株式調査の役割は、市場に情報を提供することです。 情報の欠如は非効率性を生み出し、その結果、株式が誤って伝えられます（過大評価または過小評価）。 アナリストは専門知識を活用し、株式、業界、および同業他社グループの分析に多くの時間を費やして、収益と評価の見積もりを提供します。 個々の投資家がすべての株を分析する必要がないように、情報のギャップを埋める研究は価値があります。 この分業により、市場はより効率的になります。
マンハッタン島のボタンの木の下で最初の取引が行われた後、研究の役割が変わっていないため、この記事のタイトルは少し誤解を招きます。 変更されたのは、研究に影響を与える環境（強気相場と弱気相場）です。
強気市場と弱気市場の調査
すべての強気市場で、いくつかの過剰は後に続く弱気市場でのみ明らかになります。 ドットコムであろうとオーガニック食品であろうと、年齢ごとにマニアがあり、市場の正常な機能を歪めています。 お金を稼ぐために急いで、合理性が最初の犠牲者です。 投資家は急成長を急ぐため、市場は資本を「ホット」セクターに過剰配分します。 この群れの考え方は、強気市場が歴史を通じて非常に多くの「私も」アイデアに資金を提供した理由です。
研究は市場の機能であり、これらの変動の影響を受けます。 強気相場では、投資銀行家、メディア、投資家はアナリストにホットセクターに焦点を当てるよう圧力をかけています。 一部のアナリストは、市場に乗るとプロモーターに変身します。 合理的な実践者である残りのアナリストは無視され、彼らの研究報告は未読になります。
投資の損失を誰かのせいにすることは、弱気市場では通常の出来事です。 1930年代、1970年代、ドットコムクラッシュと2008年の金融危機の際にも起こりました。 批判のいくつかは当然ですが、一般に、企業に関する情報を提供する必要性は変わりません。
株式調査の変化
今日の市場における研究の役割を議論するには、ウォール街の研究と他の研究を区別する必要があります。 大手証券会社は、ウォール街の調査（通常、セルサイド企業）をウォール街の内外で提供しています。 その他の調査は、独立した調査会社および小規模のブティック証券会社によって作成されています。
この区別は重要です。 第一に、ウォール街の研究は大型株で非常に流動性の高い株式に焦点を合わせており、上場株式の大半を無視しています。 収益性を維持するために、ウォール街の企業は、高収益の投資銀行取引と貿易利益を生み出すために大型株に焦点を当てていますが、コスト削減という困難な課題にも直面しています。
調査会社に大規模な投資銀行取引を提供する可能性が高い企業は、市場でフォローされる価値があると判断された株式です。 株式の長期投資の可能性は、多くの場合二次的です。
他の研究は、ウォール街によって生じた情報のギャップを埋めています。 独立した調査会社とブティック証券会社は、ウォール街で孤立した株式に関する調査を提供しています。 これは、独立した調査会社が大多数の株式に関する主要な情報源になりつつあることを意味しますが、投資家は購入後十分に支払っているか分からないため、調査にお金を払うことを嫌います。 残念ながら、情報が不正確で誤解を招く可能性があるため、すべての研究が購入する価値があるわけではありません。
最近では、メールでクライアントに無料で提供される多くの研究があります。 投資家にとって本質的にゼロの費用でさえ、研究の大部分は未読になります。
誰が研究にお金を払うのですか？ ビッグインベスターズドゥ！
皮肉なことに、研究は価値があることが証明されていますが、個人投資家はそのためにお金を払いたくないようです。 これは、従来のシステムでは、証券会社が顧客を獲得して維持するための調査を提供したためかもしれません。 投資家は、ブローカーにレポートを要求するだけで、無料で受け取りました。 気付かれていないように見えるのは、投資家の手数料がその研究に対して支払われているということです。
研究の価値の良い指標は、機関投資家がそれに対して支払う意思がある金額です。 機関投資家は通常、他の投資家と比較して競争力を得るために自分のアナリストを雇います。 株式調査アナリストへの支出は近年大幅に減少していますが、金融機関は受け取ったセルサイド調査に対しても支払いを行う場合があります（ドルで、または供給ブローカーに実行取引を提供することにより）。
2018年に施行されたMiFID IIとして知られる欧州の規制では、資産運用会社は、独自の損益勘定（P&L）から、または明確な監査証跡で追跡される研究支払いを通じて、外部研究に資金を供給する必要があります。 これにより、調査と取引を個別に請求するクライアントになります。
手数料ベースの研究の役割
手数料ベースの調査は、市場効率を高め、調査を（投資なしで）望む投資家と、ウォール街が自社の株式に関する調査を提供する可能性が低いことに気付く企業との間のギャップを埋めます。 この研究は、対象企業が研究に資金を提供しているため、読者に無料で可能な限り幅広い聴衆に情報を提供します。
客観的な料金ベースの研究とプロモーション的な研究を区別することが重要です。 客観的な手数料ベースの研究は、医師の役割に似ています。 医師に支払うのは、気分が良いと言うのではなく、あなたの状態について専門的かつ真実の意見を述べるためです。
正当な手数料ベースの調査は、企業の投資の可能性に関する専門的かつ客観的な分析と意見です。 プロモーション研究は分析が不足しており、誇大広告でいっぱいです。 この一例は、短期間で3倍になると思われるペニー株に関するメールレポートと誤解を招くソーシャルメディア投稿です。
正規の手数料ベースの調査会社には次の特徴があります。
- プロモーションサービスではなく分析サービスを提供します。年会費が現金で支払われます。 投資家が客観性を評価できるように、会社と調査会社との関係について完全かつ明確な開示を提供します。
正当な手数料ベースの調査会社と株式を分析する会社は、投資家に情報を提供し、市場効率を改善しようとしています。
そのような会社は、次の重要な声明を発表しています。
- 投資家は会社を認識していないため、株式は過小評価されていると考えており、ウォール街はもはや選択肢ではないことを認識しており、投資の可能性は客観的な分析に耐えることができると考えています。
National Investor Relations Institute（NIRI）は、おそらく手数料ベースの研究の必要性を認識した最初のグループでした。 2002年1月、NIRIは投資家に情報を提供するために、小規模企業がウォール街の調査に代わる手段を見つける必要性を強調する書簡を発行しました。
ボトムライン
企業と調査会社の評判と信頼性は、投資家に情報を提供するための努力にかかっています。 企業は、信頼性の低い研究や誤解を招く研究に関連することで、汚されたくない。 同様に、調査会社は、強力なファンダメンタルズと長期投資の可能性がある企業のみを分析したいと思うでしょう。 サービスの市場は現在のビジネス環境で課題を抱えていますが、料金ベースの研究は、企業の投資の可能性に関する専門的かつ客観的な分析を提供し続けます。
