必要な収益率の計算– rrr

必要な収益率
RRRが考慮していること
割引モデル
資本と負債
配当割引アプローチ
コーポレートファイナンスのRRR
資本構成

必要な収益率-RRRとは何ですか？

必要な収益率（RRR）は、株式または他の種類の証券に投資するリスクを引き受けるために投資家が受け取る最小利益（収益）です。 RRRを使用して、プロジェクトの資金調達コストに対するプロジェクトの収益性を計算することもできます。 RRRは、特定の投資またはプロジェクトへのコミットに関与するリスクのレベルを示します。リターンが大きいほど、リスクのレベルは大きくなります。一般的に、リターンが低いということは、リスクが少ないことを意味します。 RRRは、一般的に企業金融や株式（株式）を評価するときに使用されます。 RRRを使用して、潜在的な投資収益率（ROI）を計算できます。

RRRを見るとき、インフレを考慮しないことに注意することが重要です。また、必要な収益率は投資家の間でリスクに対する許容度に応じて異なる可能性があることに留意してください。

必要な収益率

RRRが考慮していること

必要な収益率を計算するには、市場全体の収益率、リスクを負わなかった場合に得られる収益率（リスクのない収益率）、株式のボラティリティなどの要因を調べる必要があります。（またはプロジェクトの資金調達の総費用）。

必要な収益率は、分析を実行する個人が異なる推定値と好みを持っているため、特定するのが難しい指標です。リスクリターンの選好、インフレ期待、および企業の資本構造はすべて、必要な金利を決定する際に役割を果たします。これらの各要素は、とりわけ、資産の本質的な価値に大きな影響を与える可能性があります。多くのことと同様に、練習は完璧になります。好みを調整し、見積もりをダイアルインすると、投資決定が劇的に予測可能になります。

割引モデル

必要な収益率の重要な使用法の1つは、ほとんどのタイプのキャッシュフローモデルと一部の相対価値手法の割引です。さまざまなタイプのキャッシュフローを割り引く場合、同じ意図でわずかに異なるレートを使用して、正味現在価値（NPV）を見つけます。

必要な収益率の一般的な用途は次のとおりです。

株価を評価するための配当収入の現在価値の計算株式へのフリーキャッシュフローの現在価値の計算営業フリーキャッシュフローの現在価値の計算

アナリストは、受け取った定期的な現金に価値を置き、支払った現金と比較して、株式、負債、および企業拡大の決定を行います。目標は、支払った金額以上を受け取ることです。コーポレートファイナンスは、プロジェクトに資金を提供するために支払った金額と比較して、どれだけの利益（リターン）を得るかに焦点を当てています。エクイティ投資は、投資を行う際にかかったリスクの量と比較したリターンに焦点を当てています。

資本と負債

株式投資では、さまざまな計算で必要な収益率を使用します。たとえば、配当割引モデルはRRRを使用して定期的な支払いを割引き、株式の価値を計算します。資本資産価格設定モデル（CAPM）を使用して、必要な収益率を見つけることができます。

CAPMでは、次のような特定の入力を見つける必要があります。

リスクフリーレート（RFR）株式のベータ期待市場リターン

リスクフリー率の推定から始めます。 10年の財務省証券の満期利回り（YTM）を使用できます（4％としましょう）。次に、株価の予想市場リスクプレミアムを取得します。これは、広範囲の推定値を持つことができます。

たとえば、ビジネスリスク、流動性リスク、財務リスクなどの要因に基づいて、3％から9％の範囲である可能性があります。または、過去の年間市場リターンからそれを導き出すことができます。説明のために、極端な値ではなく6％を使用します。多くの場合、市場リターンは証券会社によって推定され、リスクフリーレートを差し引くことができます。

または、株式のベータ版を使用できます。株式のベータ版は、ほとんどの投資ウェブサイトで見つけることができます。たとえば、ページの右上のセクションにあるCoca-Cola Companyのベータ版については、このInvestopedia.com Webページを参照してください。

手動でベータを計算するには、次の回帰モデルを使用します。

。。。 $\begin{matrix} ストックリターン = α + β_{株式} R_{市場} \\ どこ： \\ β_{株式} = 株式のベータ係数 \\ R_{市場} = 市場から期待されるリターン \\ α = 一定の測定超過リターン \\ 与えられたリスクのレベル \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {Stock Return} = \ alpha + \ beta_ \ text {stock} text {R} _ \ text {market} \&\ textbf {where：} \&\ beta_ \ text {stock} = \ text {株式のベータ係数} \&\ text {R} _ \ text {market} = \ text {市場から期待される収益} \&\ alpha = \ text {超過収益を測定する定数a} \&\ text {所定のリスクレベル} \ \ end {aligned}$ 在庫リターン=α+βstockRmarket where：βstock= stockRmarketのベータ係数=市場から期待されるリターンα=一定のリスクの超過リターンを常に測定

β _ストックは、 _ストックのベータ係数です。これは、株式と市場間の共分散を市場の分散で割ったものであることを意味します。ベータは1.25であると想定します。

R _{マーケット}は、 _{マーケット}から期待される収益です。たとえば、S&P 500のリターンは、取引するすべての株式に使用できます。また、インデックスにはないが、ビジネスに関連する一部の株式にも使用できます。

次に、CAPMを使用してこれら3つの数値をまとめます。

。。。 $\begin{matrix} E（R） = RFR + β_{株式} \times （ R_{市場} - RFR ） \\ = 0 。 04 + 1 。 25 \times （。 06 - 。 04 ） \\ = 6 。 5 ％ \\ どこ： \\ E（R） = 必要な収益率、または期待収益率 \\ RFR = リスクフリーレート \\ β_{株式} = 株式のベータ係数 \\ R_{市場} = 市場から期待されるリターン \\ （ R_{市場} - RFR ） = 市場リスクプレミアム、または上記リターン \\ 追加に対応するためのリスクフリーレート \\ 非体系的リスク \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {E（R）} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock} times（\ text {R} _ \ text {market}-\ text {RFR}）\ \&\ quad \ quad = 0.04 + 1.25 \ times（.06-.04）\\&\ quad \ quad = 6.5 \％\\&\ textbf {where：} \&\ text {E（R）} = \ text {必要な収益率、または期待収益率} \&\ text {RFR} = \ text {リスクフリー率} \&\ beta_ \ text {stock} = \ text {株式のベータ係数} \&\ text {R} _ \ text {market} = \ text {市場からの期待返品} \&（\ text {R} _ \ text {market}-\ text {RFR}）= \ text {市場リスクプレミアム、または上記のリターン} \&\ text {追加に対応するためのリスクフリーレート} \&\ text {非体系的リスク} \ \ end {aligned}$ E（R）= RFR +βstock×（Rmarket −RFR）= 0.04 + 1.25×（.06−.04）= 6.5％ここで、E（R）=必要な収益率、または期待収益率RFR =リスク-フリーレートβstock=株式のベータ係数Rmarket =市場から期待されるリターン（Rmarket -RFR）=市場リスクプレミアム、または追加の非体系的リスクに対応するためにリスクフリーレートを上回るリターン

配当割引アプローチ

別のアプローチは、Gordon成長モデル（GGM）としても知られる配当割引モデルです。このモデルは、一定のレートでの配当の増加に基づいて、株式の本質的な価値を決定します。現在の株価、配当の支払い、および配当の成長率の推定値を見つけることにより、数式を次のように並べ替えることができます。

。。。 $\begin{matrix} 株価 = \frac{D_{1}}{k - g} \\ どこ： \\ D_{1} = 1株当たり予想年間配当 \\ k = 投資家の割引率、または必要な収益率 \\ g = 配当の成長率 \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {Stock Value} = \ frac {D_1} {k-g} \&\ textbf {where：} \&D_1 = \ text {1株当たりの年間配当予想額} \&k = \ text {投資家の割引率、または必要な収益率} \&g = \ text {配当の成長率} \ \ end {aligned}$ 株式価値= k−gD1ここで：D1 = 1株当たりの年間配当予想k =投資家の割引率、または必要な収益率g =配当の成長率

重要なのは、特に一定のレートでの配当の継続的な成長に関するいくつかの仮定が必要です。したがって、この計算は、安定した1株当たりの配当成長率を持つ企業でのみ機能します。

コーポレートファイナンスのRRR

投資決定は株式に限定されません。コーポレートファイナンスでは、企業が拡張またはマーケティングキャンペーンに投資するたびに、アナリストは、企業が支出したリスクの程度に関連してこれらの支出が要求する最小収益を調べることができます。現在のプロジェクトが他の潜在的なプロジェクトよりも低い収益を提供する場合、プロジェクトは前進しません。リスク、時間枠、利用可能なリソースなどの多くの要因が、プロジェクトを進めるかどうかを決定します。ただし、通常、必要な収益率は、複数の投資を決定する際の重要な要素です。

コーポレートファイナンスでは、投資決定を検討する際、全体的に必要な収益率は加重平均資本コスト（WACC）になります。

資本構成

加重平均資本コスト

加重平均資本コスト（WACC）は、会社の構造に基づく新しいプロジェクトの資金調達コストです。会社が100％の負債で資金を調達している場合、発行された負債の利子を使用し、税を調整します（利子は税控除可能）ので、コストを決定します。実際には、企業ははるかに複雑です。

真の資本コスト

真の資本コストを見つけるには、いくつかのソースに基づいた計算が必要です。モディリアーニ・ミラーの定理で概説されているように、特定の仮定の下では、資本構造は無関係であると主張する人もいます。この理論によれば、企業の市場価値は収益力と原資産のリスクを使用して計算されます。また、企業が投資の資金調達や配当の分配方法とは別であると想定しています。

WACCを計算するには、資金源の重みを取得し、それに対応するコストを掛けます。ただし、例外が1つあります。負債部分に1から税率を引いた値を乗算し、合計を加算します。方程式は次のとおりです。

。。。 $\begin{matrix} WACC = W_{d} + W_{p s} （ k_{p s} ） + W_{c e} （ k_{c e} ） \\ どこ： \\ WACC = 加重平均資本コスト \\ （ファーム全体の必要な収益率） \\ W_{d} = 負債の重さ \\ k_{d} = 借金の費用 \\ t = 税率 \\ W_{p s} = 優先株式の重量 \\ k_{p s} = 優先株式の費用 \\ W_{c e} = 普通株式の重み \\ k_{c e} = 普通株式の費用 \end{matrix} \ begin {aligned}&\ text {WACC} = W_d + W_ {ps}（k_ {ps}）+ W_ {ce}（k_ {ce}）\\&\ textbf {where：} \&\ text { WACC} = \ text {加重平均資本コスト} \&\ text {（ファーム全体の必要な収益率）} \&W_d = \ text {借金の重み} \&k_d = \ text {借金のコスト} \&t = \ text {税率} \&W_ {ps} = \ text {優先共有の重み} \&k_ {ps} = \ text {優先共有のコスト} \&W_ {ce} = \ text {普通株式の重量} \&k_ {ce} = \ text {普通株式の費用} \ \ end {aligned}$ WACC = Wd + Wps（kps）+ Wce（kce）ここで：WACC =加重平均資本コスト（企業全体の必要収益率）Wd =負債の重さkd =借金の費用t =税率Wps =優先株式の重量kps =優先株式のコストWce =普通株式の重量kce =普通株式のコスト

企業が新しいプロジェクトを拡大または新規に採用する決定を行う場合、必要な収益率は、他の利用可能な投資機会のコストと収益を考慮して、最小許容収益のベンチマークとして使用されます。

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