オプション定義

目次

• オプションとは？
• オプションの仕組み
• オプションのリスク指標：ギリシャ人
• 通話オプションの購入
• 通話オプションの販売
• プットオプションの購入
• プットオプションの販売
• オプションの実世界の例
• オプションスプレッド

オプションとは？

オプションは、株式などの原証券の価値に基づくデリバティブである金融商品です。 オプション契約は、買い手に、保有する契約の種類に応じて、原資産を売買する機会を提供します。 先物とは異なり、保有者は資産を購入または売却することを選択しなければ、資産を売買する必要はありません。

• コールオプションにより、保有者は特定の期間内に指定された価格で資産を購入できます。プットオプションにより、保有者は特定の期間内に指定された価格で資産を売却できます。

各オプション契約には、保有者がオプションを行使しなければならない特定の有効期限があります。 オプションの表示価格は、行使価格と呼ばれます。 オプションは通常、オンラインまたは小売ブローカーを通じて売買されます。

重要なポイント

• オプションは、買い手に、合意された価格と日付で原資産を売買する権利を与えるが、義務は与えない金融デリバティブです。収入、または投機。オプションで利益を得る多くの機会がありますが、投資家はリスクを慎重に検討する必要があります。

オプション

オプションの仕組み

オプションは多目的な金融商品です。 これらの契約には買い手と売り手が含まれ、買い手は契約によって付与された権利に対してオプションプレミアムを支払います。 各コールオプションには強気な買い手と弱気な売り手がいますが、プットオプションには弱気な買い手と強気な売り手がいます。

オプション契約は通常、原証券の100株に相当し、買い手は各契約に対してプレミアム料金を支払います。 たとえば、オプションの契約ごとに35セントのプレミアムがある場合、1つのオプションを購入すると35ドル（0.35ドルx 100 = 35ドル）かかります。 プレミアムは部分的に行使価格、つまり有効期限までの証券の売買価格に基づいています。 プレミアム価格のもう1つの要因は、有効期限です。 冷蔵庫に入れた牛乳のカートンと同様に、有効期限はオプション契約を使用する必要がある日を示します。 原資産が使用期限を決定します。 株式の場合、通常は契約月の第3金曜日です。

トレーダーと投資家はいくつかの理由でオプションを売買します。 オプション投機により、トレーダーは資産のレバレッジポジションを資産の株式を購入するよりも低いコストで保持できます。 投資家は、ポートフォリオのリスクエクスポージャーをヘッジまたは削減するオプションを使用します。 場合によっては、オプション所有者は、コールオプションを購入するか、オプションライターになると収入を得ることができます。

アメリカのオプションはオプションの有効期限前であればいつでも行使できますが、ヨーロッパのオプションは有効期限または行使日にのみ行使できます。 行使とは、基礎となる証券を売買する権利を利用することを意味します。

オプションのリスク指標：ギリシャ人

「ギリシャ」とは、オプション市場で使用される用語で、特定のオプションまたはオプションのポートフォリオのいずれかでオプションのポジションを取ることに伴うリスクのさまざまな側面を説明するものです。 これらの変数は、通常ギリシャ文字に関連付けられているため、ギリシャ語と呼ばれます。 各リスク変数は、オプションと他の基礎となる変数の不完全な仮定または関係の結果です。 トレーダーは、オプションのリスクを評価し、オプションのポートフォリオを管理するために、デルタ、シータなどの異なるギリシャの値を使用します。

デルタ

デルタ（Δ）は、オプションの価格と原資産の価格の1ドルの変化との間の変化率を表します。 言い換えれば、原資産に対するオプションの価格感応度。 コールオプションのデルタには0〜1の範囲があり、プットオプションのデルタには0〜1の範囲があります。 たとえば、投資家が0.50のデルタを持つ長いコールオプションであると仮定します。 したがって、原株が1ドル増加した場合、オプションの価格は理論的には50セント上昇します。

オプショントレーダーの場合、デルタはデルタ中立ポジションを作成するためのヘッジ比率も表します。 たとえば、0.40デルタの標準的なアメリカのコールオプションを購入した場合、完全にヘッジするには40株の株式を売る必要があります。 オプションのポートフォリオの正味デルタを使用して、ポートフォリオのヘッジ比率を取得することもできます。

オプションのデルタのあまり一般的ではない使用法は、それがイン・ザ・マネーで期限切れになる現在の確率です。 たとえば、今日の0.40デルタコールオプションでは、40％の確率でインザマネーが終了します。 （デルタの詳細については、記事「単純なデルタを超えて：位置デルタを理解する」を参照してください。）

シータ

シータ（Θ）は、オプションの価格と時間、または時間感度（オプションの時間減衰としても知られる）の間の変化率を表します。 シータは、有効期限までの時間が短くなるとオプションの価格が下がる量を示します。 たとえば、投資家はシータが-0.50の長いオプションであると仮定します。 オプションの価格は、通過する日ごとに50セントずつ減少し、それ以外はすべて同じです。 3取引日が経過すると、オプションの価値は理論的に$ 1.50減少します。

シータは、オプションがお金のあるときに増加し、オプションがお金の内外にあるときに減少します。 有効期限に近いオプションも、時間の減衰が加速します。 ロングコールとロングプットには通常、負のシータがあります。 ショートコールとショートプットには正のシータがあります。 比較すると、株価などの値が時間によって侵食されない機器のシータはゼロになります。

ガンマ

ガンマ（Γ）は、オプションのデルタと原資産の価格の間の変化率を表します。 これは、二次（二次微分）価格感応度と呼ばれます。 ガンマは、基礎となるセキュリティの1ドルの動きに対してデルタが変化する量を示します。 たとえば、投資家が仮想株XYZのロングワンコールオプションであると仮定します。 呼び出しオプションには、0.50のデルタと0.10のガンマがあります。 したがって、株価XYZが1ドルずつ増減する場合、コールオプションのデルタは0.10ずつ増減します。

ガンマは、オプションのデルタの安定性を判断するために使用されます：ガンマ値が高いほど、価格のわずかな変動に対してもデルタが劇的に変化する可能性があることを示します。インザアウトオブザマネーであり、有効期限が近づくと大きさが加速します。 一般に、ガンマ値は有効期限から遠くなるほど小さくなります。 有効期限がより長いオプションは、デルタ変更の影響を受けにくくなります。 有効期限が近づくと、価格の変更がガンマに与える影響が大きくなるため、通常はガンマ値が大きくなります。

オプションのトレーダーは、デルタヘッジだけでなくガンマも選択して、デルタガンマニュートラルにすることができます。つまり、基になる価格が変動しても、デルタはゼロに近いままです。

ベガ

ベガ（V）は、オプションの価値と原資産のインプライドボラティリティ間の変化率を表します。 これは、オプションのボラティリティに対する感度です。 Vegaは、インプライドボラティリティが1％変化した場合にオプションの価格が変化する量を示します。 たとえば、Vegaが0.10のオプションは、インプライドボラティリティが1％変化した場合にオプションの値が10セント変化すると予想されることを示します。

ボラティリティの増加は、基礎となる商品が極端な価値を経験する可能性が高いことを意味するため、ボラティリティの上昇はオプションの価値をそれに応じて増加させます。 逆に、ボラティリティの低下は、オプションの価値に悪影響を及ぼします。 Vegaは、有効期限までの時間が長いAt-the-Moneyオプションで最大になります。

ギリシャ語に精通している人は、vegaという名前の実際のギリシャ文字がないことを指摘します。 ギリシャ文字「nu」に似たこのシンボルが、どのようにして株式取引の専門用語になったのかについて、さまざまな理論があります。

ロー

Rho（p）は、オプションの価値と金利の1％の変化との間の変化率を表します。 これは、金利に対する感度を測定します。 たとえば、コールオプションのローが0.05、価格が1.25ドルであるとします。 金利が1％上昇すると、コールオプションの値は$ 1.30に増加し、それ以外はすべて等しくなります。 putオプションの場合は逆です。 ローは、有効期限までの時間が長いアットザマネーオプションに最適です。

小ギリシャ人

他のギリシア人の中には、ラムダ、イプシロン、ボンマ、ベラ、スピード、ゾンマ、色、アルティマなど、あまり頻繁に議論されないものがあります。

これらのギリシャ人は価格モデルの二次または三次デリバティブであり、ボラティリティの変化などによるデルタの変化などに影響を与えます。 コンピューターソフトウェアは、これらの複雑で、時には難解なリスク要因を迅速に計算し、説明できるため、オプション取引戦略でますます使用されています。

通話オプションの購入によるリスクと利益

前述したように、コールオプションにより、保有者は有効期限と呼ばれる有効期限までに、指定された行使価格で原証券を購入することができます。 所有者は、資産を購入したくない場合、資産を購入する義務はありません。 コールオプションの購入者に対するリスクは、支払ったプレミアムに限定されます。 原株の変動による影響はありません。

コールオプションの買い手は株式に対して強気であり、オプションの有効期限が切れる前に株価が行使価格を上回ると信じています。 投資家の強気な見通しが実現し、株価がストライク価格を上回った場合、投資家はオプションを行使し、ストライク価格で株式を購入し、直ちに利益のために現在の市場価格で株式を売ることができます。

この取引での彼らの利益は、市場株価からストライク株価を引いたものにオプションの費用、つまりプレミアムと注文を出すための仲介手数料を加えたものです。 結果には、購入したオプション契約の数を掛けてから100を掛けます。各契約が100株を表すと仮定します。

ただし、基礎となる株価が有効期限までに行使価格を上回らない場合、オプションは無期限に期限切れになります。 保有者は株式を購入する必要はありませんが、通話に対して支払われたプレミアムは失われます。

コールオプションの販売によるリスクと利益

コールオプションの販売は、契約の作成と呼ばれます。 作家はプレミアム料金を受け取ります。 言い換えれば、オプションの買い手は、オプションのライター（または売り手）にプレミアムを支払います。 最大利益は、オプションを販売するときに受け取るプレミアムです。 コールオプションを販売する投資家は弱気であり、原資産の価格がオプションの耐用期間中に下落するか、オプションの行使価格に比較的近いままであると信じています。

現行の市場株価が満期までに行使価格以下である場合、コール購入者にとってオプションは無期限に期限切れになります。 オプション売り手はプレミアムを利益としてポケットに入れます。 オプションの買い手は通常の市場価格以上の行使価格で株式を購入しないため、オプションは行使されません。

ただし、市場株価が満期時の行使価格を上回る場合、オプションの売り手は、その低い行使価格でオプション購入者に株式を売却しなければなりません。 言い換えれば、売り手は、ポートフォリオの保有株から株式を売るか、コールオプション買い手に売るために、一般的な市場価格で株式を買わなければなりません。 契約者は損失を被ります。 損失の大きさは、オプション注文をカバーするために使用しなければならない株式の費用ベースに加えて、仲介注文費用に依存しますが、受け取ったプレミアムは減ります。

ご覧のとおり、コールライターのリスクは、コールバイヤーのリスクよりはるかに大きくなっています。 通話購入者はプレミアムのみを失います。 筆者は、株価が大幅に上昇して損失を大幅に増加させる可能性があるため、無限のリスクに直面しています。

プットオプションの購入によるリスクと利益

プットオプションとは、買い手が、基礎となる株式の市場価格がオプションの有効期限までに行使価格を下回ると考える投資です。 この場合も、保有者は、所定の日付までに特定の1株当たりの権利行使価格で売却する義務を負うことなく、株式を売却できます。

プットオプションの買い手は株価を下げたいので、原株の価格が行使価格を下回っている場合、プットオプションは利益を上げます。 現在の市場価格が満期時の行使価格よりも低い場合、投資家はプットを行使できます。 彼らはオプションのより高い行使価格で株式を売るでしょう。 これらの株式の保有を置き換えたい場合は、公開市場で購入することができます。

この取引での彼らの利益は、ストライク価格から現在の市場価格を差し引いたものに加えて、費用-プレミアムと注文を出すための仲介手数料です。 結果には、購入したオプション契約の数を掛けてから100を掛けます。各契約が100株を表すと仮定します。

プットオプションを保持する価値は、基礎となる株価が下がるにつれて増加します。 逆に、プットオプションの価値は、株価が上昇するにつれて低下します。 プットオプションを購入するリスクは、オプションが無期限に期限切れになった場合のプレミアムの損失に限定されます。

プットオプションの販売によるリスクと利益

プットオプションの販売は、契約の作成とも呼ばれます。 プットオプションのライターは、基礎となる株価がオプションの存続期間中同じか、上昇することを信じており、株価を強気にします。 ここで、オプションの買い手は売り手になり、満期時に行使価格で原資産の株式を購入する権利を有します。

有効期限までに原株の価格が行使価格を上回った場合、プットオプションは無期限に期限切れになります。 作家の最大の利益はプレミアムです。 オプションの買い手は、市場価格がより高い場合には、より低い行使価格で株式を売らないため、オプションは行使されません。

ただし、株式の市場価格がオプション行使価格を下回る場合、プットオプションの作成者は原資産の株式を行使価格で購入する義務があります。 つまり、プットオプションはオプション購入者によって行使されます。 バイヤーは株式の市場価値よりも高いため、行使価格で株式を売却します。

プットオプションライターのリスクは、市場価格が行使価格を下回ると発生します。 現在、有効期限が切れると、売り手は行使価格で株式を購入することを余儀なくされます。 株式がどれだけ高く評価されたかによって、プットライターの損失は大きくなる可能性があります。

プットライター（売り手）は、株を握り続けて、株価が購入価格を上回って上昇するか、株を売って損失を取ることを望みます。 ただし、損失は受け取った保険料によっていくらか相殺されます。

投資家はプット価格を行使価格で書くことがあります。行使価格は、株価が良い値であると判断し、その価格で購入する意思がある場合です。 価格が下落し、オプションの買い手がオプションを行使すると、希望の価格で株式を取得し、オプションのプレミアムを受け取るという追加の利点があります。

長所

• コールオプションの買い手は、株価が上昇している場合、市場よりも低い価格で資産を購入する権利を有します。

• プットオプションの買い手は、市場価格が行使価格を下回っているときに行使価格で株式を売ることで利益を得ることができます。

• オプションの売り手は、オプションを書くために買い手からプレミアム料金を受け取ります。

短所

• 下落する市場では、プットオプション売り手は、通常市場で支払うよりも高いストライク価格で資産を購入せざるを得ない場合があります

• コールオプションライターは、株価が大幅に上昇し、高価格で株式を購入せざるを得ない場合、無限のリスクに直面します。

• オプションの買い手は、オプションのライターに前払いプレミアムを支払う必要があります。

オプションの実世界の例

マイクロソフト（MFST）の株式が1株当たり108ドルで取引されており、価値が増加すると考えているとします。 株価の上昇から利益を得るために、コールオプションを購入することにしました。

連絡先ごとに37セントで、将来1か月間に行使価格115ドルの通話オプションを1つ購入します。 ポジションの合計現金支出は37ドルで、手数料と手数料（0.37 x 100 = 37ドル）が加算されます。

株式が116ドルに上昇した場合、1株当たり115ドルで株式を取得し、すぐに1株当たり116ドルで再販するオプションを行使できるため、オプションは1ドルの価値があります。 あなたが37セントを支払って1ドル稼いだため、オプションポジションの利益は170.3％になります。これは、満期時に原資産株価が108ドルから116ドルに7.4％上昇したよりもはるかに高いです。

言い換えれば、1つのオプション契約が100株（$ 1-0.37 x 100 = $ 63）を表すため、ドルベースの利益は63セントの純額または63ドルになります。

株価が100ドルに下がった場合、オプションは無期限に期限切れになり、37ドルのプレミアムが出ます。 利点は、108ドルで100株を購入しなかったため、1株当たり8ドル、つまり合計損失が800ドルになることです。 ご覧のように、オプションはダウンサイドリスクを制限するのに役立ちます。

オプションスプレッド

オプションスプレッドは、希望するリスクリターンプロファイルのために異なるオプションを売買するさまざまな組み合わせを使用する戦略です。 スプレッドはバニラオプションを使用して構築され、高ボラティリティ環境または低ボラティリティ環境、上昇または下降、またはその間のあらゆるものなどのさまざまなシナリオを活用できます。

スプレッド戦略は、ブルコールスプレッドやアイアンコンドルなど、ペイオフや損益プロファイルの視覚化によって特徴付けられますが、理論的には可能です。 カバードコール、ストラドル、カレンダースプレッドなどの詳細については、10の一般的なオプションスプレッド戦略に関する記事をご覧ください。