本に投資するすべてのドルに対して9セントの価値を生み出したということです。 対照的に、ROICがWACCよりも小さい場合、会社は価値を損なっているので、投資家は自分のお金を他の場所に置くべきです。 （ストックメトリックを完全に利用するには、損益計算書の読み方を知っている必要があります。収益性分析を実行する際に考慮すべき数値については、損益計算書の 投資品質の検索を参照して ください。）
ROICがWACCを超える範囲は、投資を選択するための非常に強力なツールを提供します。 一方、P / Eレシオは、企業が価値を生み出しているのか、それとも利益を生み出すためにどのくらいの資本を消費しているのかを投資家に教えません。 対照的に、ROICはこれらすべての貴重な情報などを提供します。
さらに、ROICは、企業が異なるP / E比率で取引する理由を説明するのに役立ちます。 市場はこれをよく示しています。 1999年から2003年にかけて、S&P 500の平均P / Eレシオはおよそ25から15に低下したため、S&P 500はその歴史的な倍数を割り引いて取引されていました。 一部の市場ウォッチャーはそう考えていましたが、ROICベースの分析はそうではないと示唆しました。 P / E比は低下しましたが、市場のROICも比例して低下しました。 これは非常に理にかなっています。1999年以降、企業は価値のあるプロジェクトに資本を割り当てるのに苦労していました。
投資家は、ROICのレベルだけでなく、トレンドにも注目する必要があります。 ROICの低下は、投資機会の選択や競合他社への対処における企業の困難を早期に警告する兆候を示します。 一方、上昇しているROICは、企業が競合他社よりも先を行っていること、またはマネージャーがより効果的に設備投資を割り当てていることを強く示しています。 （使用資本利益率（ROCE）は見落とされがちな財務比率ですが、企業の効率と収益性を正確に計算できるものです 。ROCEを使用し た 収益性のスポッティングを ご覧ください。）
ボトムライン
ROICは、投資の質を測定するための信頼性の高い機器です。 少し手間がかかりますが、投資家がROICを理解し始めると、彼らは毎年会社の業績を追跡し始め、他の誰よりも先に質の高い会社を見つけるために武装することができます。 （企業の収益性を分析することは基本的な投資スキルですが、トレンドをプレイすることにもメリットがあります。 ボラティリティインデックス：リーディングマーケットセンチメントで ポートフォリオを積極的に管理する方法の詳細をご覧ください。）
