ストーカー馬入札とは？
ストーカー馬の入札は、破産した会社の資産に対する最初の入札です。 破産した会社は、会社の残りの資産に対して最初の入札を行う入札者のプールからエンティティを選択します。 他の入札者が購入価格を下回らないように、ストーキング馬はローエンドの入札バーを設定します。 「ストーキングホース」という用語は、ハンターが本物の馬または偽の馬の後ろに身を隠そうとすることに由来しています。
重要なポイント
- ストーカーホース入札は、破産企業の資産に対する初期入札であり、他の入札者が購入価格を下回らないようにローエンド入札バーを設定します。 他のバイヤーは、ストーカー馬の入札に続いて競合するオファーを提出できます。 ストーカー馬の入札者には、費用の払い戻しや解散手数料など、さまざまなインセンティブが与えられます。
ストーカー馬入札の仕組み
ストーキングホースの入札方法により、不良企業は最終資産を売却する際に低い入札を受け取らないようにすることができます。 ストーカー馬の入札者が申し出を行った後、他の潜在的な買い手は会社の資産に対して競合する入札を提出できます。
破産企業は、入札範囲の下限を設定することで、資産の利益を増やしたいと考えています。 破産手続は公開されています。 公共の性質により、プライベート取引で利用可能な情報よりも多くの情報と購入者に関する情報を開示することができます。
ストーカー馬の入札者は、一般に、どの特定の資産と負債を取得するかを交渉できます。
ストーカー馬入札の長所と短所
ストーキング馬は資産または会社のオープニングオファーであるため、破産した会社は通常、ストーキング馬の入札者にいくつかのインセンティブを与えます。 インセンティブには、特定の期間の費用の払い戻し、解散手数料、および独占権が含まれます。
ストーカー馬の入札者は、その努力の恩恵を受ける。 購入条件を交渉し、取得したい資産と負債を選択できます。 最も重要なことは、ストーカー馬の入札者は、競合他社の入札を妨げる入札オプションを交渉できることです。
ストーカー馬入札者は、最初の入札者であるという利点を得るために多大な努力を払うでしょう。 これは開始入札であるため、ストーカー馬入札者は、その提示価格と残りの資産の公正価値を決定する際にデューデリジェンス（DD）を実行する必要があります。 ストーカー馬入札者は、この調査を行うために時間とリソースを投資する必要があります。 ただし、デューデリジェンスを行っても、入札価格が資産の価値を上回る可能性があるというリスクは残っています。
さらに、ストーキング馬の入札が公になっていることに関連するリスクがあります。 別の当事者は、わずかに高いオファーを準備して提出するだけです。 このようにして、2番目の企業はストーカー馬のデューデリジェンスを活用しています。 また、ストーカー馬の入札者は、取引条件の交渉にかなりの時間を費やす可能性があり、これにより間接費がさらに上昇します。
忍び寄る馬の例
Valeant Pharmaceuticals International Inc.（NYSE：VRX）は、倒産したDendreonの特定の資産に対してストーカー馬入札を行いました。 2015年1月29日の最初のオファーは現金で2億9, 600万ドルでした。しかし、他の競争入札により、価格は1週間後に4億ドルに上昇しました。
破産審理で、裁判所はストーキング馬入札者としてのValeantの役割を正式に承認しました。 入札に失敗した場合、会社は解体料と経費の払い戻しを受ける権利がありました。 裁判所は、追加入札の期限も設定しました。 最終的に、破産裁判官はValeantへの売却を4億9, 500万ドルで承認し、他の資産を含む新しい取引を行いました。
