財務省投資成長レシート（TIGR）とは
トレジャリー投資成長レシート（TIGR）は、投資会社のメリルリンチが発行した有価証券であり、主に合成ゼロクーポン米国財務省債として機能していました。
トレジャリーインベストメントグロースレシート（TIGR）は、クーポンを「剥がした」債券であり、利子の支払いは行われませんでした。 満期時に一括で償還されるように設計された債券およびノートは、額面価格まで大幅に割引されて販売されました。 割引価格の構造は、債券の満期と金利の現在の予想に基づいていました。 メリルリンチが発行したTIGRも流通市場で取引されます。
国庫投資成長レシート（TIGR）の分析
1970年代後半に見られた歴史的な高水準から金利が下がったため、1980年代初頭に財務省投資成長レシート（TIGR）および類似の証券が人気を博しました。 金利が低下すると、特に満期が長くクーポンが少ない債券と債券の価値が上昇しました。 最も高い需要はゼロクーポン証券に対するものでした。
1982年、メリルリンチは、クーポン付きの財務省証券を購入する特別目的事業体（SPE）を設立しました。 これらの大規模な投資家は、ビークルからクーポンを「剥ぎ取り」、2つの別個の証券を作成します。 1つの債券はゼロクーポン証明書に相当し、もう1つの債券は他の投資家にとって魅力的なクーポンのセットです。
しかし、1986年にメリルリンチはTIGRを廃止しました。これは、米国財務省が登録利子と証券の元本分離（STRIPS）と呼ばれる独自のゼロクーポン債の発行を開始したためです。
金利低下がTIGRに与える影響
TIGRなどのゼロクーポン債やノートの需要、およびその他の同様に構成された証券は、金利の下落という風潮の中で成長しました。 ゼロクーポン債の利息は支払われません。 額面価格に対しては大幅な値引きで取引されますが、満期時の償還額は全額です。 その割引は、満期までの残り時間と実勢金利に応じて変動します。
たとえば、年額5％の額で発行される額面$ 1, 000の30年債を考えてみましょう。 セキュリティには30枚のクーポンがあり、それぞれが連続して50ドルで引き換えられます。 5％の年利を予想すると、債券の1, 000ドルの償還は発行時に約232ドルかかります。 30年後、債券の償還自体は1, 000ドルです。
そのような債券は、債券の期間にわたって支払われる年次クーポンを剥奪する価値が低くなります。 その価値は、30年後の1, 000ドルの額面価格の現在価値（PV）に完全に依存し、市場価格は一般的な金利予想に基づいています。 来年に金利が3％に下がったとしよう。 現在、満期まで29年の債券は約412ドルの価値があるでしょう。
TIGRに加えて、他の企業は、頭字語で「ネコ科」と呼ばれる同様の証券を提供しました。 これらには、Salomon Brothersが発行した財務省証券（CATS）およびLehman Brothersが作成したリーマン投資機会ノート（LION）が含まれます。 これらの種類の証券はすべて、米国財務省が1986年にSTRIPSを提供し始めたときに時代遅れになりました。
