ステップアウト取引とは何ですか？
ステップアウト取引とは、それぞれが別の証券会社によって取引の一部を割り当てられている複数の証券会社による大規模な注文の実行です。 ステップアウト取引では、1つの証券会社が大口注文を実行し、その後、他の証券会社が実行する取引のシェアに対するクレジットまたはコミッションを提供します。 異なる証券会社は取引の異なるブロックを実行していますが、各ブロックは同じ価格で実行されます。
ステップアウト取引は、取引の一部に対して他の会社にクレジットまたはコミッションを与えるだけの1つの証券会社によって完全に実行される注文を指すこともできます。 ステップアウトトレードの受信者である企業は、方程式の反対側を実行します。これはステップイントレードとも呼ばれます。
ステップアウト取引の説明
ステップアウト取引には、通常、投資顧問がクライアントに代わって行う取引が含まれます。 投資運用会社が、通常取引している会社以外のサードパーティのブローカーディーラーとの取引を実行する決定を行うことも含まれます。
この種の段階的取引では、個別に管理されたアカウントの投資マネージャーは、別の会社に特定の注文を出します。 その目的は、投資マネジャーが特定の取引の最良執行と呼ばれるものを求める義務を果たすのを支援することです。 最良執行には、投資マネージャーが、クライアントの注文に対して可能な限り最高の執行を提供できると考えている企業にクライアントの取引注文を出す必要があります。
マネージャーが最良の執行を求める際に検討する資格には、現在見積もられている価格を超える取引価格を得るための最良の機会を見つけること、および迅速に取引を実行できる会社を見つけることが含まれます。
マネージャーは、マネージャーの取引慣行に関する限り多くの情報を入手できるように、アドバイザーやクライアントに対して完全に透明であり、これらの取引に関する追加の詳細を提供する必要があります。 また、マネージャーが脱退取引の結果としてアドバイザーおよびクライアントに追加の取引費用が渡される場合、それを明らかにすることも重要です。
運用会社は通常の仲介以外の取引を行うために第三者を使用しているため、多くの場合、取引に関連する手数料が発生し、投資家はそれを支払う必要があります。
ステップアウト取引に関する規制上の見解
SECは、ステップアウト取引が最良の執行をもたらさない可能性があること、ブローカーが法的に提供することを法的に要求され、開示の問題があるかもしれないという懸念を提起しました。 規則10b-10は、脱退取引に参加するさまざまな証券会社に、取引確認の取引に関する特定の重要な情報を提供するよう要求することにより、これらの潜在的な問題に対する保護を提供します。
一方、ステップアウト取引は最良の実行を促進することもでき、研究および分析活動のためにさまざまな証券会社を補償する良い方法となります。
重要なポイント
- ステップアウト取引とは、複数の証券会社が大規模な注文を実行することであり、各証券会社は別の会社から取引の一部が与えられます。ステップアウト取引にはクライアントのための追加料金が含まれる場合がありますが、そのような料金は、マネージャーがクライアントに取引の可能な限り最良の執行を提供できるようにする場合、合理的なトレードオフと見なすことができます。
ステップアウト取引の実世界の例
ファンドマネージャーのAmeriprise Financial（AMP）からの最近のレポートは、2018年の最初の3四半期に、彼らが働く多くの株式投資マネージャーがステップアウトトレードを実行し、通常は手数料なしまたは最大で手数料1株あたり3セント。
たとえば、Ameripriseは、ETFマネージャーのInvesco（IVZ）が昨年の第1四半期に米国不動産証券ファンドの顧客取引の76.4％をステップアウトしたと述べました。 第2四半期には57％減、第3四半期には46％減となりました。 ただし、追加料金をクライアントに渡すことなくこれを行うことができました。
対照的に、多くの企業が手数料を引き渡しました。 たとえば、レッグメイソン（LM）は、2018年の第1四半期に配当戦略バランス基金の顧客取引の28.6％をステップアウトし、顧客に1株当たり1.61セントを請求しました。 第2四半期には32.4％をステップアウトし、1株当たり1.58セントの顧客に課金しました。 第3四半期には、顧客取引のわずか0.2％をステップアウトし、1株当たり1.68セントを請求しました。
スペクトルのハイエンドでは、ラザード（LZD）は、新興市場の株式選択ADRでのクライアント取引の47％をステップアウトしましたが、2018年の第1四半期だけでした。
