今年の秋は記念すべきシーズンですが、金融危機以来10年を記念することは、私たちがポッピンのボトルになるべき種類のパーティーではないかもしれません。 確かに回復しましたが、それはかなり不均一でしたが、特に投資や貯蓄がほとんどまたはまったくない所得層の低所得層の人々にとってはそうです。 残念ながら、それらの人々は米国のほぼ半分を代表し、簡単なお金があったかもしれない間 超低金利やその他の刺激物を与えられるためには、あまりにも多くの勤勉な人々がそれらを利用する手段がありませんでした。
危機の余波により、一連の新しい法律、TARP、FSOC、CFPBなどの頭字語のアルファベットスープに相当する新しい監視機関の創設が行われました。これらのほとんどは現在ほとんど存在しません。新しい委員会と小委員会、および政治家、内部告発者、経営者が自分のキャリアを築き上げ、本屋の壁を埋めるのに十分な本が残っています。
衝撃的な統計のいくつかを邪魔にならないようにしましょう。そうすれば、危機から学んだ教訓と学んでいない教訓に飛び込むことができます。
- 2009年10月までに880万人の雇用が失われた失業率は800万件の住宅差し押さえ家計資産の19.2兆ドルが蒸発住宅価格の平均40％の下落-一部の都市ではさらに急勾配S&P 500は2008年に38.5％減少した世帯あたり平均66, 200ドル、従業員が後援する貯蓄または退職口座残高は2008年に27％減少しました調整可能金利住宅ローンの延滞率は2010年までに30％近くまで上昇しました
その時代を取り巻く破壊と損失の絵を描く多くの統計がありますが、それは言うに足ります、それはアメリカ人の物質的で感情的な財政状況に巨大なクレーターを残しました。
Dalio：歴史的な金融危機を繰り返していますか？
私たちは危機から学び、より強く、より回復力のある国として浮上したと信じたいです。 結局のところ、それは古典的なアメリカの物語です。 しかし、すべての物語と同様に、真実は心の中にあり、この場合、大きな金融危機を生き抜いた人々のポートフォリオです。 変更が行われ、法律が可決され、約束がなされました。 それらの一部は維持し、一部は破棄されるか、銀行が救済されたために道路の脇に押し込まれ、株式市場は記録を覆し、米国政府は無責任な負債の渦にほぼnearlyれた政府支援機関にライフラインを投げました作成に役立ちました。
確かに、政策立案者は、出血の原因となった危機の最中に重要な決定を下し、最終的には回復と成長への道を歩み始めました。 これらの決定を月曜日の朝にクォーターバックするのは簡単ですが、当時の信念とスピードで行われていなければ、結果は壊滅的だったでしょう。
いくつかの観点から、これらのレッスンの一握りを調べてみましょう。
1.失敗するには大きすぎる
グローバルな銀行が「失敗するには大きすぎる」という考えは、正当化の立法者であり、FRBの知事は、危機自体よりも数倍悪化したかもしれない惑星の大惨事を回避するために彼らを救済しようと頼りました。 「システミックな危機」を避けるため、ドッド・フランク・ウォールストリート改革および消費者保護法が可決されました。これは、元議員バーニー・フランクとクリストファー・ドッドが執筆した2, 300ページの巨大な法律です。 この法律は、金融安定監視委員会や消費者金融保護委員会などの監視機関を誕生させました。これらの機関は、ウォール街でウォッチドッグを務めることを目的としています。 ドッド・フランクはまた、500億ドル以上の資産を持つ銀行にストレステストを行い、バランスシートを損ない顧客を傷つける可能性のある投機的な賭けから締め出しました。
地方銀行、信用組合、バルジブラケット会社を含むあらゆる規模の銀行は、法律を非難し、不必要な事務処理で彼らを妨害し、顧客へのサービス提供を妨げていると主張した。 トランプ大統領は法案で「数をする」ことを約束し、議会が2018年5月にはるかに少ない制限と官僚的なハードルで新しいバージョンを承認することを投票したので、そうすることに成功しました。 一方、FSOCとCFPBは以前の自分たちの影です。
それでも、銀行システムが10年前よりも健全で回復力があると主張することはできません。 銀行は、2006年から2009年にかけて家計の低い消費者に対して過剰にレバレッジされ、過剰に露出していましたが、今日では自己資本比率とレバレッジ比率ははるかに強く、ビジネスはそれほど複雑ではありません。 銀行は今日、取引と従来の銀行モデルを中心とした新たな課題に直面していますが、銀行や世界の金融システムを崩壊させる可能性のある流動性危機のリスクは低くなっています。 しかし、銀行株はまだ危機前の最高値を取り戻していません。
2.ウォール街のリスクを軽減する
破綻するには大きすぎるということは、銀行が自分のお金で不注意な賭けをし、時には顧客に代わって行ったものと露骨に対立するという問題でした。 いわゆる「専売取引」は一部の銀行で横行し、帳簿上および顧客にとって大きな損失を引き起こしました。 満潮時に砂の城のように浸食された信頼と訴訟が積み重なった。
いわゆるVolcker Ruleは、元FRB議長のPaul Volckerにちなんで名付けられたもので、銀行が投機的市場で自分の取引で他の商品の顧客との利益相反を表明しすぎるリスクを冒すことを禁止することを目的とした法律を提案しました。 リーマン・ブラザーズやベアー・スターンズのようなウォール街で最も有名な機関のいくつかがそのような活動に従事するために地球の表面から姿を消してからほぼ5年後、規則が成立するのに2014年4月までかかりました。 2018年5月、現在のFRB議長のJerome Powellが、その複雑さと非効率性を理由に、それを削減するために投票したとき、それはわずか4年しか続きませんでした。
それでも、銀行は自己資本要件を引き上げ、レバレッジを減らし、サブプライム住宅ローンへのエクスポージャーを減らしています。
ミネアポリス連邦準備銀行の会長であり、TARP（トラブル資産救済プログラム）の元監督であったニール・カシュカリは、危機とその余波の最前列に座りました。 彼はまだ、世界の大手銀行がより多くの規制とより高い資本要件を必要としていると主張しています。 これは彼がInvestopediaに言ったことです：
「歴史を通じて金融危機が発生しました。必然的に、教訓を忘れて同じ過ちを繰り返します。現在、規制の強化に対して振り子は揺れ動いていますが、それでも私たちにリスクをもたらす最大の銀行に対してはより厳しくする必要があります。経済。"
3.過熱した住宅市場における熱狂的な貸付
金融危機の底にあるボイラーは、不適格な借り手への不cru慎な貸付と、世界的な金融市場を駆け抜けた住宅ローン担保証券と呼ばれる不明瞭な金融商品を介したこれらのローンの再販売に感激した過熱した住宅市場でしたシステム。 不適格な借り手は、住宅価格が下落し始めたばかりであるため、金利が上昇したため、余裕のない調整可能な金利の住宅ローンを提供されました。 アイルランドとアイスランドの銀行は、インディアナポリスやアイダホフォールズのような場所で生まれた薄っぺらな住宅ローンの束によって作成された有毒資産の保有者になりました。
他の銀行はこれらの住宅ローンに対する保険を購入し、住宅を購入するビジネスを持たない住宅購入者の基盤の上に構築されたカードの家、高い利益のアンフェタミンが高い住宅ローンのオリジネーター、および気付かずに株価を入札して火をつけた投資家を作りましたまたは企業の持続可能性への懸念。 結局のところ、住宅価格は上昇し続け、新しい住宅は無謀な放棄で建設され、借り手は自由に資本にアクセスでき、シチューが腐敗したとしても、グローバルな銀行システム全体が底をついていました。 何がおかしいのでしょうか？
ほぼすべてが判明しました。 ファニーメイとフレディマックは、住宅ローンリスクの大部分を引き受け、投資家に転売したエンティティを後援し、納税者のお金で救済され、連邦政府による管理下に置かれなければなりませんでした。 ちなみに彼らは今日もそこにいます。 差し押さえが急増し、何百万人もの人々が家を失い、住宅価格が急落しました。
10年後、住宅市場はいくつかの主要都市で回復し、貸出はある程度厳しくなりました。 テクノラティとバンキングのセットが猛烈な強気市場と非常に高い評価を享受するにつれて、シリコンバレーやニューヨーク市のような市場が活況を呈しています。 ラスベガスやフェニックスのような都市はまだ帰り道を試みており、錆びたベルトはまだ回復していません。
今日、借り手は10年前ほど調整可能な金利にさらされていません。 JPモルガンによると、未処理の住宅ローン市場のわずか約15％が調整可能なレートです。 金利は2008年よりもはるかに低いため、将来の増加でさえ市場を打倒する可能性はありません。
とはいえ、少なくとも住宅購入者向けの融資基準は厳しくなりましたが、自動車や短期の現金ローンには依然として危険な融資が横行しています。 2017年には、サブプライム自動車ローンを担保する250億ドルの債券が発行されました。 これは、毎年平均して毎年発行される4, 000億ドル相当の住宅ローン担保証券のほんの一部ですが、自動車の緩い引受基準は、10年前に世界の金融システムをひざまずかせたリスクの高い住宅ローンと不気味に似ています。
4.モラルハザード？ どのようなモラルハザード？
危機に対する自然な反応は、責任を負う人を探すことです。 2009年には、scar色の手紙を描く人や機関がたくさんありましたが、実際にだれかが違法な手段を使ってだまされやすく疑いを持たない消費者や投資家から利益を得ていることを証明することははるかに困難です。 銀行の振る舞いはすべてではありませんが、ウォール街やメインストリートの最も有名な機関の多くは、明らかに自分の経営者の利益を顧客よりも優先しています。 それらのいずれも、犯罪で起訴されたり起訴されたりしませんでした。
多くの銀行や代理店は、彼らの行為を一掃しているように見えますが、金融危機後に彼ら全員が宗教を獲得したと思うなら、ウェルズ・ファーゴをご覧ください。
フィル・アンジェリデスは、危機に続いて金融調査委員会を率いて、世界経済に打撃を与えた問題の根本を突き止めました。 彼はInvestopediaに、別の危機を防ぐことができる教訓が学んだとはほど遠いことを確信しています。
「通常、私たちは自分の過ちの結果から学びます。 しかし、ウォールストリートは、その無謀な行為から実際の法的、経済的、または政治的な結果を免れたが、その行動やそれが引き起こした大失敗によって正当化された文化の根本的な変化の重要な自己分析を決して引き受けなかった。」
5.今日の投資方法は？
投資家は、危機の深さから壮観な走りを楽しんでいます。 S&P 500は、インフレ調整後の2009年の安値から150％近く上昇しています。 超低金利、量的緩和として知られる中央銀行による債券購入、FAANG株の上昇により、世界の株式市場に数兆ドルの市場価値が追加されました。 また、ロボアドバイザーと自動化された投資ツールが誕生し、投資家の新しい人口統計を市場にもたらしました。 しかし、最も重要な開発と思われるのは、取引所で取引される商品と受動的投資の台頭です。
JPMorganによると、ETF資産は2008年の0.8兆ドルから、今年は5兆ドルを超えました。 現在、インデックスファンドは世界的に管理されている株式資産の約40％を占めています。 ETFは手数料が安く、発売後の監視が少なくて済みますが、危機が迫ってきてもそれほど回復力がないという懸念が高まっています。 ETFは株式のように取引され、投資家に投資信託に流動性を提供します。 また、監視と管理がはるかに少ないため、手頃な価格です。 ETFは、SPDR、DIA、QQQなどのオリジナルを除き、2008-09年には比較的新しいものでした。 これらの製品のほとんどは弱気市場を経験したことはなく、はるかに危機的状況はありません。 次回登場するとき、それらがどれほど回復力があるかを見るでしょう。
想像するのはクレイジーですが、FAANG株式のFであるFacebookは2012年まで公開されませんでした。Amazon、Apple、Google、Netflixは公開会社でしたが、現在よりもはるかに小さくなっています。 確かに彼らの特大の時価総額は、消費者の間の優位性を反映しています。 しかし、インデックスファンドとETFに対する彼らの重みは圧倒的です。 それらの時価総額は、S&P 500の下位282株と同じ大きさです。それらのいずれかの修正または大規模なドローダウンは、パッシブインデックスまたはETF投資家を吸い込むことができる渦効果を生み出します。
結論
金融危機からの教訓は苦痛で深遠でした。 危機を食い止めるために、政府と連邦準備制度によって迅速かつ前例のない極端な措置が実施され、災害の再発を防ぐための改革が実施されました。 銀行が破綻するほど大きすぎず、流動性危機を食い止めるための十分な現金準備を確保するなど、それらのいくつかは行き詰まっています。 借りることができない家のために借り手に不適格な貸し出しは減りました。 しかし、消費者、投資家、借り手を保護するためのより広範な改革はそうではありません。 金融システムのより広範な規制緩和の一環として私たちが話しているように、彼らは廃止され、骨抜きにされています。
10年前よりも今日は安全であるという一般的なコンセンサスがあるかもしれませんが、次の危機に直面するまでそれを本当に知ることは困難です。 私たちはこれを知っています：それは最後のもののようには見えません-彼らは決してしません。 それが危機と呼ばれるもので、いわゆる「白鳥」です。 亀裂が現れ始め、それらの原因を厳密に調べる準備ができる前に、それらは大規模な構造変化に変わり、グローバルな秩序をひっくり返します。
投資家として、私たちにできる最善かつ唯一のことは、多様性を保ち、投資額を抑え、リスク許容度を適切に調整し、良すぎると思われるものを信じないことです。
#StaySmart
カレブ・シルバー-編集長
