目次
- P / Eレシオのレビュー
- 関係を探る
- インフレーションと株式リターン
- ボトムライン
インフレはいくつかの点で株価に影響します。 最も重要なこととして、投資家は、インフレ率が高い場合は一定レベルの収益に対してより安く支払い、インフレ率が低い場合は一定レベルの収益に対してより多く支払うことをいとわない（そしてそうであると予想される）。
重要なポイント
- インフレとは、通貨の購買力が時間の経過とともに低下することであり、これは価格水準の上昇の影響を及ぼします。インフレーションの見積もりによって修正され、インフレーションが高いほど期待リターンが高くなります。インフレーションが高い場合、分母の収益は株価よりも速く上昇する傾向があるため、P / E比率は低下する傾向があります。
P / Eレシオのレビュー
関連する2つの概念を見てみましょう：収益率（P / E）比とインフレです。 P / Eレシオは、投資家が会社の収益に対して支払う意思がある金額を示す評価指標です。 たとえば、株式の価格が50ドルで、1株当たり利益が2ドルの場合、P / Eレシオは25（50ドル/ 2ドル）です。 これは、投資家が1株に対して会社の25倍の利益を支払う意思があることを示しています。 インフレは、経済の価格上昇率の尺度です。
関係を探る
安定した穏やかなインフレは、継続的な経済拡大の可能性が高いことを意味します。 穏やかなインフレは通常、中央銀行が経済成長を鈍化させるために金利を引き上げないことを意味します。 インフレ率 と 金利が低い場合、実質収益の成長率が高くなる可能性が高くなり、企業の収益に対して人々が支払う金額が増加します。 より多くの人々が支払う意思があるほど、P / Eは高くなります。
インフレ水準が安定して中程度の場合、投資家は高い市場リターンに対する期待が低くなります。 逆に、インフレ率が高いと期待が高まります。 インフレが上昇すると、経済の価格も上昇するため、投資家は購買力を維持するためにより高い収益率を要求するようになります。
投資家がより高い収益率を要求する場合、P / Eレシオは低下しなければなりません。 歴史的に、P / Eが低いほど、リターンは高くなります。 より低いP / Eを支払うと、より多くの収益を得るための支払いが少なくなり、収益が増加するにつれて、達成する収益は高くなります。 インフレ率が低い期間では、投資家が要求するリターンは低く、P / Eは高くなります。 P / Eが高いほど、収益の価格が高くなり、健全なリターンに対する期待が低くなります。
低インフレ時には、収益の質は高いと見なされます。 これは、インフレなどの外部要因ではなく、会社の実際の成長に起因する収益額を指します。
たとえば、インフレ率が年間10％（高い）で、会社が100ドルでウィジェットを購入するとします。 1年以内に、同社はインフレのために同じウィジェットを少なくとも110ドルで販売できるようになります。 ウィジェットのコストは100ドルのままであるため、実際には成長がすべてインフレで行われているにもかかわらず、利益率は増加しているようです。 一般的に、投資家はインフレに起因する人為的な成長と比較して、実際の成長に対してプレミアムまたはより高い倍数を支払う意思があります。
インフレーションと株式リターン
インフレ率が高い期間と低い期間の収益率の履歴データを調べると、投資家に明確な情報を提供できます。 多くの研究が、インフレーションが株式リターンに与える影響を調査しています。
残念ながら、これらの研究は、いくつかの要因、すなわち地理と期間を考慮に入れると矛盾する結果を生み出しました。 ほとんどの研究は、投資家のヘッジ能力と政府の金融政策に応じて、予想インフレ率が株式にプラスまたはマイナスの影響を与える可能性があると結論付けています。
予想外のインフレはより決定的な結果を示し、特に景気収縮時の株価収益率と強い正の相関関係があり、投資家が株価収益率への影響を測定するために経済サイクルのタイミングが特に重要であることを示しました。 この相関関係は、予想外のインフレには将来の価格に関する新しい情報が含まれているという事実に起因すると考えられています。 同様に、在庫変動のボラティリティの増加は、インフレ率の上昇と相関がありました。
データは、株式のボラティリティが先進国市場よりも大きい新興国でこれを証明しています。 1930年代以降、この調査は、ほぼすべての国が高インフレ期に最悪の実質リターンを被ったことを示唆しています。 実際の収益は、実際の収益からインフレを差し引いたものです。 S&P 500のリターンを10年ごとに調べ、インフレを調整すると、インフレが2％から3％のときに最高の実質リターンが発生することが結果からわかります。
インフレ率がこの範囲を上回るか下回ると、株式にさまざまな影響を与えるより大きな問題を伴う米国のマクロ経済環境を示す傾向があります。 おそらく、実際の収益よりも重要なのは、収益のインフレ原因とその環境への投資方法を知ることのボラティリティです。
ボトムライン
歴史は、投資家がこの現象を認識し、株式を評価する際にインフレを考慮に入れていることを示しています。 インフレ率が高い場合、P / E比は低くなります。 インフレ率が低い場合、P / E比率は高くなります。
