今年の大半について、米国株式の圧倒的な量の強気な証拠について書いてきました。 しかし、「証拠の重み」アプローチの一環として、私たちは常に論文（つまり、こことここ）に疑問を投げかけています。
本日の投稿では、実行中のそのエクササイズを共有し、現在の懸念と、資産クラスとして米国のような株式が下落している環境で市場がどのように見えるかを概説します。 トップダウンのアプローチに固執し、国際株式と市場間関係から始めて、それから私たちが話していることを説明するのに役立つ特定の例にドリルダウンします。
7月上旬に、グローバル株式市場の幅のわずかな悪化について話しましたが、これらの市場の多くで上昇トレンドから横方向へのシフトは本質的に弱気ではないことを指摘しました。 私たちが見たくなかったし、まだ見たくないのは、これらの横方向の統合の解決策であり、上向きではなく下向きです。 そのポスト以来、全体的な上昇トレンドまたは下降トレンドの決定的な変化はまだ見られていません。
まず、資産クラスとして株式から始めましょう。 2月中旬に米ドル指数が底を打って以来、グループとしての新興市場は、先進国の市場に遅れをとっています。 この関係は過去数週間で安定し始めましたが、チャートは、それが最良の範囲にあるか、最悪の場合に下降トレンドを継続していることを示唆し続けています。
新興市場の分野では、ブラジルのようにコモディティにさらされている国が最も大きな打撃を受けています。 ITや消費財に重点を置いているインドのような他の企業は、比較的高いパフォーマンスを示しており、それを継続しています。 私たちをマイナス面に導くグループがあれば、ブラジルのようなコモディティにさらされている新興市場になるでしょう。
一方、ドイツのDAXのような先進市場は、上向きの進歩に苦労しており、ここに示すような重要なサポートレベルをテストしています。 米国株式が下落傾向にある市場では、これらの統合の多くがマイナス面を解消する可能性が高いでしょう。
ここでヨーロッパに一秒だけこだわり、ヨーロッパの財務の対ユーロストックス50の相対的なパフォーマンスは、私たちがここで見ているような範囲ではなく、より高いトレンドを見たいと思うリスク選好バロメーターです。 最近の安値の突破は、米国および世界の株式が崩壊している環境で見られる可能性が高いものです。
台湾のように相対的な強さを示している市場では、主要レベル（この場合は1990年に遡る以前のレジスタンス）を下抜けすれば、私たちの注目を集めるもう一つの弱気な展開になるでしょう。
債券市場では、通常、投資適格債や財務省を上回って高利回りの債券がリスク選好を示すことを望んでいますが、2018年を通じて、株式市場が上昇するにつれてこれらのスプレッドが上昇することはありませんでした。 継続的な停滞やマイナス面の解決は、私たちが見たいものではありません。 ブルズは、これらの比率が最近のレンジを買われ過ぎの条件に打撃を与える上昇と勢いに解決したいと考えています。 まだ見ていません。
現在、米国株式に参入し、長期的な修正に先立って悪化する可能性のある関係の1つは、「攻撃的セクターと防御的セクター」の比率です。これは2018年に上昇しました。
リスク選好度の測定に使用する他の市場間関係には、ダウ・ジョーンズ工業平均対ダウ・ジョーンズ・ユーティリティ平均、S&P高ベータ対低ボラティリティ、および消費者裁量対消費者ステープルの比率が含まれます。 これらの3つはすべて、2018年を通じていくらか悪化し、数か月前に重要なサポートレベルを破りましたが、サポートを取り戻すためにすべてが急激に逆転しました。 ブルズは、この短期的な改善が中期まで続くことを望んでおり、これらの比率はすべて、ある時点で最高値を更新しています。
デイリーチャートでラッセル3000に入ると、勢いが買われ過ぎの状態に陥り、年初来のレンジから最終的に上昇しました。 これは弱気な行動ではありませんが、弱気になるのは、下落への反転であり、1月の高値を下回り、ブレイクアウトの失敗を確認します。
それでは、その逆転を促進するものは何でしょうか？ まあ、多くは潜在的な弱気の広がりの幅を指し示しています。 Russell 3000は史上最高値を更新しましたが、インデックスの銘柄数が少なくなり、最高値を更新しました。
また、強気の範囲の勢いで在庫が少なくなっています（これは14日間の相対強度指数が70を超えると定義しています）。
ここで認識しておくべき重要なことは、これらの措置は、私たちが水面下で見ているセクターの回転を説明していないということです。 一部のリーダーは休んでいますが、インデックスに対するパフォーマンスの低さを考えると、まだ最高ではないかもしれない新しいリーダーシップが現れています。 とはいえ、価格が逆になり、これらの幅の指標が最高値を更新するのをまだ見ていなければ、これらの相違は確認され、注意を払う必要があります。
Nasdaq CompositeとS&P 500でも同様のアクションが見られます。はい、幅に潜在的な相違がありますが、価格が以前の高値を破ることによって確認されるまで、情報は情報的であり、実用的ではありません。
別の潜在的な危険信号は、1月の最高値に戻ったダウジョーンズトランスポーテーションアベニューです。 しかし、勢いはかろうじて買われ過ぎの状態に戻った。 主要セクターとのこの潜在的な相違は、価格が11, 115でサポートを下回って閉じることで確認されます。
主要な航空宇宙および防衛分野でも同様の相違が見られます。これは、過去最高を更新しましたが、停滞しており、勢いは買われ過ぎの状態に達しませんでした。
リストの最後にあるのは、広範な財務ETF（XLF）からの参加がないことです。 これは市場の重要な部分であり、S&P 500の約14％を占めており、このグループからのリーダーシップの欠如は依然として懸念事項です。 時間を経た統合は本質的に弱気ではありませんが、弱気の範囲に留まる下振れと勢いの解決はそうなります。
米国のブローカーディーラーは、このグループのアウトパフォーマーであるため、年初来のレンジからの下落は、財務全体に弱気の影響を与える可能性があります。
NasdaqやS&P 500に比べて半導体インデックスのパフォーマンスが低下しているなど、プロセス中に重要で考慮される他の関係があると確信していますが、この投稿はできる限り簡潔にしたかったのです。 願わくは、それが私たちの思考プロセスと、私たちの強気なテーゼを変えるような現在の市場環境で探している特定の開発についての洞察を提供してくれたことを願っています。
下落する株式市場では、上記の条件の一部またはすべてが発生する可能性があります。 そうは言っても、すべてが一度に回る可能性は低いため、論文を毎日監視し、再評価する際に、エビデンスの重みが一度に1つのチャートと1つのデータポイントで変化することがわかります。
