効率的な市場仮説（EMH）とは何ですか？
Efficient Market Hypothesis、またはEMHは、株価がすべての情報を反映し、一貫したアルファ生成が不可能な投資理論です。 理論的には、技術的分析もファンダメンタル分析もリスク調整済み超過リターンまたはアルファを一貫して生成することはできず、内部情報のみが大きなリスク調整済みリターンをもたらす可能性があります。
EMHによると、株式は常に証券取引所で公正価値で取引されており、投資家が過小評価された株式を購入したり、高値で販売したりすることは不可能です。
そのため、専門家の株式選択や市場のタイミングを通じて市場全体を上回ることは不可能であり、投資家がより高いリターンを得ることができる唯一の方法は、リスクの高い投資を購入することです。
効率的な市場仮説
効率的な市場仮説の説明
それは現代の金融理論の基礎であるが、EMHは非常に物議を醸し、しばしば議論されています。 信者は、過小評価されている銘柄を検索したり、ファンダメンタル分析またはテクニカル分析を通じて市場のトレンドを予測しようとすることは無意味だと主張しています。
学者はEMHを支持する多くの証拠を指摘しているが、同量の意見の相違も存在する。 たとえば、ウォーレンバフェットなどの投資家は、長い間一貫して市場を打ち負かしてきましたが、EMHによると定義上不可能です。 EMHの中傷者は、株価がその公正価値から著しく逸脱する可能性があるという証拠として、1987年の株式市場の暴落などの出来事も指摘しています。
投資家にとっての現実の影響
効率的な市場仮説の支持者は、市場がランダムであるため、投資家は低コストで受動的なポートフォリオに投資することでより良い結果が得られると結論付けています。
2015年6月のアクティブ/パッシブバロメーター調査でモーニングスター社がまとめたデータは、EMHをサポートしています。 モーニングスターは、すべてのカテゴリのアクティブマネージャーのリターンを、関連するインデックスファンドと上場ファンド（ETF）で構成されるコンポジットと比較しました。 調査によると、前年比では、アクティブマネージャーの2グループのみが、パッシブファンドの50％以上を成功裏に成功しました。それは、米国の小規模成長ファンドと多様化した新興市場ファンドです。 米国の大規模なブレンド、米国の大規模な価値、米国の大規模な成長など、他のすべてのカテゴリでは、投資家は低コストのインデックスファンドまたはETFに投資することでより良い結果を得ることができました。
ある時点でアクティブマネージャーの一部はパッシブファンドを上回りますが、投資家にとっての課題は、長期的にどのファンドがそうするかを特定できることです。 業績の良いアクティブマネージャーの25％未満が、時間の経過とともにパッシブマネージャーの対応を一貫して上回ることができます。
