オプションを取引する個人の大部分は、単にコールを購入し、市場のタイミング決定を活用するために置くか、あるいは収入を生み出すためにカバーされたコールを書くことから始めます。 興味深いことに、トレーダーがオプション取引ゲームに長く滞在するほど、これらの2つの最も基本的な戦略から離れて、ユニークな機会を提供する戦略を掘り下げる可能性が高くなります。
経験豊富なオプショントレーダーの間で非常に人気のある戦略の1つは、バタフライスプレッドとして知られています。 この戦略により、トレーダーは利益の可能性が高く、収益性が高く、リスクが制限された状態で取引を開始できます。
基本的なバタフライスプレッド
バタフライスプレッドの修正版を見る前に、基本的なバタフライスプレッドについて簡単に確認しましょう。 基本的なバタフライは、コールを使用して入力するか、1 x 2 x 1の比率で入力できます。これは、トレーダーがコールを使用している場合、特定のストライク価格で1つのコールを購入し、より高いストライク価格で2つのコールを販売し、さらに高いストライク価格でコールをもう1つ購入します。 プットを使用する場合、トレーダーは特定の行使価格でプットを1つ購入し、2つのプットをより低い行使価格で販売し、さらに1つのプットをさらに低い行使価格で購入します。 通常、販売されたオプションの行使価格は、基礎となる証券の実際の価格に近く、他の行使価格は現在の価格の上下にあります。 これにより、「中立」取引が作成され、基になる証券が現在の価格を上下する特定の価格範囲内にある場合、トレーダーは金を稼ぐことができます。 ただし、基本的なバタフライは、2つ以上のストライク価格を基礎となる証券の現在の価格を大きく上回ることにより、方向性のある取引として使用することもできます。
図1は、標準的なアットザマネーバタフライスプレッドまたはニュートラルバタフライスプレッドのリスク曲線を示しています。 図2は、コールオプションを使用したアウトオブザマネーバタフライスプレッドのリスク曲線を示しています。
図1：マネーザバタフライまたはニュートラルバタフライスプレッドのリスク曲線
図2：アウトオブザマネーバタフライスプレッドのリスク曲線
図1と図2に示す標準的なバタフライ取引はどちらも、比較的低い固定ドルのリスク、幅広い利益の可能性、高い収益率の可能性を享受しています。
変更された蝶
変更されたバタフライスプレッドは、いくつかの重要な点で基本的なバタフライスプレッドとは異なります。
- プットは強気取引を作成するために取引され、コールは弱気取引を作成するために取引されます。オプションは1：2：1ではなく1：3：2の比率で取引されます。価格とさまざまな利益の可能性を考慮して、修正されたバタフライには損益分岐点の価格が1つしかありません。これは通常、アウトオブザマネーです。 修正された蝶と標準的な蝶に関連するマイナスの1つ：標準的な蝶の広がりは、ほぼ常に有利な報酬対リスク比を伴いますが、修正された蝶の広がりは、ほとんどの場合と比較して大きなリスクを負います最大の利益の可能性。 もちろん、ここでの1つの注意点は、修正されたバタフライスプレッドが適切に入力された場合、潜在的なセキュリティが最大限の損失の領域に到達するために、大きな距離を移動する必要があることです。 これにより、ワーストケースのシナリオが展開する前に、アラートトレーダーに行動する余地が多くなります。
図3は、修正されたバタフライスプレッドのリスク曲線を示しています。 基礎となるセキュリティは、1株あたり194.34ドルで取引されています。 この取引には以下が含まれます。
- 195ストライク価格のプットを1つ購入190ストライク価格のプットを3つ販売175ストライク価格のプットを2つ購入
図3：修正されたバタフライスプレッドのリスク曲線
良い経験則は、オプションの有効期限の4〜6週間前に修正された蝶を入力することです。 そのため、この例の各オプションには、有効期限まで42日間（または6週間）が残っています。
この取引のユニークな構造に注意してください。 1回のアットプット（195ストライク価格）が購入され、3つのプットが5ポイント低いストライク価格（190ストライク価格）で販売され、さらに2つのプットが20ポイント低いストライク価格（175ストライク価格）で購入されます）。
この取引について注意すべき重要な点がいくつかあります。
- 原株の現在の価格は194.34であり、損益分岐点の価格は184.91です。 言い換えると、9.57ポイント（4.9％）の下側保護があります。 基礎となるセキュリティが4.9％以上低下する以外に何かを行う限り、この取引は利益を示します。最大リスクは1, 982ドルです。 これは、トレーダーが取引に参加するために我慢する必要がある資本の量も表します。 幸いなことに、この規模の損失は、トレーダーが満期までこのポジションを保持し、その時点で原株が1株当たり175ドル以下で取引されていた場合にのみ実現します。この取引の最大利益は1, 018ドルです。 達成された場合、これは投資の51％のリターンを表します。 現実的には、このレベルの利益を達成する唯一の方法は、基礎となる証券がオプション満了日にちょうど190ドルでクローズした場合になります。
修正されたバタフライスプレッドを選択する際に考慮すべき重要な基準
変更されたバタフライスプレッドを検討する際に検討する3つの重要な基準は次のとおりです。
- 最大のドルリスク期待される投資収益率利益の確率
残念ながら、これら3つの重要な基準を織り込むための最適な公式はないため、トレーダー側の何らかの解釈が必ず含まれます。 より高い潜在的収益率を好む人もいれば、利益の可能性をより重視する人もいます。 また、トレーダーごとに異なるレベルのリスク許容度があります。 同様に、大きな口座を持つトレーダーは、小さな口座を持つトレーダーよりも最大の潜在的損失が大きい取引をよりよく受け入れることができます。
潜在的な各取引には、独自の独自の一連の報酬対リスク基準があります。 たとえば、2つの可能な取引を検討しているトレーダーは、1つの取引が60％の利益の確率と25％の期待収益を持ち、もう1つの取引が80％の利益の可能性と12％のみの期待収益を見つけるかもしれません。 この場合、トレーダーは潜在的なリターンまたは利益の可能性をより重視するかどうかを決定する必要があります。 また、ある取引の最大リスク/資本要件が他の取引よりもはるかに大きい場合、これも考慮する必要があります。
ボトムライン
オプションは、トレーダーに非常に柔軟性があり、独自の報酬対リスク特性を備えたポジションを作成できます。 変更されたバタフライスプレッドはこの領域に適合します。 何を探すべきかを知っており、必要に応じて取引を調整したり損失を削減したりする意思があり、行動できるアラートトレーダーは、多くの高確率修正バタフライの可能性を見つけることができます。
