ジェンセンの尺度は何ですか？
ジェンセンの尺度、またはジェンセンのアルファは、ポートフォリオまたは投資のベータと平均を前提として、資本資産価格設定モデル（CAPM）によって予測されたものを上回るまたは下回る、ポートフォリオまたは投資の平均収益を表すリスク調整済みパフォーマンス指標です。市場リターン。 このメトリックは、一般に単にアルファとも呼ばれます。
重要なポイント
- ジェンセンの測定値は、人が市場全体に対してどれだけ戻ってくるかという差です。ジェンセンの測定値は一般にアルファと呼ばれます。 マネージャーがリスクと並行して市場をアウトパフォームするとき、彼らはクライアントに「アルファ」を提供しました。この測定は、その期間のリスクのない収益率を説明します。
ジェンセンの尺度を理解する
投資マネジャーのパフォーマンスを正確に分析するには、投資家はポートフォリオの全体的な収益だけでなく、そのポートフォリオのリスクを調べて、投資の収益がリスクを補うかどうかを確認する必要があります。 たとえば、2つのミューチュアルファンドが両方とも12％のリターンを持っている場合、合理的な投資家はリスクの少ないファンドを好むはずです。 ジェンセンの測定は、ポートフォリオがそのリスクのレベルに対して適切な収益を上げているかどうかを判断する方法の1つです。
値が正の場合、ポートフォリオは超過リターンを獲得しています。 言い換えれば、ジェンセンのアルファにプラスの価値があるということは、ファンドマネジャーがストックピッキングのスキルで「市場に勝てる」ことを意味します。
ジェンセンの尺度の実世界の例
CAPMが正しいと仮定すると、Jensenのアルファは次の4つの変数を使用して計算されます。
これらの変数を使用して、ジェンセンのアルファの式は次のとおりです。
アルファ= R（i）-（R（f）+ B x（R（m）-R（f）））
どこ：
R（i）=ポートフォリオまたは投資の実現収益
R（m）=適切な市場指数の実現リターン
R（f）=期間の無リスク収益率
B =選択された市場指数に関する投資ポートフォリオのベータ
たとえば、ミューチュアルファンドが昨年15％のリターンを実現したとします。 このファンドの適切な市場指数は12％を返しました。 同じインデックスに対するファンドのベータは1.2で、リスクフリー率は3％です。 ファンドのアルファは次のように計算されます：
アルファ= 15％-（3％+ 1.2 x（12％-3％））= 15％-13.8％= 1.2％。
ベータが1.2の場合、ミューチュアルファンドはインデックスよりもリスクが高くなるため、収益が増えると予想されます。 この例のポジティブアルファは、ミューチュアルファンドマネージャーが1年を通して受けたリスクを補償するのに十分なリターンを獲得したことを示しています。 ミューチュアルファンドが13％のみを返した場合、計算されたアルファは-0.8％になります。 マイナスのアルファでは、投資信託マネージャーは、彼らが取っているリスクの大きさを考えると、十分な利益を得ていなかっただろう。
特別な考慮事項：EMH
ジェンセンの尺度の批評家は一般に、ユージンファマによって発明された効率的な市場仮説（EMH）を信じており、ポートフォリオマネージャーの超過リターンはスキルではなく運またはランダムチャンスに由来すると主張します。 市場では入手可能なすべての情報がすでに値付けされているため、「効率的」で正確に値付けされていると言われ、アクティブなマネージャーはテーブルに新しいものを持ち込むことができません。 理論をさらに裏付けるのは、多くのアクティブなマネージャーが、パッシブインデックスファンドにクライアントのお金を投資するマネージャーよりも、市場で勝てないという事実です。
