ゴールドマン・サックスの新しい調査によると、アメリカの中国との貿易戦争の拡大は、非常に高いコストで発生し、S&P 500企業の2019年の利益を一掃する可能性があります。 同社のコメントは、米国が新ラウンドの関税を解放したばかりであり、その可能性が高いと述べている。 これらの関税により、ゴールドマンは、S&P 500インデックス（SPX）に対する2019年の1株当たり利益（EPS）の見積もりが結果として約7％低下する可能性があると見積もっています。マージンが高く安定した株には、関税による投入価格の上昇に耐える価格設定力があります。」 このような価格設定力を備えた33銘柄のバスケットには、次の表にもある10個が含まれます。AdobeSystems Inc.（ADBE）、National Instruments Corp.（NATI）、IDEXX Laboratories Inc.（IDXX）、VMWare Inc.（VMW ）、Flowers Foods Inc.（FLO）、Xylem Inc.（XYL）、AutoZone Inc.（AZO）、Sirius XM Holdings Inc.（SIRI）、Expedia Group Inc.（EXPE）、およびWaters Corp.（WAT）。
| 株式 | YTDトータルリターン | 平均5年間の粗利 |
| アドビ | 54％ | 84％ |
| AutoZone | 10％ | 52％ |
| Expedia | 11％ | 74％ |
| フラワーズ | （1％） | 45％ |
| IDEXX | 59％ | 55％ |
| ナショナルインスツルメンツ | 17％ | 74％ |
| シリウスXM | 19％ | 56％ |
| VMWare | 24％ | 85％ |
| ウォーターズ | 1％ | 58％ |
| 木部 | 19％ | 39％ |
投資家にとっての意義
上記の10銘柄は、過去5年間の粗利益率の変動係数（CV）が最も低い銘柄です。 つまり、これら10社は近年、ゴールドマンのバスケットにある33銘柄の中で最も安定した利益率を達成しています。
ゴールドマンのバスケットの在庫の中央値は、年間累計（YTD）の総収益（配当を含む）が17％で、平均5年間の粗利益が54％です。 ゴールドマンは、このバスケットの構成銘柄をラッセル1000インデックスのメンバーから引き出しましたが、金融、不動産、およびユーティリティ業界の企業は除きます。これらの企業の比較数値はそれぞれ8％と33％です。
「企業の収益性の見通しが悪化した場合、市場は通常、利益率の高い企業に報酬を与えます」とゴールドマンはレポートで述べています。「価格設定力の高い企業は、高い費用利益率を維持し、消費者への投入コスト圧力を通過する立場にあります。」ゴールドマンの分析では、分析において「高い安定した売上総利益率は通常、高い価格設定力の指標である」という前提に基づいています。
さらに、ゴールドマンは、高い安定した粗利益を有する33銘柄のバスケットを、その対極である粗い粗利が低く変動するグループと比較しました。 2つのグループ間のYTDパフォーマンスのギャップは2018年まで拡大しており、9月27日の時点で安定性の高いグループにとって18パーセントポイントの優位性に達しています。
ゴールドマンは、S&P 500 EPSは2018年に159ドル、2019年には170ドルになると推定しています。 。 米国に拠点を置く企業全体の関税の重要性は、売上原価（COGS）の15％が輸入によるものであるという事実にあります。 S&P 500の大規模でグローバル化が進んだ企業の中で、この数値はさらに高く、COGSの30％が輸入によるものです。
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ゴールドマンは、ビジネス環境と競争力が絶え間なく変化しているため、今日のリーダーは明日の遅れになる可能性があると警告しています。 たとえば、彼らは家庭用および個人用製品業界グループが高い安定した粗利益率の長い歴史を持っていたが、このグループの在庫の中央値は過去2年間に75ベーシスポイント低下したことを指摘します。
また、特に限られた期間において、ゴールドマンの基準を満たす株式が性能を上回るという保証はありません。 たとえば、バスケットにある33の粗利益率の高い銘柄のうち、10は2018年の総収益をラッセル1000の中央値を下回っていますが、財務、不動産、ユーティリティを除き、そのうち6つはYTDの総収益がマイナスになっています。
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