目次
- 複利リスク
- デリバティブ証券リスク
- 相関リスク
- 空売りリスク
逆上場投資信託(ETF)は、基礎となるインデックスの逆リターンを提供しようとします。 投資結果を達成するために、逆ETFは通常、スワップ契約、先物、先物契約、オプションなどのデリバティブ証券を使用します。 逆ETFは、それぞれの基礎となる指数に対する戦術的な日中取引を求める投機的トレーダーおよび投資家向けに設計されています。
逆ETFは、ベンチマークのパフォーマンスの逆数である投資結果のみを1日だけ求めます。 たとえば、逆ETFがStandard&Poor's 500 Indexの逆パフォーマンスを追跡しようとしているとします。 したがって、S&P 500インデックスが1%増加した場合、ETFは理論的には1%減少するはずであり、逆も同様です。
重要
逆ETFには多くのリスクが伴うため、リスク回避投資家には適していません。 このタイプのETFは、逆ETFに固有のリスクを引き受けることに慣れている、洗練された高度にリスク許容性のある投資家に最適です。
重要なポイント
- インバースETFは、投資家が証券をショートさせることなく、下落する市場から利益を得ることを可能にします。インバースETFは、その構築方法により、投資家が参加する前に認識すべき独自のリスクを伴います。 逆ETFへの投資に関連する主なリスクには、複利リスク、デリバティブ証券リスク、相関リスク、空売りエクスポージャーリスクが含まれます。
複利リスク
複合リスクは、逆ETFに影響する主なタイプのリスクの1つです。 1日より長い期間保持された逆ETFは、複利の影響を受けます。 逆ETFには、基礎となる指数の1倍の投資結果を提供するという1日の投資目標があるため、ファンドのパフォーマンスは、1日を超える期間では投資目標と異なる可能性があります。 1日を超える期間にわたって逆ETFを保有することを希望する投資家は、複利リスクを軽減するために積極的にポジションを管理および再調整しなければなりません。
たとえば、ProShares Short S&P 500(NYSEARCA:SH)は、S&P 500インデックスの日々のパフォーマンスの逆数、つまり-1Xに対応する手数料および費用の前に、毎日の投資結果を提供しようとする逆ETFです。 複利の効果により、SHの収益はS&P 500インデックスの収益の-1Xとは異なります。
2015年6月30日の時点で、12か月後のデータに基づいて、SHの純資産価値(NAV)の総収益は-8.75%でしたが、S&P 500インデックスの収益は7.42%でした。 さらに、2006年6月19日にファンドが開始されて以来、SHのNAVトータルリターンは-10.24%でしたが、S&P 500インデックスは同じ期間に8.07%のリターンを達成しました。
市場の混乱が激しい時期には、複利の効果がより顕著になります。 ボラティリティの高い期間中、複利の影響により、1日より長い期間の逆ETFの投資結果は、基礎となる指数の逆の1倍から大幅に変化します。
たとえば、S&P 500インデックスが1, 950で、投機的な投資家がSHを20ドルで購入すると仮定します。 インデックスは1, 969.50で1%高くなり、SHは19.80ドルで閉じます。 ただし、翌日、インデックスは3%で終了し、1, 910.42になります。 その結果、SHは3%高い20.81ドルで引けます。 3日目に、S&P 500指数は5%下落して1, 814.90になり、SHは5%上昇して21.85ドルになります。 この高い揮発性により、配合効果が明らかです。 丸めにより、インデックスは約7%減少しました。 ただし、配合の影響により、SHは合計で約10.25%増加しました。
デリバティブ証券リスク
多くの逆ETFは、デリバティブを使用することによりエクスポージャーを提供します。 デリバティブ証券は積極的な投資とみなされ、逆ETFを相関リスク、信用リスク、流動性リスクなどのより多くのリスクにさらしています。 スワップとは、特定の期間、一方の当事者が所定の金融商品のキャッシュフローを、相手方の金融商品のキャッシュフローと交換する契約です。
インデックスとETFのスワップは、基礎となるインデックスまたは証券のパフォーマンスを追跡するように設計されています。 ETFのパフォーマンスは、経費率やローリング先物契約のマイナス効果などの他の要因により、インデックスの逆パフォーマンスを完全に追跡できない場合があります。 したがって、ETFでスワップを使用する逆ETFは通常、相関リスクが大きく、インデックススワップのみを使用するファンドと比較して、基礎となるインデックスとの高度な相関を達成できない場合があります。
さらに、スワップ契約を使用した逆ETFは信用リスクの影響を受けます。 カウンターパーティはその義務を果たさないか、履行できない可能性があり、そのため、カウンターパーティとのスワップ契約の価値は相当額低下する可能性があります。 デリバティブ証券は流動性リスクを伴う傾向があり、デリバティブ証券を保有するインバースファンドは、保有する商品を適時に売買できないか、保有している商品を合理的な価格で売却できない可能性があります。
相関リスク
また、逆ETFは相関リスクの影響を受けます。これは、高額の手数料、取引費用、費用、非流動性、投資方法など、多くの要因によって引き起こされる可能性があります。 逆ETFは、基礎となるインデックスに高度な負の相関関係を提供しようとしますが、これらのETFは通常、ポートフォリオを毎日リバランスします。 さらに、再構成およびインデックスのリバランスイベントにより、インバースファンドがベンチマークに対して露出不足または露出過度になる可能性があります。 これらの要因は、これらのイベントの当日またはその前後に、逆ETFとその基礎となるインデックスとの間の逆相関を減少させる可能性があります。
先物契約は、特定の基礎となる証券の指定された数量の所定の配達日を有する上場デリバティブであるか、または所定の日に現金で決済する場合があります。 先物契約を使用した逆ETFに関して、バックワードの期間中、資金はポジションをより安価な、より先の日付の先物契約にロールします。 逆に、コンタンゴ市場では、資金はポジションをより高価な、将来の未来へと転がします。 負および正のロール利回りの影響により、先物契約に投資された逆ETFが、基礎となる指数と完全に負の相関関係を毎日維持することはほとんどありません。
空売りリスク
逆ETFは、スワップや先物契約などのデリバティブ証券を使用して短期エクスポージャーを求め、これらの資金が空売り証券に関連するリスクにさらされる可能性があります。 ショートポジションの原証券のボラティリティの全体的なレベルの上昇と流動性のレベルの低下は、空売りデリバティブ証券の2つの主要なリスクです。 これらのリスクは空売りファンドのリターンを低下させ、損失をもたらす可能性があります。