平均有効期間とは何ですか？
単一債券の場合、平均有効満期（AEM）は、債券が発行者によってコールバックされる可能性を考慮した満期の尺度です。 債券のポートフォリオの場合、平均有効満期は、基礎となる債券の満期の加重平均です。
重要なポイント
- 平均有効満期は、コールバックされる可能性のある債券の真の満期を推定します。平均有効成熟度の計算。
平均有効成熟度について
発行者が債券を借り換えまたは払い戻すのに有利なレベルまで金利が低下した場合、呼び出し可能な債券は発行者によって早期に償還することができます。 債券の早期償還は、債券の寿命が短くなることを意味します。
言い換えれば、債券は、信託契約書に記載されている満期日には満期になりません。 したがって、呼び出し可能な債券は、呼び出された場合の規定の満期よりも低い平均有効満期を持ちます。
平均有効満期は、コールや払い戻しなどのアクションによって一部の債券が満期前に返済される可能性があることを考慮して、債券が満期になるまでの時間の長さとして説明できます。 平均満期が長いほど、金利の変化に応じてファンドの株価が上下に移動します（期間に関する用語をご覧ください）。
AEMおよび債券ポートフォリオ
債券ポートフォリオは、満期が異なる複数の債券で構成されます。 ポートフォリオ内の1つの債券の満期日は20年で、別の債券の満期日は13年です。 発行時の満期は、満期が近づくと低下します。
たとえば、2010年に発行された債券の満期日が20年であるとします。 2018年には、債券の満期日は12年になります。 債券が新しい発行物と交換されないと仮定すると、ポートフォリオの債券の満期は年々低下します。
平均有効満期は、各債券の満期を、ポートフォリオに関する市場価値および呼び出される債券の可能性によって重み付けすることにより計算されます。 住宅ローンのプールでは、これは住宅ローンの期限前償還の可能性も考慮します。 簡単にするために、ポートフォリオが5つの債券で構成されており、満期が30、20、15、11、および3年であるとします。 これらの債券は、それぞれポートフォリオ価値の15％、25％、20％、10％、30％を占めています。 ポートフォリオの平均有効期間は、次のように計算できます。
- 平均有効期間=（30 x 0.15）+（20 x 0.25）+（15 x 0.20）+（11 x 0.10）+（3 x 0.3）= 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9 = 14.5年
平均して、ポートフォリオの債券は14.5年で満期になります。
平均有効満期の尺度は、単一の債券またはポートフォリオのエクスポージャーを感じるためのより正確な方法です。 特に債券やその他の負債のポートフォリオの場合、単純な平均は非常に誤解を招く測定値になる可能性があります。 ポートフォリオの加重平均満期を知ることは、そのポートフォリオが直面する金利リスクを知るために不可欠です。 例えば、一般的に満期がより長いファンドは、短いファンドよりも金利に敏感であると考えられています。
