トランクとは何ですか？
トランシェは、さまざまな投資家に市場性を持たせるために、リスクまたはその他の特性によって分割された、通常は負債性商品のプールされたコレクションの一部です。 各部分、またはトランシェは、同時に提供されるいくつかの関連証券の1つですが、多様な投資家にアピールするために、リスク、報酬、満期がさまざまです。
トレンチ
トレンチの基本
ストラクチャードファイナンスの分野はかなり最近の進展であり、リスクの高い金融商品を安定したキャッシュフローに分割し、これらの部門を他の投資家に売却するための証券化の使用の増加に拍車がかかっています。 「トランシェ」という単語は、フランス語のスライスを意味します。 より大きな資産プールの個別のトランシェは通常、取引文書で定義され、異なる債券信用格付けを持つ異なるクラスのノートが割り当てられます。
通常、シニアトランシェには、ジュニアトランシェよりも信用格付けの高い資産が含まれます。 シニアトランシェは資産の先取特権を持っています。デフォルトの場合、最初に返済される予定です。 ジュニアトランシェには、2番目の先取特権があります。
トランシェに分割できる金融商品の例には、債券、ローン、保険証券、住宅ローン、その他の債務が含まれます。
重要なポイント
- トランシェは、さまざまな投資家に市場性を持たせるためにリスクまたはその他の特性によって分割された、通常は負債証券のプールされたコレクションの一部です。トランクは、CDOやCMOなどの製品で一般的です。
住宅ローン担保証券の運用
トランシェは、担保付債務（CDO）などの証券化された債務商品の一般的な財務構造であり、住宅ローン、債券、ローンなどのキャッシュフローを生成する資産のコレクションまたは住宅ローン担保証券（ MBS）。 MBSは、金利の低い安全なローンから金利の高いリスクの高いローンまで、さまざまなローンを持つ複数の住宅ローンプールで構成されています。 特定の住宅ローンプールにはそれぞれ、満期までの時間があるため、リスクと報酬のメリットが考慮されます。 したがって、さまざまな住宅ローンのプロファイルを特定の投資家に適した金銭的条件を持つスライスに分割するためにトランシェが作成されます。
たとえば、分割されたモーゲージ担保証券ポートフォリオを提供する担保付き住宅ローン債務（CMO）には、満期が1年、2年、5年、および20年で、すべて利回りが異なるモーゲージトランシェがあります。 投資家が住宅ローン担保証券への投資を希望する場合、投資意欲に最も適したトランシェタイプとリスク回避を選択できます。
投資家は、投資したMBSトランシェに基づいて毎月のキャッシュフローを受け取ります。 彼らはそれを売ってすぐに利益を得ようとするか、それを握って利払いの形で小さいながらも長期的な利益を実現することができます。 これらの毎月の支払いは、住宅ローンが特定のMBSに含まれている住宅所有者が行うすべての利子の支払いの一部です。
トランシェの選択における投資戦略
長期的に安定したキャッシュフローを希望する投資家は、満期までの期間が長いトランシェに投資します。 より即時であるが、より有利な収入源を必要とする投資家は、より短い期間でトランシェに投資します。
すべてのトランシェは、関心や成熟度に関係なく、投資家が特定のニーズに合わせて投資戦略をカスタマイズできるようにします。 逆に、トランシェは、銀行や他の金融機関が多くの異なるプロファイルタイプの投資家を引き付けるのに役立ちます。
トランシェは債券投資の複雑さを増し、投資目標にふさわしくないトランシェを選択するリスクを抱える、知識のない投資家に問題を引き起こすことがあります。
信用格付け機関は、トランクを誤って分類することもできます。 彼らが値するよりも高い格付けを与えられている場合、投資家が意図したよりもリスクの高い資産にさらされる可能性があります。 このような誤った表示は、2007年の住宅ローンのメルトダウンとその後の金融危機に関与しました。有料）代理店側の完全な腐敗。
現実の世界の例
2007-09年の金融危機の後、CMO、CDO、およびその他の債務証券の発行者、および製品自体の投資家に対して訴訟が爆発的に発生しました。 2008年4月14日、 Financial Timesの 記事では、失敗したCDOのシニアトランシェの投資家が優先順位を利用して資産の支配権を握り、他の債務者への支払いを遮断したと述べました。 ドイツ銀行やウェルズ・ファーゴなどのCDO受託者は、すべてのトランシェ投資家が引き続き資金を受け取ることを保証するために訴訟を起こしていました。
そして2009年、コネチカット州グリニッジに本拠を置くヘッジファンド・キャリントン・インベストメント・パートナーズのマネジャーは、住宅ローン会社であるアメリカン・ホーム・モーゲージ・サービシングに対して訴訟を起こした。アメリカンホームが（おそらく）低価格で販売されていたため、トランシェの利回りを損なうことを差し押さえました。 キャリントンは、ジュニアトランシェ保有者としての利益はシニアトランシェ保有者の利益と一致しているという訴えで議論した。
