資本市場ライン（CML）とは何ですか？
資本市場ライン（CML）は、リスクとリターンを最適に組み合わせたポートフォリオを表します。 資本資産価格設定モデル（CAPM）は、効率的なポートフォリオのリスクとリターンのトレードオフを表します。 これは、リスクフリー収益率とリスク資産の市場ポートフォリオを最適に組み合わせたすべてのポートフォリオを表す理論的概念です。 CAPMの下では、すべての投資家は、リスクのないレベルでのリターンを最大化するため、リスクのないレートで借入または貸し出すことにより、均衡のとれた資本市場ラインのポジションを選択します。
重要なポイント
- 資本市場ライン（CML）は、リスクとリターンを最適に組み合わせたポートフォリオを表します。CMLは、リスクポートフォリオが市場ポートフォリオであるCALの特殊なケースです。 したがって、CMLの傾きは市場ポートフォリオのシャープレシオであり、CMLのインターセプトポイントと効率的なフロンティアは、正接ポートフォリオと呼ばれる最も効率的なポートフォリオになります。シャープレシオがCML未満の場合。
資本市場ライン
資本市場ライン（CML）を理解する
理論上、資本市場ライン（CML）に分類されるポートフォリオは、リスク/リターンの関係を最適化し、パフォーマンスを最大化します。 資本配分ライン（CAL）は、投資家向けのリスクのない資産とリスクのあるポートフォリオの割り当てを構成します。 CMLは、リスクポートフォリオが市場ポートフォリオであるCALの特殊なケースです。 したがって、CMLの勾配は、市場ポートフォリオのシャープレシオです。 一般化として、シャープレシオがCMLを上回る場合は資産を購入し、シャープレシオがCMLを下回る場合は売却します。
CMLは、リスクのない投資を含むという点で、より一般的な効率的なフロンティアとは異なります。 CMLのインターセプトポイントと効率的なフロンティアは、接線ポートフォリオと呼ばれる最も効率的なポートフォリオをもたらします。
CAPMは、リスクのない収益率を、定義されたレベルのリスクに対して最大の期待収益、または所定のレベルの期待収益に対して最低のリスクを提供する最適ポートフォリオの効率的フロンティアの接点に接続する線です。 。 期待収益と分散（リスク）のトレードオフが最適なポートフォリオは、この線上にあります。 接点は、市場ポートフォリオとして知られる、リスクのある資産の最適なポートフォリオです。 平均分散分析の仮定の下で-投資家は一定の分散リスクに対して期待収益を最大化しようとし、リスクフリーの収益率がある-すべての投資家はCMLにあるポートフォリオを選択します。
トービンの分離定理によれば、市場ポートフォリオと、その市場ポートフォリオとリスクフリー資産の最適な組み合わせを見つけることは、別の問題です。 個人投資家は、リスク回避に応じて、リスクのない資産のみ、またはリスクのない資産と市場ポートフォリオの何らかの組み合わせを保有します。 投資家がCMLを上げると、ポートフォリオ全体のリスクとリターンが増加します。 リスク回避投資家は、リスクのない資産に近いポートフォリオを選択し、高いリターンよりも低い分散を優先します。 リスクを嫌う投資家は、CMLが高いポートフォリオを好むため、期待収益率は高くなりますが、分散は大きくなります。 リスクのないレートで資金を借りることで、投資可能な資金の100％以上をリスクのある市場ポートフォリオに投資し、期待収益率と市場ポートフォリオが提供するリスクを超えるリスクの両方を高めることができます。
資本市場ラインの方程式
。。。 Rp = rf +σTRT -rfσpwhere：Rp =ポートフォリオリターンrf =リスクフリーレートRT =市場リターンσT=市場リターンの標準偏差σp=ポートフォリオリターンの標準偏差
資本市場ラインと証券市場ライン
CMLは、セキュリティマーケットライン（SML）と混同されることがあります。 SMLはCMLから派生しています。 CMLは特定のポートフォリオの収益率を示しますが、SMLは特定の時間における市場のリスクと収益を表し、個々の資産の期待収益を示します。 また、CMLのリスクの尺度は収益の標準偏差（トータルリスク）ですが、SMLのリスクの尺度は体系的リスク、つまりベータです。 かなりの価格の証券は、CMLとSMLでプロットされます。 CMLまたはSMLの上にプロットする証券は、与えられたリスクに対して高すぎて低価格のリターンを生み出しています。 CMLまたはSMLの下にプロットする証券は、与えられたリスクに対して低すぎて高すぎるリターンを生み出しています。
資本市場ラインの歴史
平均分散分析は、Harry MarkowitzとJames Tobinによって開拓されました。 最適なポートフォリオの効率的なフロンティアは1952年にマルコウィッツによって特定され、ジェームズトービンは1958年にリスクなしのレートを現代のポートフォリオ理論に含めました。ウィリアムシャープは1960年代にCAPMを開発し、1990年にノーベル賞を受賞し、マルコウィッツとマートンミラーと共に。
