投資家の間の重要な議論は、株式市場が効率的かどうか、つまり、市場参加者がいつでも利用できるようになったすべての情報を反映するかどうかです。 効率的な市場仮説（EMH）は、すべての株式が固有の投資特性に従って完全に価格設定されていることを維持しており、その知識はすべての市場参加者が等しく所有しています。
金融理論は主観的です。 言い換えれば、金融には証明された法律はありません。 代わりに、アイデアは市場の仕組みを説明しようとします。 ここでは、株式市場の振る舞いを説明するという点で、効率的な市場仮説がどこに欠けているかを見てみましょう。 理論の多くの欠陥を見ることは簡単かもしれませんが、現代の投資環境におけるその関連性を探ることは重要です。
重要なポイント
- Efficient Market Hypothesisは、すべての株式が公正価値で取引されることを前提としています。理論は、市場をアウトパフォームすることは不可能であり、すべての投資家が情報を同じように解釈することは不可能であると想定しています。ほとんどの決定は依然として人間によって行われますが、情報を分析するためのコンピューターの使用は、理論の関連性を高める可能性があります。
効率的な市場仮説（EMH）の教義とバリエーション
効率的な市場仮説には、弱点、半強点、強点という3つの原則があります。
EMHは、エコノミストのユージンファマの博士号から開発されました。 1960年代の論文。
弱者は、現在の株価が入手可能なすべての情報を反映していると仮定します。 さらに、過去のパフォーマンスは、株式の将来が保持するものとは無関係であると言います。 したがって、リターンを達成するためにテクニカル分析を使用できないと想定しています。
半強い形式の理論は、株価が一般に入手可能なすべての情報に織り込まれていると主張しています。 したがって、投資家はファンダメンタル分析を使用して市場に勝ち、大きな利益を上げることはできません。
理論の強力な形式では、すべての情報（公開および非公開の両方）がすでに株価に組み込まれています。 だから、それは、それが内側の人であろうと外側の人であろうと、利用可能な情報に対して誰も利点を持たないと想定している。 したがって、市場は完璧であり、市場から過剰な利益を上げることはほとんど不可能です。
EMHの問題
それは素晴らしいように聞こえるかもしれませんが、この理論は批判なしでは実現しません。
第一に、効率的な市場仮説は、すべての投資家が入手可能なすべての情報をまったく同じ方法で認識することを前提としています。 在庫を分析および評価するためのさまざまな方法は、EMHの有効性にいくつかの問題をもたらします。 ある投資家が過小評価されている市場機会を探し、別の投資家が成長の可能性に基づいて株式を評価する場合、これら2人の投資家はすでに株式の公正市場価値の異なる評価に到達しています。 したがって、EMHに対する1つの議論は、投資家が株を異なる方法で評価するため、効率的な市場の下で株が価値があるべきかを決定することは不可能であると指摘しています。
EMHの支持者は、投資家が低コストで受動的なポートフォリオに投資することで利益を得る可能性があると結論付けています。
第二に、効率的な市場仮説の下で、同じ投資額で他の投資家よりも高い収益性を達成できる投資家は一人もいません。 どちらも同じ情報を持っているため、同一のリターンしか達成できません。 しかし、投資家、投資ファンドなどの全宇宙によって達成される幅広い投資収益率を考慮してください。 投資家が他の投資家に対して明確な優位性を持たない場合、ミューチュアルファンド業界では、大きな損失から50％以上の利益まで、毎年のリターンがありますか？ EMHによると、1人の投資家が収益性がある場合、すべての投資家が収益性があることを意味します。 しかし、これは真実にはほど遠い。
第三に（そして第二の点に密接に関連して）、効率的な市場仮説の下では、投資家は、すべての投資家とファンドが最善の努力を尽くして達成できる市場または平均年間収益に勝てないはずです。 これは当然、多くの市場専門家がしばしば主張するように、絶対的な最良の投資戦略は、単に自分の投資資金をすべてインデックス基金に置くことであることを意味します。 これは、企業の収益性または損失の全体的なレベルに応じて増減します。 しかし、常に市場を打ち負かしている多くの投資家がいます。 ウォーレンバフェットは、年々平均を上回っています。
EMHの認定
ユージンファマは、自分の効率的な市場が常に100％効率的であるとは想像していませんでした。 株価が新しい情報に応答するには時間がかかるため、それは不可能です。 ただし、効率的な仮説では、価格が公正価値に戻るのに必要な時間の厳密な定義を提供しません。 さらに、効率的な市場の下では、ランダムなイベントは完全に受け入れられますが、価格が標準に戻ると常に解決されます。
しかし、ランダムな発生または環境の偶然性を許可することにより、EMHがそれ自体を弱体化させるかどうかを確認することが重要です。 そのような不測の事態は市場の効率性の下で考慮されなければならないことは疑いの余地はありませんが、定義により、真の効率性は直ちにそれらの要因を説明します。 言い換えれば、株価は、株式の投資特性に影響を与えると予想される新しい情報のリリースでほぼ瞬時に応答する必要があります。 したがって、EMHが非効率性を許容する場合、絶対的な市場効率は不可能であることを認めなければならない場合があります。
市場効率の向上？
効率的な市場仮説に冷水を注ぐことは比較的簡単ですが、その関連性は実際に高まっている可能性があります。 株式投資、取引、企業を分析するためのコンピューター化されたシステムの台頭により、厳密な数学的または基本的な分析手法に基づいて投資がますます自動化されています。 適切なパワーと速度があれば、一部のコンピューターはすべての利用可能な情報を即座に処理でき、そのような分析を即時の取引執行に変換することさえできます。
コンピュータの使用が増加しているにもかかわらず、ほとんどの意思決定は依然として人間によって行われているため、ヒューマンエラーが発生しやすくなっています。 機関レベルでも、分析機器の使用は普遍的ではありません。 株式市場への投資の成功は主に個人または機関投資家のスキルに基づいていますが、人々は市場平均よりも高いリターンを達成する確実な方法を絶えず模索しています。
ボトムライン
市場がすぐに完全な効率を達成することはないだろうと言っても安全です。 効率を高めるには、次のすべてが発生する必要があります。
- 高速で高度な価格分析システムへの普遍的なアクセス価格株式の普遍的に受け入れられた分析システム投資意思決定における人間の感情の絶対的な欠如すべての投資家が彼らのリターンまたはロスが完全に同一であることを受け入れる意思他のすべての市場参加者に。
市場効率のこれらの基準の1つでも満たされることを想像することは困難です。
