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共保険効果とは

共保険効果は、合併と買収（M&A）が結合企業のいずれかで負債を保有することに伴うリスクを減少させることを示唆する経済理論です。 この理論の下では、統合された企業の借入コストを削減するための、買収的活動によって引き起こされる多様化の増加が予想されます。

共保険効果の内訳

共同保険の効果は、合併や買収に従事している企業が多様化の増加から恩恵を受けると仮定しています。 この多様化の増加は、製品ポートフォリオの拡大または顧客ベースの拡大によるものです。 買収企業が他の企業の負債を引き受ける場合でも、結合されたエンティティの財務力は、理論的にはどの企業も単独で行うことができたよりもデフォルトから自分自身を保護します。 したがって、共同保険の効果は、合併する企業が事業を統合することで財務的な相乗効果を経験することを示唆しています。

債務不履行のリスクを減らすことは、投資家が企業の債券発行から要求する利回りを減少させるはずです。 債券利回りは、債券保有者が企業の負債に資金提供するために引き受ける返済リスクのレベルに基づいて増減します。 統合された事業体は財政的に安全である必要があるため、新たな債務を発行するコストを削減でき、追加の資金調達をより安くすることができます。 一方、利回りの低下は、リスクを相殺するためにより高い収益率を求める債券保有者にとって発行が魅力的ではなくなる可能性があります。

共保険効果の研究は、合併と買収（M&A）活動における相殺力が時として多様化割引と呼ばれることを示唆しています。 この効果は、投資家が特定の状況下で多様化の薄暗い見方をする可能性を示唆しています。 これらの出来事には、組合に対する否定的な公の見解、より大きな事業体のさまざまな管理スタイルに関する懸念、およびM&Aプロセス中の透明性の欠如が含まれる可能性があります。 これらの場合、合併後の収益の増加にもかかわらず、結果として株価割引が発生する場合があります。 一部のエコノミストは、この効果により、場合によっては共保険効果を緩和または相殺できると考えています。

共保険効果の例

企業が特定の大都市圏に集中する商業用不動産を所有しているとします。 商業リースからの収益の流れは、通常、地域の景気低迷のリスクにさらされます。 たとえば、主要な雇用主が廃業したり、別の地域に移転した場合、経済活動の減少は、地域の全体的な利益の低下につながり、場合によっては一部の企業を閉鎖するほど、地元の商店、レストラン、その他の企業に打撃を与える可能性があります。 活気のない商業部門は、入居率の低い企業に影響を与えます。 また、これは収益の減少を意味するため、商業用不動産会社が債務不履行になる可能性が高くなります。

今、同じ会社が異なる地域の別の商業用不動産を買収したと仮定します。 両方の地域が同時に予期しない景気低迷に直面するリスクは、どちらか一方が問題に直面する可能性よりも低くなります。 2つの地域のいずれかからの収益が、もう一方が困難な状況に陥った場合、統合された会社を浮揚させ続ける可能性が高くなります。 このリスクの減少は、合併で得られた地理的多様化により債務不履行の可能性が減少したため、買収後、会社がより低いレートで債務を発行できる可能性が高いことを示唆しています。