目次
- オプション価格
- 本質的な価値
- 時間価値
- ボラティリティ
- ボトムライン
良い動きを期待する規律のとれたプロセスを使用して株式を取引することで、市場を打ち負かすことに成功したかもしれません。 多くのトレーダーは、すぐに大きな動きをする可能性のある1つか2つの良い株を特定することで、株式市場でお金を稼ぐ自信も得ています。 しかし、その動きを利用する方法がわからない場合は、ほこりに取り残される可能性があります。 これがあなたのように思えたら、多分それはオプションの使用を検討する時です。 この記事では、ストックの動きを利用するためにオプションを取引する場合に考慮するいくつかの簡単な要因を検討します。
重要なポイント
- オプション契約は、Black-ScholesやBinomialの価格設定モデルなどの数学モデルを使用して価格設定できます。オプションの価格は、固有の値と時間（外因性）の2つの異なる部分で構成されます。時間価値は、原資産の予想されるボラティリティと契約の満了までの時間に基づいており、計算がはるかに複雑です。
オプション価格
取引オプションの世界に進出する前に、投資家はオプションの価値を決定する要因を十分に理解する必要があります。 これらには、現在の株価、本源的価値、満了までの時間または時間的価値、ボラティリティ、金利、および支払われた現金配当が含まれます。
これらのパラメータを使用してオプションの公正市場価値を決定するオプション価格設定モデルがいくつかあります。 これらのうち、Black-Scholesモデルが最も広く知られています。 多くの点で、オプションは他の投資とまったく同じです。オプションを効果的に使用するには、価格を決定するものを理解する必要があります。 二項モデルや三項モデルなど、他のモデルも一般的に使用されます。
オプションの価格の主な要因から始めましょう。現在の株価、本質的な価値、満期までの時間または価値、およびボラティリティです。 現在の株価はかなり明白です。 株式の価格の上下の動きは、オプションの価格に直接ではありませんが、同等ではありません。 株価が上昇するにつれて、コールオプションの価格が上昇し、プットオプションの価格が低下する可能性が高くなります。 株価が下がった場合、コールとプットの価格はおそらく逆になります。
オプション価格について
本質的な価値
本質的価値とは、今日行使された場合に与えられたオプションが持つ価値です。 基本的に、本質的な価値とは、オプションの行使価格が金銭に含まれる金額です。 時間の経過により失われないオプションの価格の一部です。 次の等式を使用して、コールまたはプットオプションの固有値を計算できます。
。。。 コールオプションの固有値= USC-CSwhere：USC =原資産の現在価格CS =コールストライク価格
オプションの本質的な価値は、そのオプションを即座に行使することから生じる効果的な経済的優位性を反映しています。 基本的に、これはオプションの最小値です。 お金で、またはお金で取引するオプションには、本質的な価値はありません。
。。。 プットオプションの本質的価値= PS-USCwhere：PS =プットストライク価格
たとえば、General Electric（GE）の株が34.80ドルで売られているとします。 GE 30コールオプションの本来の価値は4.80ドル（34.80ドル-30 = 4.80ドル）です。これは、オプション所有者がオプションを行使してGE株式を30ドルで購入し、それを好転させて市場で自動的に34.80ドルで売却できるためです。 4.80ドル。
別の例では、固有値を負にすることはできないため、GE 35呼び出しオプションの固有値はゼロ（$ 34.80 – $ 35 =-$ 0.20）になります。 組み込み値も、putオプションと同じように機能します。 たとえば、GE 30のプットオプションは、固有の値を負にすることはできないため、固有の値はゼロ（$ 30 – $ 34.80 =-$ 4.80）になります。 一方、GE 35のプットオプションの本質的価値は0.20ドル（35ドル-34.80ドル= 0.20ドル）です。
時間価値
オプションの時間値（または外部値）は、オプションの価格が固有値を超える金額です。 これは、オプションが期限切れになるまでの時間と株のボラティリティに直接関係しています。 オプションの時間値を計算する式は次のとおりです。
。。。 時間価値=オプション価格-本質価値
オプションの有効期限が切れるまでの時間が長くなればなるほど、最終的に金銭を受け取る可能性が高くなります。 オプションの時間成分は指数関数的に減衰します。 オプションの時間値の実際の導出は、かなり複雑な方程式です。 一般的なルールとして、オプションは、その前半で価値の3分の1を失い、後半で3分の2を失います。 これは証券投資家にとって重要な概念です。オプションの価格に影響を与えるには、有効期限が近づくほど、基礎となる証券の動きが必要になるためです。 時間値は多くの場合、外部値と呼ばれます。
時間価値とは、基本的に、オプションの有効期限までにストックを購入/販売する権利をオプションの買い手に提供するためにオプションの売り手が必要とするリスクプレミアムです。 オプションの保険料のようなものです。 リスクが高いほど、オプションを購入するコストが高くなります。
上記の例をもう一度見ると、GEが34.80ドルで取引されており、有効期限が1か月のGE 30コールオプションが5ドルで取引されている場合、オプションの時間価値は0.20ドル（5.00ドル-4.80ドル= 0.20ドル）です。 一方、GEが34.80ドルで取引されているため、GE 30コールオプション取引は、有効期限が9か月の6.85ドルで、時間価値は2.05ドルです。 （6.85ドル-4.80ドル= 2.05ドル）。 本質的な価値は同じであり、同じ行使価格オプションの価格の差が時間価値であることに注意してください。
また、オプションの時間価値は、満期まで株価が表示されると市場が予想するボラティリティに大きく依存します。 あまり動かないと予想される株の場合、オプションの時間価値は比較的低くなります。 主にオプションの有効期限が切れる前の株価の不確実性により、より不安定な株式やベータが高い株式の場合は逆です。 下の図1では、既に説明したGEの例を見ることができます。 GEの取引価格、複数の行使価格、コールオプションとプットオプションの固有値と時間値が表示されます。
General Electricは、この例ではベータが0.49の低ボラティリティの株式と見なされます。
Amazon.com Inc.（AMZN）は、ベータ値が3.47のはるかに揮発性の高い株式です（図2を参照）。 有効期限が9か月のGE 35コールオプションと有効期限が9か月のAMZN 40コールオプションを比較してください。 GEはお金を稼ぐ前に$ 0.20しか上昇しませんが、AMZNはお金を稼ぐ前に$ 1.30上昇します。 これらのオプションの時間価値はGEで3.70ドル、AMZNで7.50ドルであり、AMZNストックの変動性のためにAMZNオプションの大幅なプレミアムを示しています。
GEのオプション売り手は、買い手が株式の価格が大幅に動くことを期待していないため、実質的なプレミアムの獲得を期待しません。 一方、AMZNオプションの売り手は、AMZN株の不安定な性質により、より高いプレミアムを受けることを期待できます。 基本的に、株価が非常に不安定になると市場が考えると、オプションの時間価値は上昇します。 一方、株式の変動が少ないと市場が信じる場合、オプションの時間価値は低下します。 株式の将来のボラティリティに対する市場の期待は、オプションの価格の鍵です。
ボラティリティ
ボラティリティの影響は主に主観的であり、定量化が困難です。 幸いなことに、ボラティリティの推定に役立つ計算機がいくつかあります。 これをさらに面白くするために、いくつかのタイプのボラティリティが存在し、暗示的で歴史的なものが最も注目されています。 投資家が過去のボラティリティを見ると、ヒストリカルボラティリティまたは統計的ボラティリティと呼ばれます。
ヒストリカルボラティリティ（HV）は、原株の将来の動きの可能な規模を決定するのに役立ちます。 統計的に、株価のすべての発生の3分の2は、設定された期間にわたる株価の動きのプラスまたはマイナス1標準偏差内で発生します。 過去のボラティリティは、過去を振り返り、市場がどれほど不安定かを示しています。 これにより、オプション投資家は、特定の戦略に対して選択するのに最適な行使価格を決定できます。
インプライドボラティリティは、現在の市場価格によって暗示され、理論モデルで使用されます。 既存のオプションの現在の価格を設定し、オプションプレイヤーが取引の可能性を評価するのに役立ちます。 インプライドボラティリティは、トレーダーが将来のボラティリティが期待するオプションを測定します。 したがって、インプライドボラティリティは、市場の現在のセンチメントの指標です。 この感情はオプションの価格に反映され、トレーダーが現在のオプション価格に基づいてオプションと株の将来のボラティリティを評価するのに役立ちます。
ボトムライン
オプションを使用して株式の潜在的な動きを把握することに関心がある株式投資家は、オプションの価格設定方法を理解する必要があります。 株式の基礎となる価格に加えて、オプションの価格の重要な決定要因は、その固有の価値（オプションの行使価格が金銭に含まれる金額）とその時間の価値です。 オプションの価格の現在および予想されるボラティリティを知ることは、株価の変動を利用したい投資家にとって不可欠です。
