取引所と少数の高頻度トレーダーは、規制当局が価格をゆがめ、流動性を低下させ、長期投資家にコストをかける可能性があると考えているリベート価格システムについて精査されています。
いわゆるメーカーテイカー手数料は、流動性を提供する顧客（マーケットメーカー）に取引リベートを提供する一方で、その流動性を利用する顧客に課金します。 メーカーテイカー手数料の主な目的は、理論上、取引を促進するために、注文をポストするインセンティブを企業に拡張することにより、取引所内の取引活動を刺激することです。
メーカーとテイカー
メーカーは通常、高頻度取引会社であり、そのビジネスモデルは、支払いを獲得するように設計された専門的な取引戦略に大きく依存しています。 受益者は通常、大量の株式を売買しようとする大規模な投資会社か、短期の価格変動に賭けるヘッジファンドのいずれかです。
メーカーテイカーモデルは、顧客アカウントに為替取引手数料を支払うことなく注文の優先順位が与えられる従来の「顧客優先順位」設計に反します。 顧客優先モデルでは、取引所は取引のマーケットメーカー料金を請求し、注文フローの支払いを徴収します。 その後、注文フローの支払いは証券会社に送られ、特定の取引所に注文を集めます。
追加のインセンティブ
メーカーとテイカーの計画は、Island Electronic Communications Networkの作成者であるJoshua Levineがプロバイダーに狭いスプレッドの市場での取引のインセンティブを与える価格モデルを設計した1997年に遡ります。 このシナリオでは、メーカーは一株当たり0.002ドルのリベートを受け取り、テイカーは一株当たり0.003ドルを支払い、取引所は差額を維持します。 2000年代半ばまでに、リベートキャプチャ戦略が市場インセンティブ機能の中心として浮上し、100株ごとに20〜30セントの支払いが行われました。
メーカーテイカーの価格設定プログラムを採用している取引所には、NYSE EuronextのArca OptionsプラットフォームとNASDAQ OMX Group Inc.のNOMプラットフォーム、BATS Global Marketsが開始した米国オプション取引所が含まれます。 CBOE Holdings、Inc.が所有するInternational Securities Exchange Holdings、Inc.およびChicago Board Options Exchangeは、どちらも顧客優先システムを使用しています。
価格の歪みの可能性
この慣行の批判者は、市場で公開されている入札/提示価格が、リベートやその他の割引によって不正確にされると考えています。 一部の反対者は、高頻度のトレーダーがリベートを活用してリベート間のスプレッドから利益を得るために同じ価格で株式を売買することで、資産の真の価格発見を覆い隠していることに注目しています。 他の人は、リベートのみに関心があり、実質的に株式を取引しない人々を引き付けることによって、メーカーとテイカーの支払いが誤った流動性を生み出すと主張しています。
ノートルダム大学の金融教授であるシェーン・コーウィンとロバート・バタリオによる研究、およびインディアナ大学の教授であるロバート・ジェニングスによる研究では、株式仲買人は定期的に顧客の注文を最良の支払いを提供する市場に送っていたことがわかりました。
よく見る
2014年1月、ニューヨーク証券取引所を所有するIntercontinentalExchange Group、Inc.のCEOであるJeffrey Sprecherは、金融業界規制当局（FINRA）や証券取引委員会（SEC）などの規制当局にリベート価格設定の詳細を検討するよう求めました。プラクティス。 そしてSECへの手紙の中で、カナダ王立銀行の資本市場グループは、メーカーテイカー取り決めが利益相反を助長し、おそらく禁止されるべきだと主張した。 抗議に続いて、チャールズ・シューマー上院議員（D.-NY）は、SECに問題の調査を要請しました。 2014年4月2日のスピーチで、SECコミッショナーのルイス・アギラールは、SECが、試用期間を通じてメーカーのテイカー料を投棄するパイロットプログラムを通じて、メーカーとテイカーのリベートを削減するためのテストイニシアチブを検討していることを発表しました。それらの証券の取引は、メーカーとテイカーの支払いシステムを保持している相応の株と比較されます。
ボトムライン
メーカーとテイカーの料金システムは1990年代後半から使用量が増加していますが、学者、金融機関、政治家が価格モデルの規制精査を求めているため、その将来は不透明です。
