ボラティリティスワップとは
ボラティリティスワップは、原資産の実現ボラティリティに基づくペイオフを伴う先物契約です。 実現ボラティリティとボラティリティストライクの差または事前に決定された固定ボラティリティレベルに基づいて現金で決済します。 ボラティリティスワップにより、参加者は原資産を直接取引せずに資産のボラティリティを取引できます。
ボラティリティスワップは、カウンターパーティ間でキャッシュフローを交換する従来の意味でのスワップではありません。
また、分散スワップに似ています。分散スワップでは、ペイオフは実現された分散に基づきます。
重要なポイント
- ボラティリティスワップとは、実現ボラティリティとボラティリティストライクの差に基づいたペイオフを伴う先物契約です。通常のスワップは固定および/または変動レートに基づくキャッシュフローの交換を伴うため、通常の意味でのスワップではありません。 ボラティリティスワップは、キャッシュフローの交換ではなく、ボラティリティに基づくペイオフベースの手段です。
ボラティリティスワップの理解
ボラティリティスワップは純粋なボラティリティ商品であり、投資家は、原資産のボラティリティが価格の影響を受けることなく、その動きのみに基づいて推測することができます。 したがって、投資家が資産の価格を推測するように、この手段を使用することにより、投資家は資産の変動性を推測することができます。
スワップはキャッシュフロー交換で構成される構造化された契約であり、通常は固定金利と変動金利を一致させるため、この場合、名前スワップは誤った呼び名です。 ボラティリティスワップおよびバリアンススワップは、実際には原資産の観察されたまたは実現されたバリアンスに基づくペイオフを伴う先物契約です。
決済時の支払いは次のとおりです。
ペイオフ=想定元本*（ボラティリティ-ボラティリティストライク）
当初、想定元本は交換されません。
ボラティリティストライクは、スワップ開始時の市場のボラティリティの予想を反映した固定数です。 ある意味で、ボラティリティストライクはインプライドボラティリティを表していますが、オプションの従来のインプライドボラティリティとは異なります。 通常、ストライキ自体はスワップの開始時に設定され、ペイオフの正味現在価値（NPV）がゼロになります。 実際にボラティリティが契約の終了時にどのようなものになるかが、インプライドボラティリティ/ボラティリティストライクと異なると仮定して、ペイオフを決定します。
ボラティリティスワップの使用
ボラティリティスワップは、原資産のボラティリティの純粋な遊びです。 オプションはまた、投資家に資産のボラティリティを推測する可能性を与えます。 ただし、オプションには方向性リスクがあり、その価格は時間、有効期限、インプライドボラティリティなどの多くの要因に依存します。 したがって、同等のオプション戦略を完了するには、追加のリスクヘッジが必要です。 ボラティリティスワップはこれを必要とせず、単にボラティリティに基づいています。
ボラティリティスワップには、3つの主要なユーザークラスがあります。
- 方向性トレーダーはこれらのスワップを使用して資産の将来のボラティリティのレベルを推測しますが、スプレッドトレーダーは実現ボラティリティとインプライドボラティリティの違いに賭けるだけです。
ボラティリティスワップの使用例
機関投資家がS&P 500インデックスのボラティリティスワップを望んでいると仮定します。 契約は12か月で失効し、100万ドルの名目価値があります。 現在、インプライドボラティリティは12％です。 これは、契約のストとして設定されます。
12か月後のボラティリティは16％です。 これが実現されたボラティリティです。 4％の違い、つまり40, 000ドル（100万ドルx 4％）です。 ボラティリティスワップの売り手は、売り手が固定レッグを持ち、買い手が変動レッグを持っていると仮定して、スワップ買い手に40, 000ドルを支払います。
ボラティリティが10％に低下した場合、買い手は売り手に20, 000ドル（100万ドルx 2％）を支払います。
これは簡単な例です。 ボラティリティスワップは店頭取引（OTC）であるため、さまざまな方法で構築できます。 いくつかの代替案は、レートを年率換算すること、または日々の変化に関してボラティリティの差を計算することです。
変動スワップは、ボラティリティスワップよりも株式市場でより一般的です。
