2018年2月は株式市場にとって不景気の月でした。 設計上、その期間中に多くの短いボラティリティ製品が崩壊しました。 それにもかかわらず、Pensions&Investmentsのレポートによると、多くの資産クラスにわたる取引所上場ファンド（ETF）は、大きなマイナスの影響なしに維持されました。 実際、これらの製品の最大かつ最も流動性の高い製品は、不確実性の期間から本質的に無傷で出現したように見えました。
「提供されたこれらの資金」
FactSet Research SystemsのETFリサーチディレクターであるElisabeth Kashnerによると、「これらのETFは最近の売却中も維持され続けました。 インデックストラッキングファンドの主な仕事は、まさにそれを行うことであり、これらのファンドは提供されました。」
データはこの評価をサポートします：FactSetは、2月の最初の12日間に米国上場35のETFの差、ボリューム、および発行済み株式の変化を監視するために時間加重平均スプレッドの評価を行いました。 同様の期間で、CBOEボラティリティインデックスは12（1月下旬）から50（2月6日）に移動し、19（2月16日）に戻りました。
FactSetレポートは、35の製品のほとんどのトレーディングスプレッドとインデックストラッキングエラー範囲が、この激しいボラティリティの期間中に動揺しなかったことを示しています。 スプレッドや日次発行済株式の変動のカテゴリーにおける最大の動きのいくつかは、不動産や配当株にリンクされているもののような、金利に敏感な株式ETFで起こりました。 これは理にかなっています。市場と投資家は、月初旬に連邦公開市場委員会が率いる金利シフトのペースと強度に広く注目していました。
Investment Company Instituteの産業および財務分析のシニアディレクターであるShelly Antoniewiczは、インデックストラッキングファンドがボラティリティのせいではないことをすぐに示唆しました。
「市場の混乱は劇的で不安定な場合があり、コメンテーターや報道機関が原因や結果を探すのは自然なことです」とアントニエウィッツは説明し、「市場の動きに対する責任をインデックスファンドなどの特定の投資ビークルに割り当てるのは間違っている」と付け加えた。 」
ETFへの新たな関心
2008年の金融危機以来、過去10年ほどで、インデックスファンドの批評家は、インデックス化が資産市場に悪影響を及ぼし、おそらく株価相関を高め、評価を歪める可能性があることを示唆しています。 これにより、ファンドプロバイダーおよびサポーターは、ETFの防衛に向けてより幅広く準備されました。 結局、批判者は引用するいくつかの強力な例を欠いているわけではありません。2010年の「フラッシュクラッシュ」は、ETFのクォートが不安定につながる可能性を明らかにしました。
2013年のイベントは、ETFが流動性のない債券市場の価格発見のツールであることを示しました。 その後、2015年の夏の終わりに、ETFは海外市場のボラティリティに起因する取引の停止によりトラブルに陥りました。 これに応えて、ETF業界は、より広範な混乱に直面したETFの安定性の強力な例を模索しています。 2月のイベントはその例だったかもしれません。
実際、投資家が2018年2月のパフォーマンスに続いて新たな関心を持つETFを探しているという証拠がすでにあるかもしれません。 ブラックロックのiSharesの年金、基金、および財団の責任者であるRavi Goutamは、少なくとも1人の大規模な機関投資家が、ETFをさらに徹底的に探求したいという希望を表明したことを示しました。 別のクライアントは、ETFで4億ドルのポジションをわずか2.5ベーシスポイントで取引できることに感銘を受けました。
他の場所でも、ETFの流動性に対する懸念は安心され、落ち着いています。 Deutsche Asset Managementの米国ETF資本市場の責任者であるLuke Oliverは、「ETFの流動性は市場のストレスの間に枯渇する」という考えをやめることができると述べ、「市場メーカーと流動性プロバイダーが見るとき」機会。"
ブラックロックは、ETF取引が月の5日から9日までの間に1兆ドルの総額に達したため、2月の最初の部分で「二次市場取引が通常よりもさらに効率的」であることを示しました。 市場が非常にストレスを受けている場合、ETFは実際に取引されます。
しかし、ブルームバーグインテリジェンスETFアナリストのエリックバルチュナスが認めているように、「ETFが不安定な時期に取引される理由は、一部の人が考えているように、個人投資家がパニックに陥っているからではありません。 多くの機関投資家が、デリバティブを使用するのと同様に、流動性の目的でそれらを使用しているためです。」
