投資について話すとき、 アルファ と ベータ という用語をよく耳にします。 これらの指標の両方は、関連するが異なることを測定します。
重要なポイント
- アルファはベンチマークインデックスの収益に対する投資の超過収益であり、ベータは相対ボラティリティの測定値です。アルファとベータは両方とも収益を計算、比較、予測するリスク比です。
アルファの定義
投資パフォーマンスの最も一般的に引用される指標の1つであるアルファは、ベンチマークインデックスの収益に対する投資の超過収益として定義されます。 たとえば、株に投資し、S&P 500が5％を獲得し、20％を返した場合、アルファは15です。アルファ-15は、投資が20％アンダーパフォームしたことを示します。
アルファはリスクの尺度でもあります。 上記の例では、-15は、投資がリターンを考えるとリスクが大きすぎることを意味します。 アルファのゼロは、投資がリスクに見合ったリターンを獲得したことを示します。 アルファがゼロより大きい場合、投資がアウトパフォームされたことを意味します。
アルファは、ミューチュアルファンド、株式、債券の5つの主要なリスク管理指標の1つであり、ある意味で、資産がベータの予想よりも優れているか悪いかを投資家に伝えます。
ヘッジファンドマネジャーがハイアルファについて話すとき、彼らは通常、彼らのマネジャーが市場をアウトパフォームするのに十分であると言っています。 しかし、それは別の重要な問題を提起します：アルファがインデックスの「過剰」リターンであるとき、どのインデックスを使用していますか？ たとえば、ファンドマネジャーは、S&Pがアルファ5の15％を返したときに20％のリターンを生成したと言うかもしれませんが、S&Pは使用する適切なインデックスですか？ 2014年8月1日にApple Inc.（AAPL）に投資したマネージャーを考えてみましょう。S&P 500と比較すると、アルファはかなり良いように見えます。Appleは18.14％を返しましたが、S&P 500は6.13％約12。
しかし、リスクのレベルが異なることを考えると、S&PをAppleにとって適切な比較と考える専門家はほとんどいません。 おそらく、NASDAQがより適切な手段になるでしょう。 同じ1年間のNASDAQは15.51％を返し、Appleの投資のアルファは2.63に引き下げられました。 そのため、ポートフォリオのアルファ値が高いかどうかを判断するときは、ベースラインポートフォリオが何であるかを確認するのが役立ちます。
ベータ版の定義
相対収益を測定するアルファとは異なり、ベータは相対ボラティリティの尺度です。 市場全体と比較して、証券またはポートフォリオの体系的なリスクを測定します。 上記の例で述べたようなハイテク株は、1を超えるベータ（おそらくかなり高い）を持ちますが、Tビルは市場全体に対して価格がほとんど変動しないため、ゼロに近くなります。
ベータは乗法的要因です。 S&P 500と比較してベータが2の株式は、一定期間内にインデックスの2倍上昇または下降します。 ベータが-2の場合、株価はインデックスの反対方向に2倍に移動します。 ネガティブベータのある投資には、逆上場投資信託（ETF）またはある種の債券があります。
ベータ版からもわかるように、リスクを分散させることはできません。 典型的なミューチュアルファンドのベータ版を見ると、ファンドのポートフォリオにどのくらいのリスクを追加しているのかが本質的にわかります。
繰り返しますが、アルファと同様の警告が適用されます。ボラティリティのベンチマークとして何を使用しているかを知ることが重要です。 たとえば、Morningstar、Inc.（MORN）は、ベータ計算のベンチマークとして米国財務省を使用しています。 同社はTビルのファンドのリターンを取得し、それを市場全体のリターンと比較し、これら2つの数値を使用してベータを算出します。 ただし、使用できるベンチマークは他にも多数あります。
ボトムライン
アルファとベータはどちらも投資家がリターンを計算、比較、予測するためのツールとして使用するリスク比です。 知っておくべき非常に重要な数字ですが、計算方法を確認するには慎重に確認する必要があります。 （関連資料については、「アルファ版とベータ版の違いは何ですか？」を参照してください）
