プットオプションまたはコールオプションの購入を計画しているかどうかにかかわらず、オプションの価格に対する原資産の動きの影響以上のものを知ることは有益です。 多くの場合、オプション価格は、市場が予想どおりに動いた場合でも、独自の寿命があるようです。 ただし、よく見ると、通常、インプライドボラティリティの変化が原因であることがわかります。
チュートリアル：オプションの基本
ボラティリティがオプション価格の振る舞いに与える影響を知ることは、損失を緩和するのに役立ちますが、勝っている取引に素晴らしいボーナスを追加することもできます。 秘Theは、価格とボラティリティのダイナミクス、つまりボラティリティの根本的な変化と方向性の変化の歴史的な関係を理解することです。 幸いなことに、株式市場におけるこの関係は理解しやすく、非常に信頼できます。 （価格のボラティリティをさらに 重視 するには、 価格のボラティリティとレバレッジを ご覧ください。）
価格とボラティリティの関係
S&P 500の価格チャートとS&P 500で取引されるオプションのインプライドボラティリティインデックス（VIX）は、逆の関係があることを示しています。 図1が示すように、S&P 500（上のプロット）の価格が低くなると、インプライドボラティリティ（下のプロット）は高くなり、逆もまた同様です。 （チャートは市場を追跡するための不可欠なツールです。多くの投資家がボラティリティを解釈し、適切なタイミングで取引を行うために使用するチャートについて学びます。 レンジバーチャート：市場の異なる見解を ご覧ください。）
オプションに対する価格とボラティリティの変化の影響
以下の表は、この関係の重要なダイナミクスをまとめたもので、インプライドボラティリティ（IV）の基になる動きと関連する動きが4種類のアウトライトポジションにそれぞれどのように影響するかを「+」と「-」記号で示します。 たとえば、特定の条件で「+ / +」を持つポジションが2つあります。つまり、価格とボラティリティの両方の変化からプラスの影響を受け、その条件でこれらのポジションが理想的になります。S&Pの下落からロングプットはプラスの影響を受けます500だけでなく、インプライドボラティリティの対応する上昇からも、ショートプットはインプライドボラティリティの低下に対応するS&P 500の上昇により、価格とボラティリティの両方からプラスの影響を受けます。 （ボラティリティがオプション価格に与える影響を学びます。 価格とボラティリティの関係：負のサプライズの回避を 確認してください。）
しかし、「理想的な」条件とは反対に、ロングプットとショートプットは、「-/-」でマークされた最悪の影響の組み合わせを経験します。 混合された組み合わせ（「+/-」または「-/ +」）を示すポジションは、価格の動きと、相反する形でのインプライドボラティリティの変化を意味する混合の影響を受けます。 ここにボラティリティのサプライズがあります。
たとえば、トレーダーは、市場が売られ過ぎて、少なくとも逆トレンドの反発が見込まれるまで市場が下落したと感じているとします。 （矢印が上昇するS&P 500を指している図1を参照してください。）トレーダーがコールオプションを購入して市場の方向転換を正しく予測する（つまり、市場の底を選ぶ）場合、彼または彼女は利益が大きいことに気付くかもしれません上向きに移動した後は、さらに小さいか、存在しないことさえあります（経過時間に応じて）。
表1から、価格の上昇（「+/-」で示される）から利益を得ても、長いコールはインプライドボラティリティの低下に悩まされることを思い出してください。 図1は、市場が上昇するにつれてVIXレベルが急落することを示しています。恐怖が緩和され、VIXの低下に反映され、価格の上昇がコールプレミアム価格を引き上げているにもかかわらず、プレミアムレベルの低下につながります。
市場の底での長いコールは「高価」です
上記の例では、マーケットボトムコールの買い手は、結果として非常に「高価な」オプションを購入することになりますが、これは実質的にすでに市場の上昇に値をつけています。 インプライドボラティリティの低下によりプレミアムは劇的に低下する可能性があり、価格の上昇によるプラスの影響を打ち消し、疑いを持たないコール購入者は、価格が予想どおりに上昇しなかった理由を疑問視します。
下の図2と3は、理論的な価格を使用して、この期待はずれの動きを示しています。 図2では、1185年から1205年までの原資産の迅速な移動の後、この仮想的なアウト・オブ・ザ・マネーの1225年2月のロングコールに利益があります。 この動きにより、理論上の利益は1, 120ドルになります。
しかし、この利益はインプライドボラティリティに変化がないことを前提としています。 市場の底辺近くで投機的なコール購入を行う場合、20ポイントの市場リバウンドでインプライドボラティリティの少なくとも3パーセントポイントの低下が発生すると想定するのは安全です。
図3は、ボラティリティディメンションがモデルに追加された後の結果を示しています。 現在、20ポイントの移動による利益はわずか145ドルです。 また、その間に時間的価値の低下が発生した場合、損害はより深刻になり、次に低い利益/損失ラインで示されます（取引開始からT + 9日）。 ここで、より高い動きにもかかわらず、利益は約250ドルの損失に変わりました！
このような場合にボラティリティの変化による損害を軽減する1つの方法は、ブルコールスプレッドを購入することです。 より積極的なトレーダーは、価格の上昇と「+、+」の関係にあるショートプットまたはプットスプレッドを確立したい場合があります。 ただし、価格の下落はプット売り手に「-/-」影響を与えることに注意してください。つまり、ポジションは価格の下落だけでなく、インプライドボラティリティの上昇にも苦しむことになります。
市場トップのロングプットは「安い」
それでは、ロングプットの購入を見てみましょう。 ここで、ロングプットオプションを入力してマーケットトップを選択することは、ロングコールを入力してマーケットボトムを選択することよりも有利です。 これは、ロングプットが価格/インプライドボラティリティの変化に対して「+ / +」関係を持っているためです。
以下の図4と5では、1125年2月の仮想通貨のアウトオブザマネーを設定しました。 図4では、インプライドボラティリティが変わらずに価格が1165に20ポイント急落すると、645ドルの利益につながることがわかります。 （このオプションはお金からより遠いので、デルタが小さくなり、お金に近い仮想の1225コールオプションと比較して20ポイントの移動でゲインが小さくなります。）
一方、インプライドボラティリティの3パーセントポイントの上昇を示す図5を見ると、利益が1, 470ドルに増加していることがわかります。 そして、取引開始からT + 9日で時間価値の減衰が発生しても、利益はほぼ1, 000ドルです。
したがって、プットオプションを購入して市場の下落を推測する（つまり、トップを選択しようとする）には、暗黙のボラティリティエッジが組み込まれています。 この戦略をより魅力的なものにしているのは、市場のトップで、インプライドボラティリティが通常非常に低いため、プットバイヤーは価格に組み込まれたボラティリティリスクがあまりない非常に「安い」オプションを購入することです。
ボトムライン
市場のリバウンドを正しく予測し、オプションを購入して利益を得ようとしても、期待した利益が得られない場合があります。 市場のリバウンドでのインプライドボラティリティの低下は、価格上昇のプラスの影響を打ち消すことでマイナスの驚きを引き起こす可能性があります。 一方、市場のトップでプットを買うことは、価格の下落がインプライドボラティリティレベルを押し上げるため、いくつかの肯定的なサプライズを提供する可能性があります。 価格変動の動特性とオプションのポジションとの関係を認識すると、取引のパフォーマンスに大きな影響を与える可能性があります。
