目次
- セキュリティとは？
- 証券について
- 証券への投資
- 証券取引方法
- 他の種類の証券
- 残存証券
- 証券の規制
- 証券の発行：例
セキュリティとは？
「セキュリティ」という用語は、ある種の金銭的価値を保持する、交換可能で交渉可能な金融商品です。 これは、株式を介した公開企業の所有権の位置を表し、政府機関または企業との債権者関係、その企業の債券を所有することで表され、またはオプションで表される所有権を表します。
シリーズ6試験準備：セキュリティとは？
証券について
証券は、株式と負債の2つの異なるタイプに大きく分類できます。 ただし、株式と負債の両方の要素を組み合わせたハイブリッド証券も表示されます。
株式証券
持分証券は、資本株の形で実現される企業（会社、パートナーシップ、または信託）の株主が保有する所有権を表します。これには、普通株と優先株の両方の株が含まれます。 持分証券の保有者は通常、定期的な支払いを受ける権利がありませんが、持分証券はしばしば配当を支払いますが、有価証券の売却時にキャピタルゲインから利益を得ることができます（当然、価値が増加したと仮定します）。 持分証券は、議決権を介して比例的に会社をある程度管理する権利を保有者に与えます。 破産の場合、すべての債務が債権者に支払われた後、残余持分でのみ共有されます。 彼らは時々、現物払いとして提供されます。
負債証券
負債証券は、借り入れられ、返済しなければならないお金を表しており、その条件には、ローンの規模、金利、満期または更新日が規定されています。 国債および社債、預金証書（CD）、および担保証券（CDOおよびCMOなど）を含む負債証券は、通常、所有者に定期的な利子の支払いおよび元本の返済の権利を与えます（発行者のパフォーマンスに関係なく） 、その他の規定された契約上の権利（議決権を含まない）とともに。 通常、それらは一定期間発行され、その期間の終わりに発行者が引き換えることができます。 負債証券は担保付き（担保付き）または無担保であり、無担保の場合、破産の場合、契約上他の無担保、劣後債よりも優先される場合があります。
ハイブリッド証券
ハイブリッド証券は、その名前が示すように、負債証券と持分証券の両方の特徴のいくつかを組み合わせています。 ハイブリッド証券の例には、株式ワラント（株主が特定の期間内に特定の価格で株式を購入する権利を付与する会社自身が発行するオプション）、転換社債（発行会社の普通株式に転換できる社債）が含まれます。 ）および優先株式（利息、配当またはその他の資本の返済を他の株主の優先投資より優先できる会社の株式）。
優先株式は技術的には株式担保証券として分類されますが、「債券のように振る舞う」ため、債務証券として扱われることがよくあります。 優先株式は固定配当率を提供し、収入を求める投資家に人気のある手段です。 それは本質的に固定収入のセキュリティです。
証券への投資
販売用の証券を作成するエンティティは発行者と呼ばれ、それらを購入するものはもちろん投資家です。 一般的に、証券は投資であり、自治体、企業、その他の営利企業が新しい資本を調達できる手段です。 企業は、株式公開時に大量のお金を生み出すことができます。たとえば、新規株式公開（IPO）で株式を売ることができます。 市、州、または郡政府は、地方債の問題を浮かせることにより、特定のプロジェクトの資金を調達できます。 金融機関の市場需要や価格構造によっては、証券を通じて資金を調達することは、銀行ローンによる資金調達に代わる好ましい選択肢となります。
一方で、借入金で有価証券を購入することは、マージンでの購入として知られる行為であり、一般的な投資手法です。 本質的に、会社は、負債または他の義務を他のエンティティに支払うために、開始時またはデフォルト時に、現金または他の証券の形で財産権を提供することができます。 これらの担保の取り決めは、特に機関投資家の間で最近成長しています。
証券取引方法
上場証券は証券取引所に上場されており、そこで発行者は証券取引所を探し、取引する流動的で規制された市場を確保することにより投資家を引き付けることができます。 非公式の電子取引システムは近年より一般的になり、証券は現在「店頭」で、またはオンラインまたは電話で投資家間で直接取引されることがよくあります。
上記のように、IPOは、企業が株式を一般に公開する最初の大規模な売却です。 IPOに続いて、新たに発行された株式は、依然としてプライマリーマーケットで販売されていますが、セカンダリーオファーと呼ばれます。 あるいは、会社法と証券規制の両方の面で重要な区別である、私募と呼ばれる制限された資格のあるグループに証券を個人的に提供することもできます。 企業は、公募と私募を組み合わせて株式を販売する場合があります。
アフターマーケットとしても知られる流通市場では、証券は単に投資家から別の投資家に資産として譲渡されます。株主は現金および/またはキャピタルゲインのために他の投資家に証券を売却できます。 したがって、流通市場は流通市場を補完します。 流通市場は、私募証券は公的に取引可能ではなく、適格な投資家間でのみ譲渡できるため、流動性が低くなります。
他の種類の証券
証明された有価証券は、物理的な紙の形で表されているものです。 証券は、直接登録システムで保有することもできます。直接登録システムは、株式の株式を帳簿形式で記録します。 つまり、転送エージェントは、物理的な証明書を必要とせずに、会社に代わって株式を維持します。 場合によっては、最新の技術とポリシーにより、証明書の必要性がなくなり、発行者が完全なセキュリティレジスタを維持する必要がなくなります。 発行者は、すべての未払い証券を表す単一のグローバル証明書を、Depository Trust Company（DTC）として知られる普遍的な預託機関に預けることができるシステムが開発されました。 DTCを通じて取引されるすべての証券は、電子形式で保持されます。 証明された証券と証明されていない証券は、株主または発行者の権利または特権に関して異ならないことに注意することが重要です。
無記名証券は、譲渡可能な証券であり、株主に証券に基づく権利を付与します。 特定のケースでは、承認と納品により、投資家から投資家に譲渡されます。 所有権の観点からすると、電子以前の無記名証券は常に分割されていました。つまり、各証券は、同じ問題で法的に他とは異なる別個の資産を構成していました。 市場の慣行に応じて、分割されたセキュリティ資産は交換可能または（あまり一般的ではない）交換不可能である可能性があります。つまり、貸し出し時に、借り手は元の資産または特定の同一の資産のいずれかと同等の資産をローン終了時に返却できます。 場合によっては、無記名証券は脱税を支援するために使用される場合があり、したがって発行者、株主、および財政規制機関によって否定的に見られることがあります。 したがって、それらは米国ではまれです。
登録証券には、発行者が登録簿に保持している保有者の名前とその他の必要な詳細が記載されています。 登録証券の譲渡は、登録簿の修正を通じて行われます。 登録された債務証券は常に分割されていません。つまり、発行全体が1つの資産を構成し、各証券は全体の一部です。 分割されていない証券は本質的に代替可能です。 流通市場シェアも常に分割されていません。
レター証券はSECに登録されていないため、市場で公に販売することはできません。 レターセキュリティ（制限付きセキュリティ、レターストック、レターボンドとも呼ばれます）は、発行者から投資家に直接販売されます。 この用語は、購入が投資目的であり、再販を目的としていないことを示す、購入者からの「投資レター」のSEC要件から派生しています。 手を変えるとき、これらの手紙にはしばしばフォーム4が必要です。
内閣証券はNYSEなどの主要な金融取引所に上場されていますが、積極的に取引されていません。 非アクティブな投資群衆によって開催され、彼らは株式よりも債券である可能性が高くなります。 「キャビネット」とは、債券注文がトレーディングフロアから歴史的に保管されていた物理的な場所を指します。 通常、キャビネットには指値注文があり、注文は期限が切れるか実行されるまで手元に置かれていました。
残存証券
残存証券は転換証券の一種です。つまり、通常の普通株式の形式に変更することができます。 たとえば、転換社債は、債券保有者が証券を普通株式に変換できるため、残存証券となります。 優先株には転換可能な機能もあります。 ファンドの競争が非常に激しい場合、企業は投資資金を引き付けるために残存証券を提供する場合があります。
残存証券が転換または行使されると、現在の発行済み普通株式数が増加します。 これにより、共有プール全体とその価格も希釈される可能性があります。 企業の収益をより多くの株式数で割る必要があるため、希薄化は1株当たり利益などの財務分析指標にも影響します。
対照的に、上場企業が発行済み株式の総数を減らす措置を講じた場合、同社はそれらを統合したと言われます。 このアクションの最終的な効果は、個々の株式の価値を高めることです。 これは、多くの場合、ミューチュアルファンドなど、より多くのまたはより大きな投資家を引き付けるために行われます。
証券の規制
米国では、米国証券取引委員会（SEC）が証券の公募および販売を規制しています。
米国証券の公募、販売、および取引は、SECの州証券部門に登録し、提出する必要があります。 証券会社内の自主規制機関（SRO）もしばしば規制上の地位に就きます。 SROの例には、全米証券業者協会（NASD）および金融業界規制当局（FINRA）が含まれます。
セキュリティ製品の定義は、1946年の事件で最高裁判所によって確立されました。 その判断において、裁判所は、投資契約の存在、共通企業の設立、発行者による利益の約束、および提供の促進のための第三者の使用という4つの基準に基づいて証券の定義を導き出します。
重要なポイント
- 有価証券は、公開市場および民間市場で資本を調達するために使用される交換可能な取引可能な金融商品です。主に3つのタイプの有価証券があります。債券と株式の側面を組み合わせたものです。証券の公開販売はSECによって規制されています。 自主規制機関は、デリバティブ証券の規制においても重要な役割を果たします。 例には、NASD、NFA、およびFINRAが含まれます。
証券の発行：例
XYZの場合を考えてみましょう。XYZは、次の成長段階を促進するために資金を調達することに関心を持っている成功したスタートアップです。 これまで、スタートアップの所有権は2人の創業者の間で分割されていました。 資本にアクセスするためのオプションがいくつかあります。 IPOを実施して公開市場を開拓したり、私募で投資家に株式を提供して資金を調達したりできます。
前者の方法は、会社がより多くの資本を生み出すことを可能にしますが、多額の費用と開示要件を抱えています。 後者の方法では、株式は流通市場で取引され、公衆の監視を受けません。 ただし、どちらの場合も、創業者の株式を希薄化し、投資家に所有権を付与する株式の分配を伴います。 これはエクイティセキュリティの例です。
次に、経済を復活させるために資金を調達することに関心がある政府のケースを考えてみましょう。 債券または債務保証を使用してその金額を引き上げ、クーポン所有者への定期的な支払いを約束します。
最後に、家族や友人を含む個人投資家から資金を調達するスタートアップABCの場合を考えてみましょう。 スタートアップの創設者は、後のイベントでスタートアップの株式に転換する転換可能なメモを投資家に提供します。 そのようなイベントのほとんどは、資金調達イベントです。 これは、投資家がスタートアップの創業者に融資するものであるため、本質的に債務保証です。 後の段階で、ノートは、会社の一部を投資家に提供する事前定義された数の株式の形で株式に変わります。 これは、ハイブリッドセキュリティの例です。
