タンゴには2つかかりますが、両方のパートナーが完全に結合して移動しない限り、一連の優雅な操作は一連の不器用な動きに減少する可能性があります。 後者の描写は、人民元の高騰のトピックに対する中国の不本意と、この通貨タンゴのパートナーであることに米国が消極的であるため、中国元と米ドルの間の回転を説明する際に特に適しているようです。
ここでは非常に多くのことが危険にさらされています。 人民元の再評価の論争の的となっている問題は、世界の2大経済と世界経済だけでなく、あなたの費用、投資、そしておそらく仕事の見通しへの潜在的な影響を通してあなたの個人的な幸福にも影響を与えます。
経済の奇跡
Deng Xiaopingが抜本的な経済改革の先駆けとして、中国は1978年に世界的な大国への移行を開始しました。 1980年から2010年までの30年間に、中国は平均で10％のGDP成長率を達成し、その過程で13億人の人口の半分が貧困から抜け出しました。 中国経済は2003年から2013年にかけてドルベースで5倍に成長し、9.2兆ドルで、この期間の終わりには世界で2番目に大きい経済でした。
しかし、2013年に経済が7.7％だけ拡大した成長軌道の減速にもかかわらず、中国は2020年代のどこかで世界最大の経済として米国を上回る勢いで進んでいるようです。 実際、経済協力開発機構が発表した世界的な長期成長見通しに関する報告書によると、通貨レートの差を調整する購買力平価に基づいて、中国は2016年には早くも米国に先んじる可能性があります2012年11月。（中国の長期的な成長見通しに関するこのような強気の予測は、ますます多くの経済学者や市場監視者によってかなり懐疑的に見られていることに注意すべきです。）
1980年代以降の中国の急速な成長は、大量の輸出によって支えられてきました。 これらの輸出の大部分は米国に送られ、2012年に中国を最大の輸出市場として欧州連合を追い抜いた。中国は、2019年7月まで米国の2番目に大きい貿易相手国であり、3番目に大きい輸出であった。市場、そして圧倒的に最大の輸入元。 2001年に中国が世界貿易機関に加盟したことで加速した米国と中国の経済関係の驚異的な拡大は、1981年の50億ドルから559ドルへの両国間の総貿易の100倍以上の増加に現れています。 2013年に10億。
米中貿易戦争
2018年、トランプ政権は、中国が輸出を後押しするために通貨を操作したとして日常的に非難してきたが、中国の輸入に対する一連の関税を開始した。 中国は米国の輸入に対して独自の関税で報復し、世界の2大経済国は2019年の夏まで貿易緊張をラチェットアップさせました。 9月1日に施行される3, 000億ドル相当の商品に対する新しい一連の米国関税に対応して。
中国の通貨政策
中国の経済政策の基礎は、輸出に利益をもたらすために人民元の為替レートを管理することです。 中国には、ほとんどの先進国の場合のように、市場の力によって決定される変動為替レートがありません。 代わりに、通貨である人民元（または人民元）を米ドルに固定します。 人民元は、1994年から10年以上にわたってドルに8.28でドルに固定されました。中国の主要な貿易相手国からの圧力により、人民元は対ドルで2.1％上昇することが許可されました。 、また、米ドルを含む主要通貨のバスケットに対する「マネージドフロート」システムに移行しました。 次の3年間で、人民元は約21％上昇し、6.83ドルまで上昇しました。 2008年7月、中国は、世界の金融危機により中国製品に対する世界的な需要が落ち込んだため、人民元の上昇を止めました。 2010年6月、中国は人民元を徐々に引き上げる方針を再開し、2013年12月までに、通貨は累積的に約12％から6.11上昇しました。
人民元の真の価値を確認することは困難であり、長年にわたるさまざまな研究により、3％から50％までの幅広い過小評価が示唆されていますが、一般的な合意では、通貨は大幅に過小評価されています。 人民元を人為的に低いレベルに保つことにより、中国は輸出を世界市場でより競争力のあるものにします。 中国はこれを、中国人民銀行（PBOC）によって設定された1日の基準レートで人民元を米ドルにペッグし、両サイドの通貨が固定バンド（2014年1月の時点で1％に設定）内で変動できるようにすることで達成しています参照レート。 人民元が自由にフロートすることを許可された場合、人民元に対して大幅に上昇するため、中国はドルを買い、人民元を販売することで上昇を抑えます。 この容赦ないドルの蓄積は、2013年の第4四半期までに中国の外貨準備高を記録的な3兆8200億ドルまで増加させました。
反対の視点
中国は、長期的な成長目標を達成するための主要な手段の1つとして、輸出に焦点を当てています。 この視点は、現代のほとんどの国、特にアジアの虎が、主に輸出志向の成長を通じて国民の一人当たり所得の持続的な増加を達成したという事実に裏付けられています。
その結果、中国は人民元の大幅な上方修正の要請に一貫して抵抗しました。そのような再評価は輸出と経済成長に悪影響を及ぼし、ひいては政治的不安定を引き起こす可能性があるためです。 1980年代後半と1990年代の日本の経験からすると、この注意には先例があります。 1985年から1995年までのドルに対する円の200％の上昇は、日本のデフレ期間の長期化とその国の「失われた10年」の経済成長に貢献しました。 1985年のプラザ合意は、1980年代初頭の日本とヨーロッパでの急激な米国経常収支赤字と大規模な経常収支黒字を食い止めるための1985年のプラザ合意により、急激な円高を引き起こしました。
近年、米国の議員による人民元の再評価の要求は、1990年の100億ドルから2012年の3, 150億ドルに急増した中国との貿易赤字の増加に直接比例して増大しました。仕事の不均衡とコスト。 2011年の経済政策研究所の調査によると、米国は2001年（中国がWTOに参入したとき）から2011年までに、主に製造業で270万人の職を失い、結果としてこれらの熟練労働者はるかに少ない賃金で仕事に落ち着かなければならなかった。
中国の通貨政策に対する別の批判は、それが国内の強力な国内消費市場の出現を妨げるということです：
a）低い人民元は、国内市場を犠牲にして中国の輸出製造部門への過剰投資を奨励する。
b）過小評価された通貨は、中国への輸入をより高価にし、一般市民の手の届かないところに置きます。
元の再評価の意味
全体として、中国の通貨政策の効果は非常に複雑です。 一方では、過小評価された人民元は、米国の消費者が安価で豊富な製品にアクセスできるようにする輸出補助金に似ており、それにより費用と生活費が削減されます。 同様に、中国は巨額の余剰金を米国債の購入にリサイクルします。これにより、米国政府は財政赤字に資金を供給し、債券利回りを低く抑えています。 2013年11月現在、中国は米国財務省の世界最大の保有国であり、1兆3, 700億ドル、つまり発行総額の約23％を保有しています。 一方、低い人民元は、中国への米国の輸出を比較的高価にします。これは、米国の輸出成長を制限し、したがって、貿易赤字を拡大します。 先に述べたように、過小評価された人民元は、米国から何十万もの製造業の雇用を恒久的に移転させています。
人民元の大幅かつ突然の再評価は、ありそうにないが、中国の輸出の競争力を失わせるだろう。 米国への安価な輸入品の洪水は減速し、中国との貿易赤字を改善しますが、米国の消費者はコンピューターや通信機器、おもちゃやゲーム、アパレル、履物などの多くの製品を他の場所から調達する必要があります。 しかし、人民元の再評価は、中国から他の低コストの司法管轄区に移行する可能性があるため、米国の製造業の流出を食い止めるのにほとんど役に立たない可能性があります。
緩和要因と希望のきらめき
人民元の再評価の問題には、いくつかの緩和要因と希望のかすかな光があります。 多くのアナリストは、中国からの米国の輸入が大幅に増加した理由の1つは、グローバルなサプライチェーンによるものだと主張しています。 具体的には、これらの輸入のかなりの部分は、中国に拠点を置く多国籍企業からのものであり、国内の施設を製品の最終組み立て場所として使用しています。 これらの企業の多くは、日本や台湾などのコストの高い国から中国に生産施設を移転しています。
同様に、中国の経常収支の黒字の増加と外貨準備の増加は、近年、大幅に減速しています。 2012-13年に人民元がドルに対して4％未満しか上昇しなかったにもかかわらず、一部のアナリストは通貨が以前ほどに過小評価されていないと考えています。
PBOCは2013年11月、中国は外貨保有を増やすことでそれ以上の利益はないと見ていると述べた。 これは、人民元の上昇を抑えるドルの購入が縮小され、通貨が徐々に上昇する可能性があるというシグナルとして解釈されています。
最後に、人民元の再評価が行われた場合、中国が米国債の保有を放棄するかもしれないという懸念は、大きく誇張されているようです。 中国の財務省保有自体の規模は、突然の人民元の切り上げに対する議論です。なぜなら、一晩で通貨が10％上昇すると、中国の米ドル建て財務省保有額の想定損失は1, 300億ドルになります。
ボトムライン
中国を「通貨マニピュレーター」として引用しようとする米国国会議員を獲得しようとする米国の議員や、中国の通貨改革のペースを強めることを目的とする議会に法案を導入することによって得られるものはほとんどありません。通貨政策を修正する独自の時間。
最悪のシナリオは世界の2大経済国間の厳しい貿易戦争であるため、この燃えている問題に取り組むときは、クーラーヘッドが勝つ必要があります。 貿易戦争は世界的な金融混乱を引き起こし、世界的な経済成長の抑制や恐らくは景気後退の引き金になることを除いて、投資ポートフォリオに大混乱をもたらします。
しかし、たとえそのレトリックが双方によってラチェットアップされたとしても、その恐ろしいシナリオは非常にありそうにありません。 今後の最も可能性の高い結果は、人民元の緩やかな上昇の1つであり、中国が自由に交換可能な通貨に移行するにつれて、通貨規制の慎重な解体が伴います。 したがって、人民元がグリーンバックでタンゴを終了し、独力で出発するまでに数年かかる場合があります。
