クラックスプレッドとは、1バレルの原油とそれから精製された石油製品との間の全体的な価格差を指します。 これは、業界固有の種類の粗加工マージンです。 「クラック」とは、プロパンなどのガス、加熱燃料、ガソリン、ジェット燃料などの軽質留分、ディーゼル燃料などの中間留分、グリースなどの重質留分など、原油を成分製品に分解する業界用語です。 原油のバレルの価格とそれから精製された製品のさまざまな価格は、必ずしも完全に同期しているわけではありません。 時期、天候、世界的な供給、その他の多くの要因に応じて、特定の蒸留物の需要と供給は価格変更につながり、精製業者の原油1バレルの利益率に影響を与える可能性があります。 価格調整リスクを軽減するために、精製業者は先物を使用してクラックスプレッドをヘッジします。 先物およびオプションのトレーダーは、クラックスプレッドを使用して他の投資をヘッジしたり、石油および石油製品の潜在的な価格変動を推測したりすることもできます。
クラックスプレッドの分解
これらのリスクをヘッジするために使用される従来のクラックスプレッドプレイには、精製業者が石油先物を購入し、それらのバレルから生産するガソリン、暖房油またはその他の留出物先物を販売することでポジションを相殺することが含まれます。 精製業者はこのヘッジを使用して利益を確定できます。 本質的に、精製業者は、石油バレルの価格と精製製品の価格との間の強いプラスの広がりを望んでいます。つまり、石油バレルは精製製品よりも大幅に安価です。 プラスのクラックスプレッドがあるかどうかを確認するには、原油1バレルの価格（この場合は、たとえばWTIで51.02 /バレル）を取得し、選択した精製製品と比較します。RBOBガソリン先物を1ガロンあたり1.5860ドル。 バレルあたり42ガロンあるので、精製業者はガソリンのバレルごとに66.61ドルを受け取り、15.59ドルのクラックスプレッドを取得します。これは将来の契約で固定できます。 これは最も一般的なクラックスプレッドプレイであり、1：1クラックスプレッドと呼ばれます。
もちろん、1バレルの石油では正確に1バレルのガソリンが製造されるわけではなく、製油所によって異なる製品の混合が行われるため、精製プロセスを少し単純化しすぎています。 そのため、3つの石油先物を購入してから、例えば2バレル相当のガソリン契約と1相当の暖房油など、留出油の混合をより厳密に一致させるクラックスプレッドプレイがあります。 これらは3：2：1クラックスプレッドおよび5：3：2クラックスプレッドとしても知られ、精製業者自身への投資のヘッジ手段としても使用できます。 しかし、ほとんどのトレーダーにとって、1：1のクラックスプレッドは、取引しようとしている基本的な市場の動きを捉えています。
クラックスプレッドの取引
通常、クラックスプレッドを購入または販売しています。 あなたがそれを購入している場合、原油価格が下落し、精製製品の成長を要求するため、亀裂の広がりが強化され、精製マージンが増加することを期待します。 クラックスプレッドを販売するということは、石油価格の変化により精製製品の需要が弱まるか、スプレッド自体が縮小することを期待するため、精製製品の先物を販売し、原油の先物を購入します。
クラックの広がりを市場シグナルとして読み取る
クラックスプレッド自体を取引したくない場合でも、石油市場と精製製品市場の両方での潜在的な価格変動に関する有用な市場シグナルとして機能する可能性があります。 クラックの広がりが大幅に広がり、精製製品の価格が原油の価格を上回っている場合、多くの投資家は、原油が最終的に価格を上昇させてスプレッドを歴史的な基準に引き戻す兆候として見ています。 同様に、スプレッドが狭すぎる場合、投資家は、精製業者が生産を減速させ、需要がマージンを回復するレベルまで供給を引き締める兆候として見ます。 もちろん、これは原油の価格を抑える効果があります。 したがって、取引するかどうかに関係なく、クラックの広がりは市場のシグナルとして注目する価値があります。
